研报日期：2016-08-02

　　广深铁路(601333)　　广深铁路业绩基本稳定：营业收入2011 年147 亿元，2012 年151亿元，2013 年158 亿元，2014 年148 亿元；2015 年收入为157 亿元，近5 年收入基本稳定，但是增长态势缓慢，其中客运、路网清算收入和货运是三大主要来源。　　广深高铁福田站分流影响有限：广深高铁从路线运营图，单程花费时间，票价等方面来看，对广深铁路影响有限。广深铁路加开8 对广州-潮汕动车和1 对广州-赣韶长途车，大大降低了高铁开通带来的影响，同时也是未来收入的增长点之一。　　铁路客运票价涨价提升盈利空间：2015 年12 月底国家发改委下发通知同意铁总自主定价，为铁路客票提价扫除了政策障碍。加上近20 年铁路基价未有任何变动，客运提价的预期越来越浓。我们根据客运票价涨价幅度10%，15%，20%，30%，50%来计算提价对业务收入和净利润的影响（基于2015 年年收入及净利润来测算），有立竿见影的效果，最低为7.4%，而最高可达129%。　　未来铁路土地开发和资产注入，想象空间巨大：广深铁路有近550万平方米土地可供开发，按照目前工业用地价值计算，估计近100 亿元。作为广铁集团唯一的上市平台，未来不排除注入优质资产的可能性。广深铁路未来想象空间巨大。　　投资建议：预计未来三年（2016 年、2017 年、2018 年）营业收入分别为168 亿元，180 亿元，194 亿元，归属母公司净利润分别为8.77亿元，9.71 亿元，13.6 亿元，EPS 为0.12 元，0.13 元，0.19 元，PE为32 倍，29 倍，21 倍，PB 1 倍左右，处于历史低位。给予“买入-A”评级，六个月目标价4.7 元。　　风险提示：铁路改革进度缓慢，宏观经济不景气，人力成本上升。 今日最新研究报告

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