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研报日期:2016-01-29
华联控股(000036) 事件:公司发布业绩预增公告,预计净利润约5900万元~7500万元,增长71.63%~118.17%,超过股权激励解锁业绩考核中要求的5000万元净利润。其原因主要是报告期内公司出售了部分存量房产,同时,子公司深中冠(现更名为“神州长城”)于2015年内实施并完成了重大资产重组,该公司资产质量和经营状况发生根本改观,盈利能力大幅提升,致使本公司来自于该公司的投资收益较上年同期有较大幅度的增加。 股权激励 业绩考核,业绩兑现超预期:华联控股于2015年6月公告,董事会同意授予45名激励对象1,660万股限制性股票,限制性股票的授予日为2015年6月9日。解锁期分为3次,分别为2016年7月,2017年7月和2018年7月。并附带解锁业绩考核要求:2015/2016/2017年净利润不低于5000万、2亿、4亿元。股权激励措施将管理层利益和公司的股价绑定,为未来公司的业绩提供保障。我们认为基于市场预期和股价变动的关系,公司存在延后释放利好的动力,即于前两次行权时仅保证业绩不低于预期,而在第三次解锁期大量释放销售超预期、转型等利好信号,以保护三次行权时股价。 2016-2018年现金回流充足,为转型或产业链上下游业务延伸奠定基础:华联控股未来会有大笔项目结算发生在2016-2018年,我们预计2016/2017/2018年房地产开发带来的净利润达到10亿/11亿/23亿,其中2014年租金和物业部分的现金收入将超过1.64亿,带来可观的现金回流。届时,公司将有充足的现金进行转型、拿地、或是在产业链上下游进行延伸。对于转型,目前公司还在探索阶段,例如出资5000万元参与投资设立深圳市腾邦梧桐在线旅游投资企业。我们认为公司未来将首先进行产业升级。例如,通过“半岛小镇”和“星光大道”项目,拓展商业地产和旅游地产业务。华联控股自上市以来,成功地通过原始资源积累进行产业升级转型。公司主营业务由原来的单一化纤业变更为纺织服装业,再转向石化新材料(PTA),2009年,在PTA等化工原材料市场不景气的情况下,华联控股利用厂房和土地资源进行二级开发。我们认为公司管理层具备成功的企业转型经验,同时拥有管理才能和市场嗅觉,懂得合理利用资源。结合以上几点,我们认为未来两到三年公司将进行产业升级或转型。 未来股东可能进行资产注入或资产托管: 2015年7月,华联集团公告承诺,在2015年底“星光大道”项目二期工程项目竣工、开业运营后的两年内,将该项目以定向增发或现金收购等方式注入上市公司。该项目总投资10亿美金,商业面积18万方左右。2013年9月,华联控股通过现金出资方式收购了华联集团所持有的千岛湖“半岛小镇”项目,预计将带来20亿左右的收入,其中华联控股占有该项目70%的权益。多年来,集团对华联控股的产业转型给予了大力支持,为公司未来转型商业地产和旅游地产,进行产业链延伸、完善及转型升级又提供了坚实后盾。同时,华联集团承诺在五年内解决与华联控股之间将面临的同业竞争事宜,若未能在该承诺限期内避免同业竞争的,拟通过资产托管等方式进行解决,以避免与华联控股之间发生直接或间接同业竞争的情形。实际上,未来几年行业下行是必然趋势,中小型房企将面临整合、重组、或者主动实施转型。华联控股目前享有深圳工业用地的土地红利,但尚未出台拿地计划。随着深圳等一线城市的土地招拍挂价格升高,华联控股未来的竞地压力会越来越大。房企龙头,如万科、保利等,融资成本低,2014年发债的利率只有4.5-5%左右,而华联控股的关联方资金拆借利率达到8-10%,借债成本10%左右。未来如遇货币政策收紧,资金面压力更大。我们认为在工业用地的红利之后,集团很可能会通过注资、转托管等各种方式保证公司存续发展。 盈利预测与估值分析:今年公司业绩预告超出我们前期的报测,提高2015年归属于母公司的净利润,维持2016~2017年预测不变,预计2015~2017年归属母公司净利润为6,022/103,866/153,705万元,分别同比增长75%、1624%、48%。摊薄EPS为0.05,0.92,1.37,对应当前股价的估值为125.4x/7.3x/4.9x,建议投资者积极关注,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度低于预期。销售情况低于预期。 今日最新研究报告
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艾向角周末看到一句话比较适合大家回味“钱不是在买进卖出时赚到的,而是在耐心等待时得到的”所以我一直告诉各位如果想稳妥的赚实实在在看得懂的贴心钱,不要频繁操作,尽量选看的懂的个股和基本面低位下手然后底仓滚动进去埋伏守候,没有拉升前自己可以好好打理自己的底仓,突破后加仓关门开车即可,需要一个完成的操作链。我们曾经都有过浓重的短线心态,重仓玩短线到最后落得一场空,不要看谁谁说什么涨停了谁谁说推荐后几天涨了多少而心里躁动,如果天天有这样的收益是不是都可以上首富榜了呢?现实吗?脚踏实地吧朋友们,一切会更美好!2016-02-01 21:46:18
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熊杷丹2016-05-15 10:28:24
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汲贞或五穷六绝七翻身;根源皆因就要兑现深港通,伦沪通,纳入MSCI,养老金!〈兑现时皆真金白銀大利好〉逐渐低吸主板十几倍,市値不大!超跌,相对低位,业绩向好股。攻守两相宜!不少地产股资金断裂.现金为王,现金奶牛看000036;一定谋定而后动!!!2016-05-16 22:45:27
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祝企业绩考核要求:2015/2016/2017年净利润不低于5000万、2亿、4亿元。我们预计2016/2017/2018年房地产开发带来的净利润达到10亿/11亿/23亿。差那么远???宝安项目就可以赚十几亿了。2016-05-24 13:17:36
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养秧2016-05-24 14:49:53
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- 1 账上现金还有20亿,明天加鸡腿!目测a区两年内不会开工了,唯一用现金的就是修御品(华联控股000036)
- 2 你们哭着闹着说反对,又不说清楚依据,比如这块地成本高?比如这块地位置差不好卖?比(华联控股000036)
- 3 大家对压单空方是什么动机有什么观点呢?(华联控股000036)
- 4 最艰难时的信心来自于常识,在各位常识中华联基本面这么不堪吗?地产的逆潮仍处于爆发(华联控股000036)
- 5 这么强的散户预期,实际盘面被吊打成这样?你们不过是预判了庄家的预判,看到了某某想
- 6 大家一起来:明天涨停!涨停!涨不停![鼓掌][鼓掌]
- 7 明天四块五毛六开盘
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