来源：环球老虎财经头顶亚洲最大私有化规模的光环，奇虎360回归A股的每一步都为人所聚焦。8月22日，奇虎360董事长周鸿祎的一句“奇虎360没有考虑A股借壳上市”，着实捣碎了那些渴望抓住下一个“世纪游轮”的投机者的发财梦。360不借壳了，究竟是真，还是周鸿祎的一句玩笑话？负债高，若借壳，太不划算2016年7月29日，360顺利完成在美国退市的动作，私有化前后总共耗时1年之久，而过程中的风险、复杂与艰辛，全都包含在了周鸿祎的那一句“last day”中。想来也是，周鸿祎为了将奇虎360私有化，可谓押注了一切，包括抵押360大楼和一系列“360”商标等，最终成功获得招商银行等提供的30亿美金（约合200亿人民币）的银行贷款（7年期）。对此，老周笑着调侃称，“现在我是中国最大的“负翁”了 ”。身背200亿负债，这或许是周鸿祎不愿再在A股选择借壳上市的缘由之一。2016年6月，证监会祭出史上最严借壳新规，新规最主要的一点即取消了借壳上市的募集配套资金。这样一来，对于已经抵押一切的周鸿祎来说，继续增加负债的意愿已然不强。更何况，奇虎360在美股的市值接近100亿美金（约600亿人民币），登录A股后，保守估计下，其市值至少能达1000亿。如果真要借壳，对标壳的市值至少也应该是百亿级的。此外，根据借壳新规的调整，借壳上市后，那些私有化股东的锁定期从1年延长至2年。不仅是周鸿祎，即使是对于私有化的股东而言，若选择借壳，他们不仅要让利百亿元（壳费），还得接受增发股份造成的权益损失，外加锁定期延长增加了不确定性，显然，私有化的股东们也不愿意选择借壳。选择IPO，等得起，有优势若不借壳，那目前360回归A股的就只剩IPO这一条道了。当下，等着IPO的排队企业有800多家，这也是为何此前很多人不看好360选择IPO的原因。但有以下几点可以说明360选择IPO并非不切实际：1.投资者都是长线资金据周鸿祎所述，360与参与私有化的投资者签了一个重要的条款，要求投资人不得直接及间接地用公募产品和理财产品的资金来投资，必须是自有资金投资。如果投资人违约，需要向公司支付相当于其增资款全额的30%的违约金。这就注定，参与360私有化的资金主要是大型保险机构、专业的投资基金以及大型国企；而这类公司的特点便是对变现的需求不一定有那么强烈，换句话说，他们等得起IPO。2.业绩实在奇虎360，唯一一家被看作能与BAT相抗衡的互联网企业，其最大的优势便是出色的业绩。根据奇虎360最后一次公布的财报显示，奇虎3602015年第二季度营收为4.383亿美元，较上年同期的3.179亿美元增长37.9%；归属于奇虎360的净利润为8140万美元，较上年同期的3910万美元增长108%。由此可见，与不少公司挖空心思做靓报表不同，业绩实在的奇虎360更得监管层的重视。3.国家青睐作为拥有近100亿美金市值的奇虎360来说，其私有化的过程仅耗时1年，就如周鸿祎所说，国家各级部门的支持不可或缺。周鸿祎解释， 360的核心业务是网络安全，而回归国内资本市场是国家一个很明确的期望，而360变成中国的内资公司，也能保持未来在国内的网络安全地位。另外，360私有化其实也算是国家战略行为的体现，因为知识产权对国家安全作用很大，所以360私有化过程，更多的不是基于资本层面的考虑。随着监管透明化、快速化、简洁化，IPO的进程愈发加快，加之奇虎360出色的业绩，以及国家的青睐，为其提供快车道的可能性也不是没有。新三板、港股、或者索性不上市？说起来，监管层还欠奇虎360一个战略新兴板。此前，定位于规模稍大、已越过成长期、相对成熟企业的战略新兴板，标的之一就是海外互联网公司的回归。奇虎360也曾明确表示寄希望于战略新兴板回归A股。然而幸福来得快也走得措不及防，战略新兴板在今年3月突然生变，让已在私有化路上走了大半程的360进退两难。除了选择二级市场，新三板或者港股上市也都是备用之选。例如此前百姓网、互动百科两家互联网公司在拆除VIE结构后选择挂牌新三板。不过，新三板的流动性以及估值较差，这是360需要考量的。港股亦是如此，低估值早已让万达老总王健林抱怨不断。还有一种可能，就是先不上市，就如周鸿祎所言，眼下最重要的事情除了拆VIE 架构外、360正在将成熟业务和创新业务进行分拆重组。目前，奇虎360拥有网络安全、搜索、游戏、手机等多个业务基于一身，庞大的体量或成为其上市的路障，或许，先等等上市，合理瘦身之后，选择更多。

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