研报日期：2016-10-28

　　恒生电子(600570)　　公司公布2016 年三季报。前三季度，公司实现营业收入13.37 亿元，同比增长3.01%；实现归母净利润2.05 亿元，同比增长28.10%；实现扣非净利润1.67，同比下降18.90%。　　第三季度公司实现营业收入5.17 亿元，同比增长32.55%；实现归母净利润4130 万元，同比增长181.36%；实现扣非净利润4154 万元，同比下降3.04%。　　第三季度收入增速32.55%，略超预期　　1）受去年同期收入基数较高影响，前三季度收入增速较低复合预期。销售费用率提升2.05 个百分点，管理费用率微降0.38 个百分点；预收款项6.98 亿元，较去年同期的6.11 亿元增长14%。2）第三季度收入增长32.55%，系积极信号：i）较为真实反应公司成长性（HOMS 业务于15 年7 月停止；数米基金2015 年下半年不再并表）；ii）公司当前业务并未或受金融市场大环境影响较小。3）金融创新对IT 技术提出更高需求，作为行业内的技术领军者，中长期仍然需要较大的技术投入，费用率或难有明显改善。　　深港通、私募参与新三板作市等金融环境与政策变化， 或带来新一轮增长点　　公司受益于金融环境与政策变化带来的IT 创新、更新需求。2016 年以来，深港通业务开启、私募参与新三板作市等新业务，均对IT 系统提出新需求。恒生电子未来有望受益于相关业务的推进。　　2016 年-2018 年EPS 分别为0.91 元、1.12 元、1.42 元公司1.0 业务业务仍然维持较高的成长性。综合政策与金融环境等因素，我们判断2.0 业务仍然处于培育期，因此将带来较大的资金投入需求，或对利润产生一定影响。中长期坚定看好公司未来发展，预计2016 年-2018年EPS 分别为0.91 元、1.12 元及1.42 元。　　风险提示　　资本市场景气度影响下游客户IT 需求；金融创新的监管政策风向短期未见大幅放松，相关业务的推进进度具有不确定性。 今日最新研究报告

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