研报日期：2015-11-09

　　报告期内归属于母公司股东净利润同比增长123.58% 　　海通证券(600837)公布了2015年三季报，三季报显示，报告期内公司实现营业收入营业收入268.39亿元，同比增长139.89%；归属于上市公司股东的净利润110.65亿元，同比增长123.58%；基本每股收益1.06元，ROE13.04%。截至到报告期末，公司总资产5781.08亿元，净资产1032.08亿元。 　　各项业务平稳发展 海外布局再下一城 　　公司作为国内一线券商，各项业务经营稳健，前三季度顺利完成了 H 股定向增发，并在三季度成功完成海通银行（原葡萄牙圣灵银行的收购工作）。同时积极通过发行次级债、短期公司债、收益凭证和债权收益权转让等融资方式改善公司资产负债结构。报告期内公司各项业务平稳发展，经纪业务凭借行情回暖带动投资者交易热情上升，报告期内实现代理买卖证券业务净收入同比增长245.28%。投资银行业务在IPO暂停的环境下积极开展债券承销、并努力推动并购融资及新三板业务的开展，前三季度实现证券承销业务净收入同比增长55.25%。资产管理业务一方面积极增加主动管理型业务的交易品种，另一方面继续在定向业务方面发力，旗下的两家基金公司规模也有大幅增长，均为公司资产管理业务贡献丰厚业绩。前三季度公司受托管理业务净收入较中报再有较大增幅，同比增长达469.21%。公司证券投资业务积极把握行情变换，积极开展收益互换和场外期权业务，实现投资收益同比增长337.24%。公司海外扩张业务仍然在稳步进行，报告期内完成了葡萄牙圣灵银行100%股权的收购，并已经顺利借助海外平台开始衍生品交易等业务。公司在报告期内还将向海通期货、海通创新投资增资，以助力公司期货业务、另类投资业务的发展。而在前三季度，公司期货公司、另类投资等子公司均有不错的业绩表现。 　　投资策略 　　海通证券经营稳健，各项业务均具备一定的竞争力。公司资本中介业务始终保持行业前列，两融、股票质押等信用交易业务市占率保持稳定，始终处于行业领先水平。旗下的恒信金融集团也是公司资本中介业务平台的重要盈利板块。在收购圣灵银行完毕后，公司国际化业务扩张版图有序推进，未来有望通过继续收购海外金融资产搭建国际化业务平台。公司在报告期内由于受到证监会行政处罚，或将影响到次年评级，并影响到公司部分业务的开展。但整体看来，海通证券稳健的经营体系未变，我们看好公司雄厚的资本金实力、公司在资本中介业务方面的优势、公司强大的成本管控能力以及公司未来的海外布局进程。预计公司2015年EPS为1.37元，2016年EPS为2.01元，维持海通证券增持评级。 　　风险提示：市场下行风险 新业务推进受阻 评级下调 今日最新研究报告

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