记忆绵龙头，人民币贬值利好对冲原料上行，业绩稳成长

陈强

(发表于: 梦百合股吧更新时间: )

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记忆绵龙头，人民币贬值利好对冲原料上行，业绩稳成长

研报日期：2016-11-01

　　恒康家居(603313)　　事件　　（1）10 月28 日晚间，恒康家居公告，公司前三季度实现营业收入12.21 亿元，同比增长24.06%，实现归属于上市公司股东净利润1.42 亿，同比增加13.82%；其中2016 年Q3 实现营业收入4.46 亿元，同比增长28.80%，实现归属于上市公司股东净利润0.61 亿，同比增加7.89%。　　（2）2016 年10 月26 日公告，拟以现金750 万元向绵眠智能科技有限公司增资，并持有其15%股权。　　简评　　销售增加，人民币贬值，驱动业绩增长稳健　　（1）销售稳增。海外方面，公司渠道稳定，主要服务于JYSK、MACY’S、LOWE’S 等知名企业，ODM 产品增长稳健，国内方面，一方面，公司多元化渠道助力“Mlily 梦百合”OBM 自主品牌持续高增长，另一方面，自2015 年9 月恒康家居旗下自主品牌“Mlily 梦百合”与定制家具商索菲亚合作以来，出货量持续增加，带动OBM 产品快速成长。　　（2）人民币贬值持续带来汇兑收益，提升整体盈利。公司以外销为主，截止2016H1 外销收入为6.77 亿元，营收占比达87.65%，由于公司与海外客户以美元结算，2015 年以来人民币对美元汇率持续贬值提升公司产品海外竞争力，同时，人民币贬值使得2015，2016H1 使汇兑损益较高，分别为-2050.56、-475.80万元，对冲原材料价格徒增、终端售价上涨滞后带来的成本上行影响。　　（3）毛利率微降、期间费用率控制有力。受TDI、聚醚等原材料价格上行影响，2016 年Q1-Q3 公司毛利率较上年同期小幅下降0.26pct 至33.95%，其中2016 年Q3 公司毛利率同比下降3.89pct 至33.98%。2016 年Q1-Q3 期间费用率微降0.58pct 至18.09%，其中销售费用上升9.51%%至1.23 亿，管理费用上升16.91%至0.97 亿。今日最新研究报告

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