铁路运营服务快速发展，客运提价打开盈利空间

庄准

(发表于: 广深铁路股吧更新时间: )

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研报日期：2016-03-31

　　广深铁路(601333)　　业绩　　2015年年度报告。2015年公司营业收入157.3亿元，同比增长6.3%，归属于上市公司股东的净利润，扣非后净利润分别为10.7亿元，10.9亿元，分别同比增长61.8%，44.5%。基本每股收益0.15元，同比增长66.7%。每10股派发现金股息0.08元（含税）。　　评论　　铁路运营服务快速发展，成本控制效果明显：公司主要资产为广深铁路（广州—深圳）以及京广铁路广坪段。2015年客运收入、路网清算收入、货运收入的占比分别为44%、37%、11%。2015年，公司发送旅客量的增速为-5.27%，客运收入复合增速为0.13%。高铁的发展带动了公司铁路运营服务收入的快速增长，2015年增速为34.6%，已为路局内的武广高铁、广深港高铁、厦深高铁、赣韶铁路等提供委托管理服务，并新增贵广铁路和南广铁路。公司成本控制良好，营业成本同比仅增长3%，毛利率增加2.8个百分点，业绩大幅提升。　　铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间：铁路客运票价长期未涨，与公路、航空票价相比，单价偏低。铁总盈利微薄，而2015年前三季度亏损约94亿元，铁路改革步伐有望加快，铁总提价动力强。发改委决议从今年1月开始放开高铁动车票价，改由铁总自主定价。预计动车与高铁提价先行，普客小步慢跑。预计广深城际提价5%，则公司净利润提升约10%，若长途车提价5%，则公司净利润提升约18%。　　铁路土地综合开发与资产注入是未来看点：国务院支持铁路建设实施土地综合开发，盘活存量铁路用地与综合开发新老站场用地相结合。公司土地约1200万平方米，开发价值巨大。大股东广铁集团旗下铁路资产丰富，同时广深高铁与公司运营的广深城际有一定的竞争关系，未来铁路资产证券化加速，是潜在利好。　　投资建议　　公司目前PB仅约1倍，处于历史较低水平。铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间，铁路土地开发是未来看点。预计广深城际提价5%，则公司净利润提升约10%，若长途车提价5%，则公司净利润提升约18%。预测2016-2018年EPS为0.18元、0.19元、0.20元。　　风险　　宏观经济放缓、客流量减少、人工成本上升、铁路改革低于预期等。[国金证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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