销量环比改善，官降成效显现

穆妾

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研报日期：2017-06-09

　　长安汽车(000625)　　事件描述：　　公司发布5月产销快报，五月公司共销售汽车19.6辆，同比下滑5.3%；1-5月累计销售汽车119.7万辆，同比下滑5.7%。　　点评：　　去库存收获成效，5月销量峰回路转长安汽车4月的销量低谷叠加高库存迫使公司调整策略决定官降，从5月份的销量数据来看，同比虽依然下滑5.3%，但环比增长21.3%，官降取得一定成效，这也使得4月跌出狭义乘用车前十榜单的长安汽车与长安福特5月重新杀入前十，分别位列第七与第八。整体看来，当前长安自主新品投放接近尾声，长安福特产品老化问题依然存在，在整体车市步入淡季的背景下，公司销售压力仍存。　　长安自主：官降改善环比，同比下滑压力仍存长安自主品牌中，除CS95外，其余车型5月销量同比均有所下滑。CS 15销量4479辆，同比-30.1%，环比 56.0%；CS 35销量5675辆，同比51.8%，环比 84.2%；CS 75销量11058辆，同比-3.8%，环比 15.9%；CX 70销量7936辆，同比-18.4%，环比 14.2%。今年3月份上市的CS 95销量稳步爬坡，5月销售4295辆，环比 16.2%。长安自主品牌在经历4月显着降价后，环比显着改善显示官降成效突显，但同比压力仍存为后市增长埋下隐忧。　　长安福特：蒙迪欧、翼虎表现亮眼，助力销量同比改善5月长安福特销量59724辆，同比 16.8%，环比 23.3%。本期长安福特销量明显改善，其中蒙迪欧、翼虎表现非常亮眼，5月销量分别达8667辆、6380辆，同比分别为 187.7%、100.3%。此外福睿斯、锐界、新福克斯等销量主要贡献车型销量表现较为稳健对长安福特整体销量形成重要支撑。总体看来，长安福特4月增长颓势已有所扭转。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2017～2019年EPS分别为2.18元、2.36元、2.53元，对应PE分别为6.16倍、5.68倍、5.31倍。公司接连推出CS95和CS55，整个SUV产品系布局基本完成。CS95为一款7座中型SUV, 价格上移有产品力支撑，我们对新车销量较为看好。长安还将推出MPV凌轩、轿跑睿骋CC。我们预计长安本部业绩将得以较大改善。维持公司“增持”评级。　　风险提示　　国内汽车市场景气度低于预期；公司相关车型销量不及预期。[财通证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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