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研报日期:2017-07-11
宇通客车(600066) 三万公里政策拉长补贴周期,公司现金流良好足以应对垫付压力 三万公里政策拉长补贴回款周期,车企资金垫付压力提升。由此行业门槛提升,利好经营管理能力强、资金实力雄厚、融资能力强的大型车企,加速淘汰僵尸企业及经营低效的中小车企,促进行业出清。公司现金流状况良好,经营活动产生的现金流量净额超越同行,资产负债率及权益乘数业内最低。 现金流良好,叠加资产负债结构稳健,杠杆率低显示公司未来通过融资加杠杆补充流动资金的空间仍然较大,足以应对补贴回款周期延长带来的资金垫付压力。 补贴退坡加剧行业优胜劣汰, 公司市占率有望进一步提升 补贴普遍退坡40%以上, 考虑地补的情况,补贴退坡比例更大。补贴大幅退坡,一方面收窄了新能源客车与同类型燃油客车的成本差距,对行业整体销售产生不利影响,但另一方面以更市场化导向倒逼企业通过加强供应链管理、技术创新等方式降低成本。对于那部分技术水平较差、产业根基薄弱,仅通过骗补谋取政策红利的企业来说将是灭顶之灾,由此为扎根新能源技术研发、强化供应链管理的优势车企肃清障碍,避免“劣币驱逐良币”。 公司作为行业龙头, 市场率有望进一步提升。 成本向上游转移,补贴退坡下公司毛利率有望维持平稳 公司毛利率领先行业, 2016年毛利率为27.8%,显着高于中通客车( 21.0%)、亚星客车( 19.1%)、 金龙汽车 ( 8.9%)、安凯客车( -18.0%)。公司毛利率较高的原因包括:( 1)自配率高;( 2)营运能力强;( 3)供应链管理能力较强。公司作为行业龙头,在与上游供应商谈判过程中较一般车企更具议价能力与成本转嫁能力,今年已完成与电池供应商的价格谈判,取得30%的电池成本降幅。在补贴逐步退坡乃至最终完全退出的情况下,毛利率端受到的压力较其他客车企业更小。且电池等零部件成本下降仍具空间,公司毛利率有望维持相对高位。 盈利预测 我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.90元、 2.16元、 2.43元,对应2017~2019年PE分别为11.6倍、 10.2倍、 9.1倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示 新能源汽车行业复苏不及预期;公司客车销量不及预期。[财通证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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鱼眄高2017-07-11 07:42:01
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申佐侍西藏天路(600326),中印边防建设正宗军工第一股。 沉醉在“一带一路”春风里的西藏天路集建筑工程、水泥建材、砂石骨料、千亿矿产资源的优质上市公司,其发展壮大的护城河清晰可见。【1】西藏从2014年起连续3年GDP增速领跑全国,并连续保持两位数增长。2016年GDP以增长11.5%的速度,位居全国第一。今年上半年西藏GDP增速又名列榜首。如果说世界上有金砖国家,那么,美丽的西藏就是祖国的金砖地区。____西藏天路主营的工程建筑业务^持续景气。【2】西藏对全区2017年度重点项目供应的水泥出厂价格执行政府指导价,西藏地区水泥已经成为稀缺商品,堪比多年前的茅台指导价和近十年间的房价调控。【3】西藏天路净利润连续 5 个季度同比增长,业绩同比增长 1,542.11%。其水泥供应占西藏 60%以上,售价和毛利率居行业首位。【最美的风景在路上】西藏天路拥有丰富矿产资源(累计:铜243万吨,金109吨,钼23.35万吨,银814吨,铅和伴生的钴储量未统计),是明明白白的“一带一路”春风里的优质加速成长白马股。2017-07-11 12:01:03
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甘兵宇通客车600066:::最难的时候已经过去了,7月开始销量正增长,预计全年将略有增长,试目以待!明年〈18年〉6月房产结算,再加上明年是降䃼贴的未年,销量火爆不可限量,明年的业绩将爆涨,业绩不可限量!估计应该有三块钱以上,投入40亿在房地产且是原厂房自己的地,价格这一、二年涨这么多,赚它4十多亿很正常,再加上客车上赚4十多亿,明年业绩有近百亿,.2017-07-11 13:59:14
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史侄中通上半年业绩不好,跌停了。但宇通600066有普通客车打底,再一个大客〈包括新能源〉销售较多,业绩不会差到哪去!炒股炒预期,下半年随着门槛提高,补贴拔䃼时间的延长,政府采购的新能源客车的展开,龙头企业宇通应该大展鸿图的时候,业绩不差的。宇通应该是不跌反涨滴!2017-07-13 07:47:59
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杜彩届中通上半年业绩不好,跌停了。但宇通600066有普通客车打底,再一个大客〈包括新能源〉销售较多,业绩不会差到哪去!炒股炒预期,下半年随着门槛提高,补贴拔䃼时间的延长,政府采购的新能源客车的展开,龙头企业宇通应该大展鸿图的时候,业绩不差的。宇通应该是不跌反涨滴!2017-07-13 07:49:55
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