研报日期：2015-11-24

　　宁波海运(600798)　　浙能集团为公司控制人， 主业涉及水路运输与公路业务。 浙江能源集团控股公司母集团宁波海运集团， 2015 年 9 月曾筹划将集团股权转让给浙江省海港投资运营集团有限公司然最终未能成功，但公司作为浙江省内唯一的航运上市公司，未来股权或仍存变数。 公司主业分为水陆两大板块， 航运板块贡献年均 70%以上收入及全部净利润，截至 1H2015 公路业务尚未盈利。　　水路货运增速平稳，以内贸煤炭为主。 公司拥有一支总运力为 17艘、总载重吨 80.8 万吨的海运船队。 近年货运量增速平稳， 航线方面以内贸为主， 14 年内贸吞吐量占比达 94%；货品方面主营电煤，14 年电煤吞吐量占比 79%。　　运营宁波绕城高速西段，未来有望扭亏。 公司持有子公司宁波海运明州高速公路有限公司 51%股权，运营宁波绕城高速公路西段，全长 42.135 公里。运营路段日均断面车流量增速逐年下滑， 1H2015同比增长 6.2%，预计未来公路车流量将维持 6%-10%之间增速， 全年有望扭亏。　　盈利预测及投资建议： 预计公司 2015 年-2017 年的收入增速分别为 5.8%、 5.0%、 5.6%，净利润增速为 75.4%、 8.4%、 11.4% ，目前宁波、舟山国资委已将宁波舟山港集团股权无偿划拨给浙江省港航平台—浙江海港投资运营集团，而公司是浙江省唯一航运上市公司，浙江港航平台战略的推进或将给公司发展带来机遇，给予增持-A 投资评级， 6 个月目标价 9 元。　　风险提示： 下游煤炭需求大幅衰减； 公路业务持续亏损 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。