研报日期：2016-09-08

　　新华保险于8 月30 日发布2016 年中报：公司上半年实现营业收入874.51 亿元，比上年同期下降15.9%；归属于母公司股东的净利润为33.33 亿元，同比下降50.6 %；加权平均净资产收益率5.63%，同比下降7.18 个百分点；基本每股收益1.07 元，较上年同期下降50.5%。　　公司点评　　主动降速优化结构，聚焦转型提升价值　　新华保险近年在保险业务经营上采取主动降速转型的策略，积极优化业务结构，收缩趸交业务、发展期交业务。上半年累计实现保险业务收入710.35 亿元，同比下降2.2%，成为四家上市保险公司中保费收入唯一下降的公司。其中，首年趸交保费收入212.43 亿元，同比下降27.22% ； 首年期交业务收入135.87 亿元， 同比增长45.9%；续期保费收入353.72 亿元，同比增长6.1%。在价值转型战略指引下，公司保费收入虽然增速下滑但业务整体内含价值稳健提升，上半年实现新业务价值40.49 亿元，同比提升18.1%；拉动内含价值同比提升6.2%至1096.84 亿元，转型效果明显。　　投资建议　　公司正处于转型全面深化阶段，保费增速虽有所下降但是业务价值提升明显。新增的低成本保障型产品使公司投资压力低于同业，而对健康险的重点布局则使公司直接受益于相关政策红利，未来发展前景广阔。上半年公司经营业绩同比大幅下滑主要是受到投资收益下降及传统险准备金折算率变更因素影响，因此我们调低公司的盈利预测，预计2016 至2018 年公司EPS 分别为1.91元、2.23 元、2.49 元。对应公司当前股价的PEV 倍数仅为1.08 倍，具有较强的安全边际，未来我们看好公司转型完成后的业务增长空间，维持“增持”评级。　　风险提示　　资本市场下行压力加大，行业政策落实程度低于预期，高价值产品退保增加带来经营风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。