收购方案之浅见及中报点评

娄沅麦

(发表于: 格力电器股吧更新时间: )

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收购方案之浅见及中报点评

一、收购方案之浅见1.评估价值130亿，以发行股份方式支付对价。考虑到新能源汽车行业的整体评估值水平，这个价格还算合理，但是因增发价格较低，所以对原有股东十分有利。当然，为了弥补这点不足，原有股东对银隆未来三年的净利润也作了承诺并签署了补偿协议，协议还明确了这个净利润不包含新投入项目的净利润。总体方案比较中性，虽然增发价格较低，但还是比每股净资产高出近一倍，摊簿的是短期的每股收益，每股净资产反而有所提高。大家不要想收购本身能占什么便宜，尤其是这种热门行业，一切都要看未来能不能有较大的发展。2.配套融资增发没看到有重量级的新股东，有些失望。3.考虑到股本扩张规模接近25%，短期对每股净利润会有摊簿效果。二、中报点评基本符合预期。营收方面虽然空调市场二季度很火，但是空调出货量实际还是负增长，所以收入还有小幅下跌。渠道去库存非常成功，除去了一个重要的发展隐患。净利润小幅增长，扣除非经常性损益的净利润则大增35%。另外在汇兑收益大幅增长的情况下销售费用和管理费用也大幅增长，相互对冲，公司似乎有故意调节利润的嫌疑，当然只要不违反账务原则这也是大公司常用的手段。预收货款和公司存货都处于低位，大家对空调市场的未来还是比较谨慎。预期三季度还将保持这种平稳的状态，四季度收入端因去年基数很低有望好转。三、调低年内合理股价期间至28-37元（原来预期30-45元）。

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刘桃妾

翻倍到35就OK了。

2016-08-19 00:51:39
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曹典保

为什么你们老是关心什么时候复盘呢？早一天晚一天又能怎么点，该是你的总是你的，多关心下银隆的钛酸锂电池的前景吧，你们看看东旭光电在实验室里弄出个石墨烯电池充电15分钟，循环使用3500次的电池，我们银隆的钛酸锂充电6分钟，循环使用25000次呢，东旭股价涨成什么样了你们看看

2016-08-19 08:15:00
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皮娘吉

格力上半年的净资产收益是 17.77%，年度净资产收益率35.54%。自己应和自己比，为什么要和别的公司比较分析？现在股价19.21，假定年度每股收益2.12，则股价收益是11%。银隆股东承诺了这些资产未来三年的净利润，16-18年承诺的净利润分别是7.2、10、14亿元，对应（130亿估值资产，不是净资产）的股价资产收益率分别是5.5%、7.7%、10.8%，比现在格力的低。

2016-08-19 09:05:50
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红级

格力上半年的净资产收益是 17.77%，年度净资产收益率35.54%。现在股价19.21，假定年度每股收益2.12（半年的2倍），则股价收益是11%。银隆股东承诺了这些资产未来三年的净利润，16-18年承诺的净利润分别是7.2、10、14亿元，对应（130亿估值资产，不是净资产）的股价资产收益率分别是5.5%、7.7%、10.8%，比现在格力的低。

2016-08-19 09:07:23
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毕曲

你的净资产收益率计算有错误，请重新查看财务数据。另外格力原有业务的盈利能力确实很高，收购的资产达不到这个水平也很正常。

2016-08-19 09:31:09
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束训

请教兄台：http://baike.baidu.com/link?url=bC3_l8VQVu_oFIt5TueZRR9WDREqkjZGbWiu3_UUerPNqmLyw-Dyvfwrlz3aUQDgSDbSWi-GxLbKIHaEK5lcMK …“对于外币业务发生较多的公司，由于汇率变动而形成的汇兑差额应该作为经常性损益项目处理。”所以汇兑收益是包含在扣非里面的？那么去除这部分收益净利润实际上是下降25%的？谢谢

2016-08-19 10:26:37
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通曲奚

请你重新看一遍这句话：“对于外币业务发生较多的公司，由于汇率变动而形成的汇兑差额应该作为经常性损益项目处理。”

2016-08-19 11:30:03
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莘桂川

谢谢回复：）你是说格力不属于“外币业务发生较多的公司”？不过中报显示出口营收占比好像有1/3了，这个不算外币业务发生较多？

2016-08-19 12:10:22
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籍崃俐

格力增发价格的确定符合惯例。大家不要忘了，今年年初格力股价相当长时间低于20元（除息前），大家觉得低了是因为这半年股市回暖，大家的预期发生了变化。大股东和管理层增发的股票有较长的锁定期，他们占点便宜我觉得还能接受。至于望靖东这小子高卖低买，虽然应遭遣责，但他这点不影响大局。大家要仔细思考，不要义气用事。

2016-08-19 13:18:48
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方苓料

格力是属于外币业务发生较多的公司，所以格力的汇兑差额应计入经常性损益项目。怎么一句话看了两遍你都没有明白意思呢，再看一遍吧：“对于外币业务发生较多的公司，由于汇率变动而形成的汇兑差额应该作为经常性损益项目处理。”

2016-08-19 13:24:38
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谷符刺

咯咯噔！野母鸡跑这踏蛋来啦！？丢蛋鸡还会算帐？

2016-08-19 14:06:46
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罗帙

它原名叫咯咯噔！不下蛋的野母鸡！

2016-08-19 14:10:25
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凌炷牟

扣非净利润增长35%是如何算出来的呢

2016-08-20 09:32:21
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王军舷

扣非净利润增长35%是如何算出来的呢

2016-08-20 09:54:22
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蓬旦押

（今年扣非后的利润-去年同期扣非后的利润）/去年同期扣非后的利润。详情请对照2015和2016两期中报。

2016-08-20 10:41:21
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季加重

反过来说，如果格力现在价格跌到了10块，大股东和管理层会用15块的价格增发吗？不会吧，股灾时很多公司都下调了增发价。同理，股价上涨了，他们也不应该用原来的价格增发。最主要的是，如果没有配套的一百亿增发，那么我们可以相信他们的公平正义没有私心。可现在呢，我们不仅要承受银隆的股权摊低，还要承受他们的股权摊低。摊低了四分之一，这是任何人也无法接受的。不要说股价会涨，我是来投资的，不是来玩风险资产的。如果这次不能否决低价增发，最少要否决那一百亿的配套增发。那么格力也和创业板一样了，拿着睡觉都不安心了。说大股东低价增发合理，你是老股东，应该知道他们原来有多少股份，这些年都慢慢减持套现了，套现了还想要控制权。这是不要脸。套用一句话，做了婊子就别立牌坊了。卖了股权就不应该有控制权。你说对吗

2016-08-20 10:52:57
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