一、宏观市场总体研判

大类资产的表现回暖：

1、从2月份至今，全市场的整体风险偏好经历了比较普遍的回升，美元同期的大幅度走弱可能是核心原因之一，更深层面是美联储态度的摇摆不定。

2、G20央行行长会议后，市场对于汇率的担心暂时告一段落 焦点暂时从国际转向国内。

3、股债对比角度，股票配置相对价值仍处在较高的位置。 

A股观点： 

1、目前资金面仍是存量市：从2月至今的反弹并未伴随资金层面的改善，两融余额持续下降至8400亿量级，保证金余额下降至1.5万亿量级(2月有小幅增加），民间资金估计正在被大量分流。

2、情绪面2月中旬开始抬头，短期市场有反弹，其逻辑来自于——阶段性超调后的修复（汇率、利率与政策面的稳定）与市场生理特征的需求。

3月配置策略：稳字为先

二、微观经济环境分析

建筑：新增订单有好转，但年初有反复，尚无法预测过远。

钢铁：库存稳定上升，高炉开工率也在上升，结构以长材补库为主。

有色：铝的社会库存季节性明显、铜的交易所库存存在季节性，但从15年底开始，伦铜库存往沪铜库存转移，除了人民币贬值导致的库存挪腾，国内铜商自身也有提升库存的意愿。

工程机械：利用率接近40%，尚需等待，季节性现象仍是主导原因。    

重卡: 低基数、低库存，需求端的变化还需要观察。

三、行业配置：

1、均衡配置，寻找估值与业绩匹配的个股。保持消费+周期配置的平衡，尤其需要注重估值和业绩的匹配度。

2、等待宏观预期与微观领域的互相印证。

交易上以超跌类为主，配置上选择一些低估值实体周期类资产，以及业绩估值匹配的成长。

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