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中建三季报分析并加餐谈未来(转发民间高手天多)
三季报分析并加餐谈未来粗看是一头雾水,细看才有信心。关键是中国建筑三季报真实的业绩是多少?对于子公司中海增发扣除少数股东权益后中建的40亿投资收益,其实公司半年报就提前着手对冲,悄悄提高计提,三季报更是大幅计提,成功的以较真实业绩对冲了非营虚增的业绩,三季报已把虚增的40亿帐务处理收益基本上对冲的烟消云散。为何要对冲?因为国资委考核的不仅有净资产增值,也有每年业绩目标,标准值一般是每年同比增加,所以,体现真实的业绩,才是真实的工作成果。而且这样处理,为今后业绩的加速增长也打下了好基础。经分析研究后,中国建筑三季报真实的业绩(扣除增发帐面增加收益),与公布业绩相差无几。有没有可能经营形势转坏,业绩就是差,计提的都是该计提的,或者是历年积累的烂果?经营形势转好是肯定的,至于是否积累的烂果,不清楚。转好的迹象:一是公司自2016年开始,新签合同额大幅增加,特别是三季度新签合同额增长率创下近三年来季报新高,并且毛利率高出房建4个点的基础设施建设合同额大幅增加,表明企业未来营收加量且毛利率提高,业绩加速增加趋势确立。2016 年1-9 月,建筑业务新签合同额12,831 亿元,同比增长34.3%。其中,毛利率高出房建4个点的基础设施建设3,596 亿元,同比增长141.2%。2016年1-6月,建筑业务新签合同额8,943 亿元,同比增长26.8%,其中,基础设施建设2,229 亿元,同比增长142.8%。2016 年1-3 月,建筑业务新签合同额约3,483 亿元,同比增长26.9%。其中,基础设施业务712 亿元,同比增长74.5%。2015年1-12月,建筑业务新签合同额15,190 亿元,同比增长7.1%。其中,基础设施业务3140 亿元,同比增长26.7%。2015年1-9月,建筑业务新签合同额约9,552 亿元,同比-3.3%。其中,基础设施业务1,491 亿元,同比增长9.2%。2015年1-6月,建筑业务新签合同额7,051 亿元,同比-2.1%。其中,础设施业务1918 亿元,同比增长10.9%。2015年1-3月,建筑业务新签合同额约2,745 亿元,同比增长1.8%。其中,基础设施业务408 亿元,同比增长73.0%。2014年1-12月,建筑业务新签合同额14,190亿元,同比增长11.3%。其中,基础设施业务2478 亿元,同比增长6.7%。2014年1-9月,建筑业务新签合同额约9,874 亿元,同比增长7.4%。其中,基础设施业务1,365 亿元,同比增长0%。二是公司三季经营现金流量净额234亿,每股经营现金流0.78元,超预期,达到近三年同期最好水平。公司2014年1-9月至2016年1-9月近三年来各季经营现金流量净额如下:-445亿、249亿、-496亿、-293亿、-155亿、546亿、-377亿、71.7亿、234亿。其中,2014年1-9月为-445亿元,2015年1-9月为-155亿元。现金是实实在在的,帐务处理不管玩的如何花哨,现金一分也只能是一分,不能增加也不能减少。中国建筑三季经营现金流量净额234亿,同比大幅提高,相比历史同期的经营流量负净额,顶破天了,一方面是房地产销售大好创造了高额现金流,而另一方面说明房建和基础设施建设回收现金也很好,能比以往收回更多的钱,说明经营形势更好。中国海外发展2016年中报经营现金流净额是271亿,按股权占比和汇率换算后约120亿,中国建筑中报经营现金流是71亿,根据各大房地产公司公布的三季报,经营现金流量净额相比中期普增100%左右,以100%计,中国建筑因中国海外发展增加的现金流120亿,加上中报71亿,三季报是191亿,而三季报现金流量净额是234亿,这多出来的40多亿应是房建和基础设施收到的经营现金净流量。三季报公布了,剥离弯弯绕绕的财务处理,中国建筑还不错,高增长的新签合同也保证了未来较高的成长性。