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研报日期:2016-02-18
长园集团(600525) 长园集团并购整合能力突出。近 8 年以来,公司通过持续的、渐进式外延整合,成功培育了两大新的业务板块,并都成功保持了并购对象在细分行业的竞争力。在科技类企业的并购整合方面,公司已形成了先进的渐进性并购模式。 2013 年由于原控股股东退出,公司暂无实际控制人,控股权出现了一定变数。但总体看,主导公司运营和发展的管理团队逐步当家作主,企业控股权之争暂时缓解。公司优秀的合伙人式管理框架,赢在长跑;我们判断,公司后续可能在智能制造、新能源汽车上游继续外延整合优质资源。 公司在并购整合方面具有突出竞争力。 公司原控股股东为知名投资集团,过去通过持续的渐进式的外延并购,极大地拓展了业务版图,并都成功保持了收购标的在细分行业的竞争力。公司在过去发展中,形成了一套并购整合,特别是针对科技类企业整合的思路和模式。对科技创新类企业的并购整合能力,是公司主要核心竞争力之一。 开始第三次创业,控股权之争暂缓解。 2014 年,公司控股股东逐步退出,主导企业经营的管理层开始承担更重要的角色,逐步成为企业主人,目前公司原管理层直接与间接控股上市公司 8.7%左右股权;继改制上市、形成外延整合的双轮驱动模式后,公司正在开始第三次创业。同时,公司的股权之争已暂时缓解。 将在智能制造、新能源汽车领域实现新跨越。子公司运泰利在非标自动化领域竞争力突出,顺应了检测与生产融合的行业趋势,正在加快应用行业的拓展,经营有望继续爆发。公司已在新能源汽车领域完成前瞻布局,并在电池材料等细分领域确定了竞争地位。公司过去依靠电子保护、电力装备领域的整合实现了跨越,未来更大的跨越,可能在智能装备与新能源汽车领域。 维持“审慎推荐-A”投资评级。 看好公司的长期竞争力,预计公司 2015-2016年每股收益分别为 0.47、 0.67 元,给予 20.5 元目标价,维持审慎推荐评级。 风险提示: 控股权问题不能解决;并购业务经营低于预期,导致商誉减值。 今日最新研究报告
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