由大做强，两港整合协同效应待现

古河研

(发表于: 宁波港股吧更新时间: )

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由大做强，两港整合协同效应待现

研报日期：2016-04-08

　　宁波港(601018)　　事件描述　　宁波港 2015 年实现营业收入 165.21 亿，同比上升 23.15%，毛利率同比下降 6.36 个百分点至 24.60%，归属于母公司净利润同比下降 9.39%至 25.54亿，实现 EPS 为 0.20 元， 2014 年为 0.22 元。利润分配预案：每 10 股派现 0.85 元（含税）。　　事件评论　　营收增长显着，盈利改善欠佳。公司全年实现营业收入 165.21 亿，同比上升 23.15%，总收入增量（ 31.05 亿）主要由贸易销售业务增量收入（ 30.74 亿）贡献。其中，子公司国际贸易公司营收增长 10.27 亿以及朝阳石化并表是贸易销售业务收入大幅提高的主要原因。同时，因公司营业成本上升 34.49%，涨幅超过营收，导致毛利率同比下降 6.36个百分点至 24.60%。最终，公司实现归属净利润 25.54 亿，同比下跌9.39%，盈利下降主要由于管理费用和销售费用同比提高，且上期因处置固定资产予合营企业取得收益 1.46 亿元而本期无此项目。　　Q4 收入成本降幅持平，净利润下滑明显。第 4 季度，公司营业收入增长乏力，同比下降 9.1%。由于营业成本降幅基本持平，毛利率微涨 0.8个百分点至 21.79%。最终，公司实现归属净利润 3.24 亿，为 4 个季度中最低值。 2015 年 1-4 季度对应 EPS 分别为 0.06 元、 0.06 元、 0.06元和 0.03。　　货物吞吐疲软，集箱吞吐稳健。 2015 年，公司完成货物吞吐量 5.35亿吨，微降 0.74%，低于全国货物吞吐量 2.20%的增速，其主要受煤炭吞吐量下滑拖累（同比下降 14.5%）；集装箱吞吐量 2219.2 万标准箱，同比增长 6.1%，高于全国 4.2%的增速。同时，公司箱量排名首次超越香港港，成为全球排名第四位的集装箱港口。　　给予“增持” 评级。公司未来看点在于： 1）鼠浪湖矿石中转码头已投入试运营，公司成为国内可停泊最大 40 万吨矿船的四大港口之一（其余为大连港、唐山港和青岛港），装卸能力将大幅提升； 2）在宁波-舟山港重组之后，两港消除了竞争关系，协同效应有待体现； 3）若舟山自贸区得到国务院批复设立，有利于当地招商引资并发挥天然良港的优势。我们暂不考虑两港合并的影响，预计公司 2016-2018 年的 EPS分别为 0.21 元、 0.22 元和 0.22 元，首次给予“ 增持”评级。　　风险提示：吞吐量恶化，港口突发事件今日最新研究报告

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巩符垂

得卖了开始忽悠人了

2016-04-08 13:31:22
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桓雀匠

草，一个破逼新闻发了一百来次了，有什么几把意思

2016-04-08 13:33:42
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宁券染

研报一出，你们懂的

2016-04-08 13:34:47
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颜汝拭

我草你马个拉个逼，不快跌停还等什么哪，哈哈

2016-04-08 13:35:39
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屠休

你倒是涨呀

2016-04-08 13:35:45
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苍洛付

亿晶光电600537将是16年股市中一颗靓丽得星星亿晶无论是在行业，流通盘以及成长性这几方面都是不错的选择标的，抛弃那些靠讲故事被盲目抄高了的微利亏损垃圾股，调仓换股到亿晶来吧，后市定会有丰厚的回报。

2016-04-08 13:41:13
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奚趾

骂人是不对的，但我支持你

2016-04-08 13:42:30
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马页

骂的都没口水了

2016-04-08 14:04:47
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相眈雀

咱们骂的不是人，你懂的

2016-04-08 14:05:55
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蔺泌带

今天严重缩量，我建议买入，下周定有回报

2016-04-08 14:07:59
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解件尹

别的都不想，问问停牌半年为什么老是半死不活，割肉于心不忍

2016-04-08 14:13:39
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卫舵娘

垃圾股配垃圾庄，到底是垃圾股恶心垃圾庄呀，还是垃圾庄恶心垃圾股呀？都是垃圾，为什么这个庄和这个股就这么垃圾？

2016-04-08 14:36:23
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锺侄峰

垃圾股配垃圾庄，到底是垃圾股恶心垃圾庄呀，还是垃圾庄恶心垃圾股呀？都是垃圾，为什么这个庄和这个股就这么垃圾？

2016-04-08 14:37:37
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邴仞

草你妈的，祝庄家死全家

2016-04-08 14:42:06
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凌翁区

强你麻痹

2016-04-08 15:05:22
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侯宜

以前宁波出名的叫波导手机中的战斗机。让我想到宁波港。垃圾中的垃圾

2016-04-08 15:28:44
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郦圊

去你妈的，自从买进后，天天跌

2016-04-08 15:32:11
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陶流岳

温水煮青蛙

2016-04-08 15:48:37
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支恫强

死定了

2016-04-08 15:55:20
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项彩眠

光说无用

2016-04-08 16:07:58
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