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平安银行中报点评:看上去很美
1、从规模指标看:平安银行净利润同比增长了6.1%,总资产同比增长了8.97%,归属普通股股东权益增长了13.83%,考虑分红分红因素股东权益同比增长了约15%,风险加权资产增长了20%,营业收入增长了17.6%,拨备前利润增长了28.29%。 点评:风险加权资产增速远高于总资产增速和资本净额增速,平安银行根本无法谈内生性增长,我们看到不断融资但核心资本充足率依然在红线附近。拨备前利润、营业收入增速大幅超过净利润增速,平安银行不得不面对亚历山大的非正常贷款,上半年资产减值损失居然是净利润的1.6倍,银行业啊银行业,这个不是去垒保费,风控啊风控啊风控啊,平安银行还需要认真对待这个问题。2、从监管指标看:核心资本充足率为8.49%,一级资本为9.55%,拨贷比为2.51%,拨备覆盖率为160.8%。 点评:这个之前说过很多,核心资本充足率要高度重视,是稳健发展很重要的标志,也是未来高分红的保障。虽然平安银行最近几年不断融资,通过转增股份的方式来分红,最近10年的分红加平均下来不到净利润的10%,就是这样依然还是资本金告急,拼命垒规模,这家银行应该说真的很激进。3、从盈利指标看:用同比数据对比乘上年全年数据,平安银行加权净资产收益率为13.51%;净利差为2.67,非息收入占比33.91%,成本收入比28.80%。 点评:我们看历年的数据,平安银行的净资产收益率都很低,这家银行要是和兴业银行、浦发银行相比,真的是差距太大了,同样都是很激进和高杠杆,但收益率却差了不少。净利差虽然高高在上,但就是多50个基点的利差也经不起100笔贷款多一笔损失,这就是平安银行盈利能力不佳的直接原因。当然我们看到成本收入比相对同行也有点高。至于总资产收益率历年在银行业中垫后。 4、从调节指标看:平安银行的拨备总额为340亿,上半年资产减值损失200亿,不良贷款相对年初继续增加35亿,增幅为20%,关注类贷款增幅17%,90天内逾期贷款变化不大,超90天逾期贷款和重组贷款增幅21%。 点评:从过去几年的数据看,平安银行一直以来相对高高在上的非正常贷款都拨备不足,但我们看到覆盖率满足了条件,这个应该是相对同行不良认定标准相对宽松,可以从关注与不良对比,逾期超90天加重组与不良贷款对比等数据来验证。大家按照统一的模式来清算,平安银行的拨备亏空129亿元,相当于股东权益的8%,而在招商银行、浦发银行、农业银行、重庆农商行等银行,这个值是相当于股东权益多了5%以上,以后需要通过不断计提来弥补。 5、从股东权益看:平安银行每股净资产为10.0元,考虑拨备亏空129亿折算为每股0.75元,内涵价值为9.25元,再考虑三季度已经过了53天,动态内涵价值应该在应该在9.5元附近,对应目前股价1倍市净率的样子。如果将拨备的资金多退少补到净资产,也就是从股东内涵权益角度看,平安银行最近五年分别为45.60%、12.0%、10.07%、11.24%和19.49%,2011年有溢价大比例定向增发的因素,以上都考虑了分红送股等因素。点评:内涵股东权益不太稳,这个您没有看错,我也去核实了好几遍,这个是计算盈利能力最关键的数据,结合历年ROE总体盈利能力还是一般,换句话来说,如果剔除估值变化的因素,我想这几年买入平安银行的投资者应该在银行业中是收益是偏低的。总体点评:从财报数据看,平安银行相比真的不是一家好银行,换句话来说要是把平安银行的财报中的平安二字抹去,我们去对比其他银行,真的会发现这家银行相对远没有招行、兴业和浦发那么优秀,总体看这家银行和中信银行、光大银行属于一个系列,盈利能力一般且不能内生性发展。特别说明:平安银行背靠中国平安这个大集团,集团不断给平安银行输血,以后的发展这个无法说清楚,但目前的垒规模还是带来了应收利润的较快增长,也有力量去加大拨备,垒规模下这两年各方面数据总体还能维持,就看这个垒规模的效应在未来几年会如何。小编评分情况:平安银行的业绩波动比较大,不是很好评估,也就是跟其他的银行还是有很多不同之处,目前只能按照统一模式来测评。预计平安银行转增股后全年净利润为1.4元左右,净资产收益率为15%。预计平安全年股东内涵价值增长也在1.4元左右,内涵价值增速也为16%。结合过去5年的数据,给予2016年财报盈利能力评分为64.37分;考虑核心资本充足率,最后综合评分为64.35分。考虑A股9.4元内涵市净率为0.99倍;非财报体现因素给予平安银行15%溢价。平安银行投资价值评分为74.99分。 截止8月22日16时,已经按照中报测评的投资价值评分:1、招商银行H股:106.07分;2、招商银行A股:93.42分;3、浦发银行:89.23分;4、平安银行:74.99分。
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卢采研现在谁敢欠银行钱不还?让你房子买不了飞机高铁坐不上老婆也娶不上。深发展多放贷款没事,这些孙子就是要买股唱空,创业板你他m怎么还唱多?银行股现在是是稀缺资源。2016-08-22 19:59:58
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国朵伍题目与内容严重不符,作者没学过逻辑吗?从内容看,作者表达的意思应该是看上去不美(原话为“从财报数据看,平安银行相比真的不是一家好银行”),但因有平安保险大股东“不断输血”,且“平安银行的业绩波动比较大”,所以“不是很好评估”。 作者似乎很专业,但感觉好像预带立场。 但有一点至少他说对了“我想这几年买入平安银行的投资者应该在银行业中是收益是偏低的。” 所以,拿着同业最高薪水的邵某团队,你们不惭愧么?!!!2016-08-23 10:20:44
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宓份银行一家家看过来, 基本每家银行都有自己的特色,分析师分析的再有道理,基本还是要看业绩就可以。平安银行最大的特色就是大股东客户多,平安银行本金少只能少搞按揭多搞信用卡,这是理所当然的。有些分析师碰到搞信用卡的就问为什么不多搞按揭?碰到搞按揭的就问为什么不搞信用卡?2016-08-23 11:01:32
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