国元证券：国企自身混改重启地产业务，新增利润增长点

(发表于: 福建水泥股吧更新时间: )

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www.eastmoney.com 2017年02月24日 00:00 国元证券周家杏金种子酒(600199)事件：公司变更经营范围和修改《公司章程》公司经营范围在之前的基础上增加了房地产开发、销售、管理、租赁。公司欲重新开展房地产业务。结论：给予公司“增持”投资评级从主营业务来看，白酒行业处于整体复苏阶段，品牌白酒提价同样也打开了三四线白酒的价格空间。地产的景气有望弥补白酒业务的增长瓶颈、给公司带来充裕的现金流，支撑白酒市场拓展。从资产价值来看，地产业务的开展将盘活公司土地资产，资产价值有望得到重新评估。正文：1、白酒行业处于整体复苏阶段，未来以内延式增长为主。（1）白酒行业由“走量”向“提质增效”转变，通过渠道和价格的管控，品牌企业主动性更强；（2）一线品牌：产品未来一段时间仍处于供需偏紧状态，“走量”空间仍然存在；（3）二线品牌（区域强势品牌）：一线品牌提价为二线品牌打开的价格空间，产品升级和区域整合为二线品牌增长逻辑；（4）三四线品牌：品牌白酒提价同样也打开了三四线品牌白酒的价格空间（对三四线品牌而已，竞争激励、市场对价格更高敏感，提价风险较大），但在无增量市场的背景下，三四线品牌将很难达到上一轮行业景气高点2、开展地产业务，开拓新增利润来源。公司之前从事过地产业务，后于 2010 年转让给了集团公司。此次重新步入地产业务，我们认为，首先，公司白酒主业的市场环境发展了根本变化，未来白酒业务实现增长的难度加大，收入遇到瓶颈。其次，公司通过存量土地开展地产业务，成本较低，这块业务有望弥补白酒业务的增长瓶颈、给公司带来充裕的现金流，支撑白酒市场拓展。再次，截至 2016 年 9 月 30 日，公司无形资产账面价值为 30145 万元，基本上为土地使用权。2013 年 8 月，公司公布土地使用权竞得公告，折合单价为 15.5 万/亩（2013 年 8 月 9 日，公司在阜阳市国土资源局举办的国有建设用地使用权挂牌活动中，以起始价 14,657 万元竞得位于颍州经济开发区境内、规划颍十三路东侧，地块编号为阜州工【2013】—8 土地使用权。该地块位于颍州经济开发区境内、规划颍十三路东侧，土地面积 631,761 平方米（合 947.6415 亩），规划用途为工业用地，出让年限 50 年，容积率≥1.0，建筑密度≥40%，绿地率≤15%）。3、投资建议。公司处于业绩低点，白酒行业景气持续回升有望拉动公司业绩触底回升。同时，地产业务的重新开启将成为公司新的利润增长点。另一方面，从安全性角度来看，截至 2016 年三季报，公司资产状况良好，账面货币资金约为 14 亿、账面无形资产约为3 亿元（地产业务开启，无形资产价值面临重估）。同时，公司资本公积和未分配利润合计达到 15 亿元，而公司当前总市值为 57 亿元。基于上述，我们给予公司“增持”投资评级。

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支消周

【国元证券】的调研还是要听的，其调研的深度广度可信度，也是四海闻名的老牌国家机构了你不听不行啊，涨给你看看来传说中的国企混改，尤其是金种子酒自身得天独厚的安徽地王优势竟然具备了国企自身混改的特质：一般国企混改做的是加法一一兼并重组混合重组；而金种子酒楞是没加一一总股本还是这么大

2017-03-10 10:18:31
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贺侠玉

金种子酒打响国企混改第一枪一一特色国企混改：国企自身混改

2017-03-10 10:30:52
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罗底弟

福建水泥投机主力完美大撤退19.8亿元，跟风小散魂断雾霭制造者夕阳亏损产业大逃亡人走茶凉

2017-03-10 10:57:41
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诸宵非

2017-03-12 10:00:41
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黎埠

调仓为宜

2017-03-13 14:12:47
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都纽

福建水泥恶庄逃了，剩下垂死挣扎的站岗散户

2017-03-13 15:01:20
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常奸舌

中科电气高送转

2017-03-16 10:31:54
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胡戽就

中科电气高送转

2017-03-16 13:41:56
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充君符

调仓中科电气为宜

2017-03-16 21:33:01
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富丹巧

调仓中科电气为宜

2017-03-16 22:06:00
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查幻欲

中科电气大牛胚子啊

2017-03-17 05:52:42
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余己冬

2017-03-17 14:11:37
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戴复

思维定势贪小便宜吃大亏

2017-03-17 18:50:27
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阚岐冉

多点真诚

2017-03-18 03:05:50
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冯公

中科电气10送10派1元

2017-03-18 04:24:33
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池旭

少点套路

2017-03-18 08:03:01
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诸挂械

中科电气10送10派1元

2017-03-18 17:47:26
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溥青休

2017-03-18 20:23:11
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满皎烈

中科电气10送10派1元

2017-03-19 02:13:58
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解件尹

2017-03-19 09:42:59
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