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研报日期:2017-08-30
平煤股份(601666) 事件:8 月28 日,公司发布2017 年半年度报告。报告期内,公司实现主营收入107.47 亿元( 80.02%);实现归母净利6.26 亿元( 76.70%)。点评: 公司2017 年上半年实现产量和销量同时增长:产量方面,报告期内公司实现原煤产量1558 万吨( 6.86%)。销量方面,报告期内公司实现商品煤销量1302 万吨( 1.09%)。其中,混煤销量实现603 万吨(-0.66%);冶炼精煤实现472 万吨( 8.26%);其他洗煤实现228 万吨(-6.94%)。考虑2017 年暂无限产政策背景,公司有望持续放量。 受益煤价上涨,公司盈利能力持续改善:2017 年上半年行业供需整体呈均衡状态,煤炭价格中枢抬升明确。受益煤价上涨,公司吨煤收入实现669.13 元/吨( 125.11%)。此外,公司盈利能力也大幅改善,其中公司报告期内商品煤销售毛利实现21.62 亿元( 152.07%)。考虑未来海外需求有望持续提振焦煤价格,预计公司全年弹性释放可期。 有望受益国企改革,集团资产注入可期:公司位于平顶山,是中南地区最大炼焦煤生产基地。平煤神马集团于2017 年3 月明确定制混改方案,未来将煤焦核心产业注入平煤股份。据集团公告,截至2016 年底,平煤神马集团在上市公司体外还有矿井27 座,产能合计889 万吨/年,焦炭产能约1500 万吨,资产注入可期。 投资建议:预计2017-2019 年公司归母净利为15.80/20.38/24.94亿元,折合EPS 分别为0.67/0.86/1.06。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,12XPE,6 个月目标价8.00 元。 风险提示:煤价回调大幅下降,海外需求不及预期,国企改革不及预期[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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