不确定因素在于房地产。房地产商普遍在地产调控前涨价,地产形势将进入量平和价格高位中线横盘整理时期,不差也不坏,就那么耗着,由于调控前涨价,保证了高价格,将进入平稳增长时期,由于中海外发展负债率极低,发展空间仍较大,在中国建筑的勘察设计业务、施工业务、投资业务(房地产开发、基础设施投资和城镇综合建设)和新业务(新型建筑工业化、绿色建筑、建筑节能、新能源、模块化集成活动房屋、水生态治理及环境工程、水务、水土气的综合治理和资源化利用、建筑电子商务,加快获取金融牌照,打造中建金融业务板块)四大板块中,属于投资业务的房地产,增长性不会拖全局的后腿。聊完三季报再聊下中国建筑的未来。未来一、 发力投资业务“十三五”,中国建筑建将成为最具国际竞争力的投资建设集团。“十二五”时期中国建筑用五年时间再造了一个中国建筑,公司未来主要业务定位为勘察设计业务、施工业务、投资业务和新业务四个板块。“十三五”时期,中国建筑将更加关注投资业务、基础设施业务和海外“一带一路”业务。投资开发业务是公司向产业链上游延伸的重要举措,迅速提升经营效益的重要途径,也是公司盈利的主要来源,正所谓“无投资不富”。将强化和深化基础设施投资业务,以投资带动施工业务,在重点领域积极探索、引导、落实基础设施持有运营业务模式。投资什么?其一房地产开发投资,其二是融投资建造,含PPP和股权投资,如济青高铁。其三是城镇综合建设及城乡统筹业务。二、基础设施建设大幅提高2016年,公司毛利率比房建高4%的基础设施飞速发展,新签合约额翻倍,业绩迎来突破性增长。公司商业模式创新带动主业发展,决策批准实施基础设施投资项目 40 余个,预计可带 动约 1,400 亿元施工总承包合同额。其中,融投资带动施工总承包项目的投资带动比高达 10 倍以 上。将积极推进为主业发展服务的金融业务,以金融促业务,又一个三聚环保模式诞生。三、人民币升值有助提升业绩公司“十三五”期间海外业务占比10%,人民币贬值有助于业绩的提高。
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井杰卡西蒙老兄。看了您的分析,让我又想起了本吧以往的所谓大师,,,,您分析股票从实际出发有理有数据,客观。而不去贬低别人,从你的分析资料中可以说,对中建我是有信心的,虽然我已解套,但我还想再等等。那个曾经在本吧里的一只老狗,真的是相差是太远了,有人还听他的忽悠、还称他什么教授,,狗屁不入。2016-10-30 19:16:01
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郎协体推算2013年~2018年中国建筑各年业绩:参照中国建筑2010年~2015年各年地产销售额以及新签合同额,建立一个简单模型,一:推算中国建筑2013归属股东净利润190亿元,2014归属股东净利润230亿元,2015年归属股东净利润255亿元。以上模型推算各年归属股东净利润基本接近已公布财报数据,具有一定参考价值。二:如果再结合已公布2016年前九月地产销售额以及新签合同额,(假设第四季度增加数额取前三季均值),则可推算2016年归属股东净利润375亿元。(折合每股净利约1.25元)再假设2017年数据接近2016年(也则不增不减或者略微增减),则2017年净利润接近450亿元(每股净利1.5元)。(这个结果让我开始怀疑人生。如果中建2017年地产销售额以及新签合同额又再维持一成多的增长,或者有二成以上的增长并且毛利率高的基建合同占比再再提高。。。那么2018年中国建筑每股净利必须达到2元或者远超2元。)2016-10-30 23:51:00
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姚外也2016-11-04 07:42:15
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