上周四中通客车在午间休盘时发布了6月份业绩快报后，前期一飞冲天的股价立刻受到了打压，当日以放量跌停收盘，今日又继续下跌5%。那么这是怎么回事呢？    要知道下跌的原因，先得明白前期为什么上涨。中通的股价从四月份的20元起步，短短三个月时间最高到达49.6元，涨幅超过148%。在新能源整车板块并无太大动作的背景下，这个涨幅可谓亮眼。中通也被冠以新能源整车龙头的称号，从股价涨幅和个股概念来看，的确堪当此任。下面简单梳理一下中通的上涨逻辑。1.       2014和2015年业绩基数较低，所以今年一季度利润同比涨幅惊人。2.       2016年纯电动产量和占比均暴增，给予业绩双重助推，可谓是纯电动整车概念最纯的个股。3.       股本小，前期市值较低（启动前只有60亿元）。同时2015年年报有高送转预期（10送10，尚未执行），是A股炒作最爱。4.       进军新能源物流车市场，该市场被某些分析师称为未来的蓝海。下面详细分析一下以上各点。    首先是一季度业绩及销量，见下图。营业收入增长106%，扣非净利润增长27倍，达到1.3亿元，每股收益增长10倍 (这个数字有一定迷惑性，要明白这个数字一定程度上是因为2015一季度业绩很烂。)。第二张图是我总结的一季度分类月度销量与同比数据。可以看到从二月份起中型车大幅放量，增幅同比达到3 - 4倍，带动销量大增（一季度总销量同比增长40%）。而中型车正是今年上半年新能源销售增长的主力，也无怪市场把中通当作纯电动龙头。由此可以清晰看出中通的业绩与中型车销量的直接关联。新能源在一季度的占比提升以及中型车销售的火爆，使营业收入翻倍。    由于离半年报还有一段时间，三月之后的业绩只能用月度销量来推算。四月和五月，中型车销售持续高增长，见下图月度销量对比。尤其是四月，中型车同比增长约10倍，总销量也翻番，这给了市场极大的遐想空间，直接推动股价从28元的平台上涨到45元左右。然而细心的看官可能也注意到了图里6月份销售数据的反常。对没错，就是这个新鲜出炉的六月份销量直接导致了上周的下跌。六月份的销量同比出现了下滑！而缩水最多的正是前期被无限看好的中型车。由于担心中通的销售出现转折，加之前期涨幅巨大，获利盘众多，股价出现近几天的大幅调整也就不出意外了。    看一下上周四跌停当天的龙虎榜。除去机构外，卖出最多的几家营业部出货量都在100万股左右。查看一季报可知，这几家营业部的卖出很大可能是自然人股东所为，包括 彭伟燕，李文等几个经常上十大股东的牛散。当然也有几个营业部和机构大幅买入，这只能说明当前位置有获利资金撤出，也有资金看好进入。此外，控股股东在6月底共减持774万股，占总股本2.6%。这里我只列出公开信息，各位可以有自己的结论和判断。    那么更重要的问题是，6月的销量下滑究竟是年度的业绩拐点还是高速成长途中的正常波动? 关于这一点市场上也有不同的意见，总结如下。（欢迎各位补充）    认为拐点将至的: 中通销量主要集中在山东省内，今年的暴增主要是由于山东省内新能源公交更新换代所致，属于不可持续高增长。六月销售已现疲态，下半年不容乐观。    认为并不影响2016年增长大局的: 中通也在开拓全国市场，且公交的新能源换代还将持续数年，传统能源存量巨大，未来可期。物流车也有可能成为未来增长主力之一。中通在新能源上一举弯道超车超越了传统强者金龙汽车，以后还会维持这一趋势。    两者的主要差别是，一方重视过往数据，不见兔子不撒鹰。(拐点论) 另一方看重未来发展，相信趋势的力量。（强者恒强论）那么你是哪一方呢？

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