研报日期：2016-08-01

　　事件描述　　2016 年7 月30 日，兴业银行发布非公开发行预案和董事会决议公告，公司向6 名特定投资者非公开发行A 股股票合计不超过1721854000 股，募集资金合计不超过25999995400 元。　　事件评论　　本次非公开发行规模约260 亿元，夯实公司资本实力。以2015 年末数据为基准，核心一级资本充足率由8.43%提升至9.19%，一级资本充足率由9.19%增至9.94%，资本充足率由11.19%提高至11.95%。发行数量大约为17.2 亿股，约占2016 年一季度末总股本的9%。　　发行价定在15.10 元/股，刚好等于2015 年末每股净资产，大约为0.84倍2016 年每股净资产。定价基准日为董事会决议公告日（2016 年7月30 日），发行价为基准日前20 个交易日的均价的98.14%。审议该议案的临时股东大会召开时间为8 月15 日。　　通过本次发行，福建省财政厅的持股比例进一步提高至18.78%。本次定增中，福建省财政厅、中国烟草总公司及其分公司、阳光控股有限公司、福建省投资开发集团拿的比例分别为25%、42%、29%、4%。值得一提的，福建省财政厅今年一季度增持本行6900 万股，持股比例由年初的17.86%提高至一季度末的18.22%。　　投资建议：兴业银行一直对风险有自己独到的认识，是一家具有差异化特色的优质股份行。一方面，综合经营走在行业前列，公司已经拥有信托、金融租赁、基金、期货、消费金融公司、研究咨询等牌照，为国内金融牌照资源最丰富的银行集团之一，2016Q1 非息收入占比达到28%。另一方面，业务创新建立行业优势地位，“银银平台”、“钱大掌柜”、“直销银行”等特色业务或品牌全力打造崭新的“轻资产、轻资本”的轻型银行；2015 年银银平台合作客户数达653 家，柜面代理结算累计联结网点超过3.62 万个，同时累计与近270 家商业银行建立信息系统建设合作关系，已实施上线146 家，成为国内最大的商业银行信息系统提供商之一，极大地发挥了公司的科技领先优势。公司停牌前收盘价为15.46 元， 对应2016/2017 年净资产估值为0.86X/0.76XPB，估值安全边际较高，与可比银行招商银行相比，估值还有25%的提升空间，维持“买入”评级。 今日最新研究报告

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