当前环保行业最景气的四大细分领域，当属环境监测、水治理、节能环保、固废治理（尤其危废治理），今天的文章先介绍环境监测行业及其标的。
　　
　　一、行业概述
　　
　　1.环境监测简介
　　
　　环境监测，顾名思义，很好理解，它主要包括：大气监测、水质监测、土壤环境监测、固体废弃物监测、环境生物监测、环境放射性监测和环境噪声监测等。下表列了环境监测围绕大气、水、土壤等进行的检测项。
　　
　　如果从产业链角度拆分，可以分为上游硬件设备+软件+试剂，中游监测仪器和监测系统，下游的运营维护。
　　
　　2.环境监测的意义
　　
　　对于当事企业，可以检测产品/工业生产所造成的污染情况，从而进行控制；对于环保企业，主要用来监测环保手段是否切实有效；对于政府部门，是其了解动态，从而监管的先决条件。
　　
　　二、市场现状及市场前景
　　
　　1.政策推动
　　
　　“十一五”监测网络建设→“十二五”以污染源监测为主→“十三五”以环境质量监测为主，每一个阶段都是一次跨越，目前迎来了里程碑式发展机遇。
　　
　　2015年1月1日《环境保护法》正式实施，提出国家要建立、健全环境监测制度。
　　
　　2015年8月，国务院印发《生态环境监测网络建设方案》，要求到2020年，全国生态环境监测网络基本实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖。
　　
　　2016年12月，《环境保护税法》获全国人大常委会表决通过，规定排污企业安装符合国家标准监测设备的，以监测数据为准；未安装监测设备的，以监测机构出具数据为准，按量征收环保税。
　　
　　2016年9月，中央办公厅、国务院办公厅印发《关于省以下环保垂管改革试点工作的指导意见》，垂直改革将环境监事权上收中央，推广第三方运维监测系统是大势所趋，监测行业业务模式将从销售监测设备转向监测运营模式。
　　
　　2017年9月，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》，指出到2020年要全面建立环境监测数据质量保障责任体系，健全环境监测质量管理制度，建立环境监测数据弄虚作假防范和惩治机制。
　　
　　2018年1月1日起《环境保护税法》开始征收环保税，倒逼污染源自动在线监测设备需求。
　　
　　2.市场规模
　　
　　对于环境监测的上中下游，中游监测仪器和监测系统是大头，约有200家公司，2010年市场规模为82亿，2014年达到196.44亿，2015年约240亿，年复合增速25%（2015年整个环境监测市场规模367亿）。
　　
　　根据机构预测，环境监测未来几年仍能保持20%的年增速，“十三五”监测行业的设备市场空间约在500-1000亿，属于高成长行业。
　　
　　在环境监测仪器设备环节，见下图：采样器占比35%，水质设备占28%，增速较快，烟尘烟气设备占比25%，增速已经趋缓。
　　
　　3.市场竞争情况
　　
　　我国环境监测行业市场集中度较高，前十家市占率始终维持在60%以上，但产品多为中低端，高端分析仪器被德国西门子、瑞士ABB、美国赛默飞世尔等外资企业垄断，未来企业要做大做强要么技术进步，要么业内并购，认识到这一趋势有助于我们选择标的。下表列选了行业前十的公司（2014年），聚光科技为行业龙头。
　　
　　4.VOCs监测是未来亮点
　　
　　前几年火电厂等的脱硫脱硝改装接近尾声，大气监测增速趋缓，烟尘烟气设备发展高峰已过。
　　
　　“水十条”去年刚发布，水环境监测上升到新的高度，水质监测继续维持较高增速。
　　
　　VOCs监测是未来亮点，市场亟待开拓。VOCs指的是具备挥发和参加大气光化学反应这两点特征的挥发性有机物，被认为是除二氧化硫和氮氧化物以外，造成空气污染第三大主要因素。
　　
　　资料显示，在我国现行的42项固定源排放国家标准中，涉及VOCs排放控制的有14项，共有约78种VOCs指标。为全过程监管和削减VOCs排放量，环保部正在制定21项涉及VOCs排放控制的标准。
