研报日期：2016-02-04

　　长安汽车(000625)　　投资建议　　公司自主乘用车业务具备较好的成长性，将接替长安福特成为公司业绩未来主要增长点， 自主业务价值存在明显低估。 考虑到 2016 年传统汽车景气度的回升， 公司商用车业务的减亏可期以及自主车型持续热销，我们预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 2.00、 2.93 和 3.41 元，对应 PE 为 8X、 5X 和 4X，给以“推荐”评级。　　事件： 近日，公司发布 2016 年 1 月份产销数据: 共产销汽车 27.9 万辆、31.5 万辆，其中 CS75 销售 2.71 万辆， 逸动系列销售 1.83 万辆，悦翔系列销售 1.49 万辆，长安福特锐界销售 1.05 万辆。 点评如下：　　自主主力车型维持热销势头， CS75 创月销量新高： 由于 2015 年 1 月销量基数过高，同比增速难以反映实际销售情况。环比数据看， 16 年 1月份各主力车型销量持续攀高： 逸动（含 XT）销售 1.8 万辆，环比 28.8%，悦翔系列由于排产因素从 2015 年 12 月份的 4079 辆恢复到 1.49 万辆，CS75 继续创单月新高，销售 2.71 万辆，环比 33.7%， CS35 销售 2.08万辆，环比 67.3%。　　长安福特销量稳中有升： 锐界 1 月份销售 1.05 万辆，低于去年 12 月份的 1.34 万辆。但锐界 1 月份实际零售 1.36 万辆，零售终端依然火爆。翼虎和新福克斯仍保持环比增长 10%的销量增速，蒙迪欧销售 1.27 万辆，同比 19.1%，环比-10.9%。　　欧诺、欧尚热销，商用车减亏可期： 欧诺 1 月份销售 1.9 万辆，环比大增 110%。 2015 年 12 月份推出欧尚 MPV，截至 2016 年 1 月底订单已超过 3 万台。 2016 年公司还将推出基于微车平台的 SUV CX70。 2016年商用车业绩将迎大幅改善。　　风险提示： 汽车行业景气度下滑，公司新产品推广低于预期。 今日最新研究报告

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