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研报日期:2016-04-27
石大胜华(603026) 事件。公司发布2016 年一季报,报告期实现营业收入8.69 亿元,同比增长29.05%;归母净利润3995.74 万元,同比增长69.37%,EPS 为0.20 元/股。 营业收入增长主要原因是产品销量增长。2015 年一季度公司生物燃料装置、丙烯芳烃装置、第二套碳四装置停工,2016 年第一季度第二套甲乙酮装置1月份开工,并且油价从最底部开始反弹,利好产品销售,2016Q1 营业收入大幅增长主要原因是产品产量、销量同比增加。 毛利率环比提升3.6 个百分点,三项费用同比下降,净利润同比大增。2016Q1装置开工率提升,同时油价底部反弹,公司产品价格稳中有升,一季度毛利率恢复到10.09%,环比提升3.6 个百分点。由于2015Q1 第二套碳四装置停工期间,职工薪酬支出127.71 万元、折旧620.25 万元列支到管理费用,2016Q1 无此影响因素,且贷款基准利率下调、公司上市后用募集资金置换银行借款,公司财务费用减少。2016Q1 销售期间费用率为3.77%,同比下降3.66 个百分点,恢复到公司三项费用率的历史正常水平。 油价反弹,公司产品价格小幅上涨,预计二季度业绩继续改善。2016 年原油价格从27 美元底部反弹至45 美元左右,同时春节后下游企业开工旺季,企业产品相应提价,公司主营产品MTBE 价格由年初的5000 元/吨上涨至5500元/吨,上涨幅度10%,公司碳酸二甲酯系列产品应用在锂电池电解液溶剂的比例逐渐提升,预计公司2016Q2 业绩将继续改善。 锂离子电池电解液产品齐全并布局六氟磷酸锂。公司现已完成了5 种锂离子电池电解液溶剂产品的产业链建设,是国内能够同时为锂离子电池电解液生产厂商提供5 种溶剂的企业,因此公司在锂离子电池电解液溶剂行业具有较强的竞争优势。公司成为国内外多家锂离子电池电解液生产厂家的高品质溶剂原料主要供应商,直接或间接地为三星、LG、三菱化学、比亚迪、特斯拉等国内外知名厂家提供高品质溶剂原料。公司规划2016 年进行一期1000 吨/年六氟磷酸锂项目建设,建设周期一年;2017 年择机进行二期4000 吨/年项目建设,公司六氟磷酸锂项目的建设,将溶剂与溶质复配形成电解液,将会进一步提高公司在锂离子电池电解液材料方面的一体化竞争优势,方便下游电池厂商的采购,增强客户的粘性,实现共赢。 盈利预测及投资建议。维持前期的盈利预测,预计公司2016~2018 年归属母公司净利润分别为0.93/1.38/1.66 亿元,同比增长112%/48%/20%,对应EPS分别为0.46/0.68/0.82 元。维持 “增持”评级,目标价35 元,对应2016年76xPE。 风险提示:项目建设进度低于预期的风险;原油价格大幅波动的风险。 今日最新研究报告
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殷针碳酸甲乙酯1. 用于有机合成2. 一种优良的锂离子电池电解液的溶剂,是随着碳酸二甲酯及锂离子电池产量增大而延伸出的最新产品,由于它同时拥有甲基和乙基,兼有碳酸二甲酯、碳酸二乙酯特性,也是特种香料和中间体的溶剂[2] 。2016-04-28 12:18:32
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