　　
　　政策导向的明朗使得VOCs监测成为“十三五”环境行业新的增长点，随着后续配套政策（治理标准、重点行业整治方案、排污费征收等）的陆续出台，VOCs监测将在未来三年迎来快速增长，撬动近千亿的治理工程市场。
　　
　　但VOCs控制技术复杂，不仅需要末端治理，甚至涉及整个生产过程的清洁化，一般需要第三方系统解决方案，给了很多第三方公司机会。上市公司中聚光科技、雪迪龙、先河环保等已经开始介入VOCs市场。
　　
　　三、主要上市公司
　　
　　A股涉及环境监测的公司有聚光科技、碧水源、盈峰环境、雪迪龙、理工环科、先河环保、华测检测、汉威科技等，这里简要介绍其中几家公司。
　　
　　1.聚光科技
　　
　　市值163亿，2017年前三季度营收16.63亿，净利润3.22亿，净利润同比增长27.82%，全年超过5个亿。主要收入来于环境监测系统及运营维护和原子荧光光谱仪，产品毛利率较高，业绩高速增长。
　　
　　另外，2012年即收购国外公司提前布局VOCs监测，前文已讲该领域是未来亮点，前十大流通股东基本被社保、公募和QFII包揽，机构偏爱。
　　
　　环境监测行业龙头公司，成长性突出，估值不高。
　　
　　2.盈峰环境
　　
　　市值111亿，2017年前三季度营收32.69亿，净利润2.47亿，净利润同比增长52%，全年的一致性预期为4.2亿。
　　
　　公司的环境监测业务是星宇科技这块，环境监测及治理业务营收占比26.5%，毛利率较低的电工器械制造（电磁线+风机）占比超过6成。
　　
　　主要看点是对环保公司的一系列收购，大股东实力雄厚，未来中联重科环保资产还有注入预期，2018年起股权激励动力正当时。沾边雄安概念，目前还不是一家很纯正的环保公司，未来值得期待。
　　
　　3.碧水源
　　
　　环保行业的龙头公司之一，市值556亿，2017年一致性预测净利润25亿，当下营收主要来自水处理、固废及水生态（57%）和非水市政基础设施、城市光环境（43%）。
　　
　　涉足环境监测的地方为2017年12月拟9600万收购中兴仪器 40%股权，中兴仪器原为中兴新通讯旗下公司，在环境监测领域历史悠久，产品线齐全。
　　
　　公司目前还是水治理为主，雄安新区概念、白马股，布局的环境监测一时不会贡献多大利润。
　　
　　4.理工环科
　　
　　市值76.7亿，2017年前三季度营收4.95亿，净利润1.68亿，净利润同比增长140%，全年净利润2.46亿-3.22亿。
　　
　　传统业务为电力监测（电力造价软件），环境监测方面在水质监测、大气质量监测、土壤重金属污染监测、固定污染源排放监测等都有布局。
　　
　　3.6亿收购湖南碧蓝，进军土壤修复市场和重金属治理；4.5亿收购尚洋环科布局水质监测及大气监测；12.60亿收购江西博微，博微为电力工程项目建设信息化服务提供商，是公司主要利润来源，博微未来将发展环保大数据，从而与其他业务协同。
　　
　　传统电力监测业务增长趋势不明，环境监测全覆盖，水质监测的毛利率不高。
　　
　　5.先河环保
　　
　　市值74.6亿，2017年前三季度收入6.25亿，净利润9450万，同比增长38%，全年预期1.2亿。空气检测、水质监测都有切入，前者大环境不佳，后者增速较快。
　　
　　环境监测和运营服务较纯正的公司，产品毛利率较高，面对行业结构性变化船小好调头，但是已经被深深的打上了雄安烙印，目前估值较高。
　　
　　6.雪迪龙
　　
　　市值79.5亿，公司主要面向烟尘烟气等大气监测，行业过了峰值，订单执行、下游客户安装调试进度低于预期，2016年业绩陷入低谷，2017年稍有恢复，可转债募集资金所投的生态环境监测、VOCs监测项目是未来看点
　　

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