研报日期：2016-08-31

　　中国电建(601669)　　业绩描述　　2016 上半年公司实现营业收入1055.06 亿元，同比增长12.57%；实现归属于上市公司股东净利润34.56 亿元，同比上升5%，在扣除非经常性损益后实现归属净利润33.85 亿元，大幅增长47.31%。实现经营活动现金流净额12.06 亿元，与上年相比由负转正并大幅增长272.75%。归属于上市公司股东净资产592.07 亿元，同比增长6.75%。上半年实现基本每股收益 0.25 元，同比增长5%。　　业绩点评　　业绩增速超预期，三项业务均呈现不同程度增长2016 上半年收入增速12.57%，高于上半年全国固定资产投资扣除价格因素后的增速(11%)，营收状况良好；归属母公司股东净利润增速为5%，增速较2015 年全年有所下降。但扣非后的归属净利润却大幅增长47.31%，远超行业平均增速，显示出很强的增长动力。分项看，核心业务中，工程承包与勘测设计实现收入867.29 亿元，增长8.79%；电力投资与运营业务实现收入37.32 亿元，增长9.41%；房地产开发业务实现72.62 亿元，增长47.62%。　　新增订单显着增长，传统核心优势推动业务拓展上半年公司新签合同3390 个，金额1965.47 亿元，同比大幅增长47.16%。其中，国内外水利电力业务新增合同约1025.52 亿元，同比增长73.58%，显示出公司在传统优势业务中的强大的市场开拓实力。存量合同6902.22 亿元，同比增长25%，累计增幅创新高，为后期业绩增长奠定基础。国内外分布看，新增合同以国内订单为主，金额占比64.22%，国外新增合同金额尽管不高(仅703.1 亿元)，但增速高达181.98%，国外订单的显着增长显示出公司国际品牌影响力进一步增强。　　我们认为，尽管公司在水电建设和规划方面独树一帜，但水污染治理属于不同的领域，其对于水体检测、水体净化方法的研究与工程设计建设具有本质不同，目前看该业务对公司业绩贡献仍很小。公司未来将以独立自主研发为主，还是以外延并购方式为主拓展该部分业务尚待观察。　　风险提示　　1.海外市场拓展或因工程所在国支付困难形成坏账损失；2.随着业务向中西部倾斜，成本费用增长使得利润承压。 今日最新研究报告

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