我对《格力电器收购银隆交易报告书（修订）》的11项解读

桑沙

(发表于: 格力电器股吧更新时间: )

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我对《格力电器收购银隆交易报告书（修订）》的11项解读

9月1日，格力发布了修订版的《收购报告书》，涉及43处修改与补充，大部分人没有足够的时间来仔细阅读细节，本人仅从个人理解的角度为大家进行解读，错误之处敬请指正，不重要的条款就略过了。1、调整了8个股东的锁定期：根据法规规定，银隆的21个股东中有8个对业绩承诺承担补偿，它们的锁定期统一为36个月，它们预计获得3.8亿股格力股票，占8.3亿增发股的比例为46%。其余股东锁定期仍然为12个月或36个月。2、调整定向增发规模，100亿改为97亿。原因是：在停牌6个月期间突击入股的3亿元资本金扣除。3、解释了为什么选用15.75作为增发价格：认为2016年1月1日后出现熔断，因此不能以停牌前60日或120日均价作为参考。而停牌前20日股价表现平稳，所以比较公允。4、为表示对未来信心，董明珠对停牌前6个月内买入的186万股格力股票锁定60个月。5、被收购后，银隆将促使核心员工签订《竞业禁止协议》《保密协议》。6、说明新能源补贴款总额，解释新能源补贴逐渐减少的影响：银隆2016年6月30日之前有20亿左右的应收新能源补贴款尚未收到，魏银仓承诺如果未能收齐将负责补偿差额。规避新能源补贴退坡的影响：降低成本，降低售价，和客户共同分担影响。7、关于专利、质量纠纷、土地证、排污许可证等问题的解释（略）8、政府补助的影响：2016年上半年有7000万左右的政府补助，后续金额无法预计。9、评估公司的收益法估价中的“自由现金流”、非经营性资产等项目的披露：根据评估公司预测的“自由现金流”和贴现率，银隆价值155亿，加上非经营性资产17亿，为172亿，减去负息债务41亿，最终约为130亿左右。11、本次交易估值130亿与最近3年估值水平差异巨大，提请投资者注意风险。个人评价：《报告书》修订是针对深交所的问询，进行的合规性的处理。董明珠在锁定期方面，魏银仓在新能源补贴款的收回保障上做了承诺，可以视作增强投资者信心的举动。这43处修订总体上是利于投资者的，是积极的。然而，如果中小投资者对于最关键的3个要素，收购银隆的交易定价130亿元（8.3亿股），发行股票的定价15.57元，定向增发募集97亿元配套资金（6.2亿股）导致股东权益摊簿存有不满，可以通过临时股东大会投票表达诉求。最后补充一点，97亿元的定向增发失败不影响130亿元的收购。因为：本次募集配套资金的生效和实施以本次收购的生效和实施为条件，但最终配套融资发行成功与否不影响本次收购的实施。

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乜亢徐

上

2016-09-02 12:00:38
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养柴

上

2016-09-02 12:22:32
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王军舷

上

2016-09-02 13:11:04
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鱼眄高

不反对不是人

2016-09-02 13:21:22
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耿禾

上

2016-09-02 14:41:43
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田栅

上

2016-09-02 15:34:33
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茹汰忍

上

2016-09-05 08:22:38
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鄂艮音

2016-09-05 12:38:40
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冯公

顶

2016-09-05 12:53:17
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景租宜

退一万步讲，银隆即使做不好倒闭了他们还拥有15亿股，反而成了格力的大股东，这不是引狼入室吗？这叫收购还是被收购啊？

2016-09-10 18:56:40
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伊晃条

2016-09-13 18:39:01
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