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惠达卫浴：9个涨停后股价有望冲破40元大关

惠达卫浴预测一览表

点评：

　　1.公司简介　　惠达卫浴股份有限公司始建于1982年，目前为中国规模最大、历史最悠久的卫浴家居用品企业之一，每年为大众提供近1000万件的卫浴家居产品，涉及陶瓷卫浴、浴室家具、墙地砖、五金龙头及配件、橱柜、木门等领域，被2008北京奥运会、2010上海世博会和众多五星级酒店所应用。　　惠达依托强大的研发、制造能力以及全球化的服务体系，得到韩国R－TOTO，美国得尔达，美国家得宝,乌克兰Agromat，澳大利亚CAROMA，法国ADEO等众多世界级品牌家居销售商及制造商的认可并建立了长久的战略合作关系。通过全球化产品输出，惠达已经在为全球106个国家和地区的客户提供优质的产品服务。　　目前，全球三大知名卫生洁具品牌群：以科勒（Kohler）和摩恩（Moen）为代表的美国品牌；以高仪（Grohe）、乐家（Roca）和汉斯格雅（Hansgrohe）为代表的欧洲品牌；以东陶（TOTO）、惠达和箭牌等为代表的亚洲品牌。　　欧美等国曾为全球卫生洁具的重要制造基地，但随着其人力成本的不断提高，并受到产业政策与市场环境等多方面因素的影响，国际知名卫生洁具品牌厂商将其比较优势集中于产品设计、市场开拓与品牌营销等环节，努力强化自身对高端产品核心技术的研发与控制，而逐渐将卫生洁具的制造环节向人力价格较低、配套基础设施完善、市场需求持续增长的中国和印度等亚洲国家转移，使这些国家逐渐成为了全球专业化的卫生洁具产品制造基地。　　公司为我国卫浴行业的领先企业之一，尤其在卫生陶瓷细分行业，具有明显的竞争优势。根据《中国建筑卫生陶瓷年鉴》统计的全国卫生陶瓷总产量计算，2013年度、2014年度和2015年度，公司卫生陶瓷产量占全国卫生陶瓷总产量的比例分别为3.55%、3.43%和3.39%。　　2.财务状况　　2014-2016年，公司营收分别为20.93亿、22.32亿、22.77亿，净利润分别为1.35亿、0.81亿、2.1亿，公司营收增速较为缓慢，利润波动剧烈。　　公司的毛利率稳定在26-27%之间，公司净利润大幅波动的原因主要是公司的投资收益变化巨大，2015年联营公司带来的投资收益为-4148万，2016年高达5980万。　　公司持有达丰焦化40%的股权，该项投资账面价值为39389.12万元。2015年至2016年初，受下游钢铁行业不景气的影响，达丰焦化所处的煤焦化行业进入行业调整周期，出现煤焦化产品需求放缓、行业竞争加剧的现象。受此影响，2015年达丰焦化经营业绩下滑，全年亏损10411.34万元。2016年达丰焦化经营业绩有所好转，特别是四季度大宗商品暴涨，公司投资收益自然爆发。　　此外，因为公司有30%以上的产品销往海外，人民币汇率在2016年进一步贬值也带来了利润率的提升。　　不过因为公司的周转率太低，虽然公司16年的业绩不错且杠杆率很高，公司ROE仍只有11%不到。　　过去三年公司的存货和应收账款总值占据了公司近7成的流动资产。其中存货过去几年增速快于营收，16年底高达6.58亿，应收款同样增速，16年底为3.8亿。不过好在公司应付款增速更快，所以经营现金流净额还是在增长的，16年底高于净利润。　　目前公司账上有3.15亿现金，短期借款高达5亿，现金还是很紧张的。　　3.募投项目　　此次上市计划募投项目耗资8.25亿，分别用于：年产300万平方米全抛釉砖生产线11810万、营销网络扩建及品牌建设项目10049万、年产280万件卫生陶瓷生产线30683万、信息化建设项目5000万、研发设计中心建设项目5000.29万、偿还银行借款20000万。　　4.风险点　　早在2015年，惠达卫浴就曾提请IPO，却未能过会。时隔2年后，惠达卫浴再次提请IPO，但是在报告期内，惠达卫浴的产品多次被相关监管部门通报。有业内专家指出，其产品质量问题，或成为本次上市途中的拦路虎。　　5.结论　　房地产产业链相关企业，虽然是国内龙头但业绩增长平平，公司还持有煤炭企业令人意外，不建议关注。

以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！

附：新股开板价预测统计表

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