研报日期：2016-07-27

　　万方发展(000638)　　投资要点：　　大手笔收购加码互联网医疗业务　　公司拟以7.86 亿元现金方式收购两公司股权，加码互联网医疗业务。出售从事木材批发零售业务的子公司，将盈利能力弱的传统业务加速剥离，转型互联网医疗坚定，执行力强。公司中期业绩预告将扭亏为盈，盈利能力有望逐步增强。　　收购执象网络，与百度药直达、新浪健康重构药品零售生态　　传统药品零售面临零售渠道冗长、高成本等问题，行业增速放缓，医药电商呈现爆发式增长，发展潜力巨大。公司收购执象网络卡位药店入口，合作打造“药店云”平台，并与百度、新浪等资源有机结合，打造互联网医药生态圈。执象网络凭借多年的医药行业经验和丰富资源，具备为药店提供经营决策、店员培训等多样化盈利模式。　　投资信通网易，完善医疗信息化环节　　完善的医疗卫生信息化管理系统是互联网医疗平台构建的基础；公司拟收购的信通网易为西南区域主要HIS 供应商；信通网易与青海医疗机构的合作，将助力公司布局青海，打通西南地区业务版图；4）通过与信通网易的合作，万方发展在医疗信息化上更具专业性、系统性、全面性。　　最强互联网 医疗资源背书，有望成为互联网医疗龙头　　公司与腾讯、百度、新浪等公司达成深度合作，具有最强互联网基因。同时，公司布局完善，去年收购的义幻医疗与此次收购的两家公司协同效应明显。公司将复制四川模式，从西南地区向全国范围内快速推进。后续有望继续夯实实体医疗资源。　　假设收购完成，预计16-18 年备考EPS 分别为0.12、0.32 和0.42 元，公司有望成为互联网医疗龙头，维持“推荐”评级。　　主要风险因素：（1）公司的业绩不及预期；（2）智慧医疗行业整体发展不及预期；（3）市场竞争风险 今日最新研究报告

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