增长确定性高的汽车蓝筹

邴幼若

(发表于: 长安汽车股吧更新时间: )

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增长确定性高的汽车蓝筹

研报日期：2016-03-09

　　长安汽车(000625)　　长安福特金牛座锐界保障2016业绩增量，福特“2020”规划值得期待。7座B级SUV锐界15年上市以来销售超预期，15年全年销售6.5万辆，2016前两月月均1万辆以上。金牛座15年11月上市，月均销量5000辆以上，预计2016年单月销量4000辆左右。我们测算锐界和金牛座16年有望同比贡献增量权益利润26亿。另外，福特“2020“战略指出2020年前将在华推出20款新车，鉴于史上”1515“战略的巨大成功，长安福作为福特中国战略的最重要落脚点必将受益于福特新战略的推进。　　自主品牌盈利持续改善，SUV有望高端化突破。公司自主品牌14年四季度扭亏为盈，之后盈利持续改善，预计未来自主商用车产品结构升级减亏，自主乘用车则随SUV产品序列完善和高端化发展盈利能力进一步提升。　　自主商用车：从微车到SUV和MPV，产品结构持续优化。公司新款MPV欧尚15年12月底上市（16年1月销售4206辆，终端反应热烈）预计7座SUVCX70约在4月上市，同时公司规划16-18年持续有新款商用车上市，多为介于轿车与微车之间的新型功能车。自主商用车板块产品结构升级趋势明朗，盈利能力更强的MPV和SUV占比将更高，商用车板块未来有望逐步减亏。　　自主乘用车：主打产品销售火爆，SUV品牌有望向高端化突破。2015年公司自主乘用车逸动、CS35、CS75等重点产品持续上量，毛利率提升，盈利能力增强。公司新款小型SUVCS15有望2016年3月份上市，中大型SUVCS95有望2016年年底上市，自主品牌SUV品类逐渐完善，同时公司有望借助CS95实现自主品牌SUV高端化突破。　　智能化和新能源发展战略稳步推进。公司”654“智能化发展战略提出搭建6大平台，掌握5大核心应用技术，分4个阶段实现智能化技术产业化。现阶段公司智能驾驶第一阶段产品已量产（新款睿骋和CS75已有搭载）。公司”518“战略提出以纯电驱动为主线，发展纯电动及插电式混合动力两大技术平台，到2025年分三个阶段向市场推出34款全新产品。公司在售新能源产品为逸动EV，未来还有望推出新奔奔纯电版（2016），逸动和CS75的插电混版本（2017），新能源产品系列深入拓展。　　盈利预测与投资建议：我们认为公司2016年业绩增量主要来自长安福特（锐界与金牛座）及自主乘用车继续增长，更长远的发展看福特“2020”计划以及长安自主的SUV高端化突破。　　公司本部商用车产品结构优化有望减亏，乘用车随着SUV品类拓展收入和毛利双提升；长安福特锐界、金牛座2016年有望同比净增26亿权益净利润；公司智能化发展战略逐步落地，新能源产品有望由纯电扩展到插电混（现款逸动EV，16年新奔奔纯电动，17年预计上市逸动和CS75插电混）。考虑公司主力车型销量超预期，我们调整公司业绩预测为2015-2017年EPS为2.14、2.74、2.92元（原预测值为2015/2016/2017年2.03,2.63,2.82元），增长性确定性高，目前估值水平较低，维持“推荐”评级。　　风险提示：自主商用车亏损进一步扩大；自主乘用车CS15与CS95销量不及预期；长安福特金牛座销量不及预期。今日最新研究报告

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雷沿吏

支持长安，优秀品牌。

2016-03-09 07:45:58
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邱肥甘

业绩再好股价不涨有卵用

2016-03-09 07:46:36
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璩从委

忽悠人，几个月了你涨过没。

2016-03-09 08:01:38
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阚星俄

然并卵！开盘跌停。

2016-03-09 08:16:28
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莘片

支持开盘跌停

2016-03-09 08:42:21
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简紫瓦

见研报报必跌

2016-03-09 08:55:46
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钮夜婉

2016-03-09 13:11:46
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苏帷者

价值高价格低，用经济学价值理论，价格可以高于或低于价值但价格不可以长期背离价值

2016-03-09 15:10:28
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董合沓

腾讯证券讯北京时间3月9日凌晨消息，据《道琼斯商业新闻》报道，通用汽车和福特汽车上个月的中国销售量均同比大幅下降，追随整体市场减速的趋势，其部分原因是受到中国农历新年假期的影响。这两家美国公司2月份的中国汽车销售量均同比下降9%，此前其销售量连续几个月增长，原因是政府在去年年底推出了新的补贴以刺激节能汽车的需求，这项新措施适用于70%在中国市场上售出的汽车。受此影响，中国汽车市场已经从2015年夏季的滑坡趋势中回弹。但是，最近以来的销售量下降走势则可能发出了一个警示信号，表明中国这个全球最大的新车市场可能会应经济增长速度的放缓而永久性冷却。

2016-03-09 16:21:54
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计俞妆

变态

2016-03-09 16:26:14
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井俐皂

踏空狗停牌前卖了就不要来唱空!

2016-03-09 16:35:55
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董勿

你应该说近一年了，你止跌没有

2016-03-09 17:26:47
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蓟姣艾

开盘应该有涨

2016-03-10 17:35:56
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郑炎徐

价值高价格低，用经济学价值理论，价格可以高于或低于价值但价格不可以长期背离价值停牌期间上海汽车涨了9个点看长安开盘表现！

2016-03-11 14:18:40
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糜昱

大家都来呼吁，敦促早日复牌！

2016-03-11 22:30:59
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敖恩恩

赞成！

2016-03-13 20:34:30
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益宅

赞成！

2016-03-13 20:37:45
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宋破奚

2016-03-13 22:32:43
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季崞泓

借你吉言，复牌涨停！

2016-03-14 10:53:03
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屈决

呼吁尽早复牌！

2016-03-14 11:55:07
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