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研报日期:2016-07-10
美的集团(000333) 公告事项 美的集团于 6 月 29 日与库卡集团签订《投资协议》。美的提出通过境外子公司 MECCA 以 115 欧元/股要约价格收购库卡集团,溢价约 27.8%。目前美的集团已通过增持持有 5,372,196 股库卡股份,占库卡已发行股本和表决权的 13.5%,为后者第二大股东。收购剩余 34,403,274 股库卡股份成本总额预计不超过 40 亿欧元(约合 44 亿美元)。本次收购旨在围绕机器人行业与库卡建立多方位的战略协同。 目前,美的和库卡正在商讨投资协议的具体条件和条款。 经营分析 库卡——全球工业机器人巨头之一: 库卡是全球领先的机器人开发、制造供应商,并提供机器人自动化解决方案、生产工程服务和物流服务,业务活动遍布亚、欧、北美 30 多个国家。作为与 ABB、发那科、安川齐名的工业机器人四巨头之一,库卡年产工业机器人可达一万台, 2015 财年实现营收约36.2 亿欧元(合 267 亿元人民币),毛利率、净利率分别达 25%和 3%,盈利能力超过国外行业平均水平。库卡业务机器人、系统集成、 Swisslog(仓储配送、自动化解决方案等)三大板块分别占比 30%、 49%和 21%,其中近 50%机器人产品和控制系统供应在下游汽车产业,居行业第一。 美的作为全球规模最大的家电制造商,本次计划收购库卡旨在进一步切合”双智战略”,进一步进军机器人领域,开拓第二跑道。其一,库卡的并入将直接增厚公司业绩。 根据战略计划,美的将充分利用已有制造经验和能力,协同库卡开发满足中国市场需求的产品,扩大其在中国的供应,并在供应链和分销层面为库卡的中国制造提供支持,以充分享受我国机器人市场需求爆发红利。另外,美的子公司安得物流也将与库卡Swisslog 之间在物流领域紧密合作,共同扩大优势,产生收入增长有效协同。预计强强联手后,库卡将很大可能在 2020 年前完成既定的 40-45 亿欧元营收目标,其中的 10 亿欧元将来自中国市场。其二,库卡的加入将助力公司在机器人第二跑道大步向前。 美的集团自2015 年起已全面铺开机器人新产业的布局,将“智慧家居 智能制造”提升到公司战略层面,并通过一系列资本运作与战略合作实行了有效贯彻。库卡在工业机器人业务方面的深厚积累与丰富资源,将有力推动美的智能制造水平,未来还将以工业机器人带动伺服电机等核心零部件、系统集成业务的快速发展。另外,双方还将共同拓展服务机器人业务,带动传感器、人工智能、智慧家居业务延伸,推进美的智慧家居生态的构建。盈利预测 考虑到当下家电行业整体情况以及公司未来全球化发展战略,预计 16-18 年收入分别为 1503、 1790、 2151 亿元,同比增速 8.60%、 19.10%、20.2% , 净 利 润 145 、 166 、 187 亿 元 , 同 比 增 速 17.54% ,14.24%,12.70%。摊薄后 EPS 为 2.27、 2.59、 2.92 元。投资建议 目前股价为 23.37 元,对应 16 年 PE10.29 倍。基于对于公司今后发展展望,给予 16 年 11-12 倍市盈率,对应目标价区间为 25-27 元。维持“买入”评级。风险提示 反垄断法限制, 收购进程不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 1 一把直尺打天下 / 美的集团(美的集团000333)
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- 4 不要被误导了,投资与投机并不是绝对的!比如赛力斯在业绩没有兑现前,你可以说是投机(美的集团000333)
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- 6 论美的收购格力的可行性
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- 8 如果有点头脑,就应该知道,分红不应除权有利大盘上涨。举例:一块钱加一块钱分红上涨
- 9 看好美的(看空格力)还是看好格力(看空美的),这是专家机构和散户的智商较量。比谁
- 10 美的产品售后服务太差。前两天家里空调坏了,打了美的400报修,当地一个电话联系我
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