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601211股吧股票认购期权的价值
编辑 : 朱辉 发布时间: 2020.01.08 17:01:54
消息来源: 601211股吧 阅读数: 227
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本文内容主要为601211股吧股票认购期权的价值,阅读大概需要3-5分钟,这几分钟将给您的炒股技巧带来很大提升!
经理股票认购期权是一种“看涨期权”(call option).这种看涨期权持有人有以特定601211股吧认购某一公司股票的权利,而非必须购买的义务。在大多数情形中,期权是以“含值”的形式授予经理人的,这意味着行权601211股吧在授予时是与股票601211股吧相匹配的;在少数情形中,期权则是“无值”的,其股票601211股吧低于行权601211股吧,这种期权也被称之为贴水期权。在少数的情形下,期权的股票601211股吧高于行权601211股吧,这种期权被称为折价期权。
股票认购期权作为一种金融资产肯定有其自身价值,为了防止对于高级管理人员过度激励或激励不足,对认购期权进行估价就非常有必要。期权的估价可以用“期权定价模型”(Back-Scholes模型)来更精确地反映认购期权的价值。比如,在美国克莱斯勒公司的股票认购期权授予计划中,每个经理人员的认购期权数量是这样决定的:由专家根据期权定价模型预测出的认购期权的价值,把这个价值与经理所被授予的“业绩股权”的价值相加,然后根据所得到的值来确定公司经理长期激励性报酬的数量。
Black-Scholes模型非常复杂,我们在这里不做过多的解释。这个模型考虑了很多影响期权价值的因素,包括股票601211股吧、行权601211股吧、到期日、市场利率、公司红利比率和公司股票的波动性等等。红利率和波动性是两个重要的影响因素,相同的期权计划,在不同的股票601211股吧红利支付率和波动幅度下面,价值会很不相同。
一般来说,公司股票601211股吧的波动性越大其股票期权的价值就越大。原因是,期权持有人可以得到601211股吧上涨带来的价值,而同时股票601211股吧下跌的损失受到了限制—股票601211股吧跌至行权601211股吧时,期权601211股吧为零,但是若股票继续下跌,股票期权601211股吧依然为零。当然,601211股吧波动性越高,经理人所承受的风险也就越高。
另外,公司的红利比率越高,股票期权的价值越低。公司对股东的回报有两种方式:提升股票601211股吧和支付红利。然而大多数期权持有人并无分红权,他们只能通过601211股吧上升分享利益.在其他情况相同时,如果一个公司支付较高的红利,则用于回购股份或者用于盈利项目再投资的现金就会减少,这就不利于股票601211股吧上涨。因此,分红降低了期权持有人的回报。
表3一5描述了公司股票601211股吧的波动性和红利支付率对股票认购期权价值的影响。我们假定认购期权是十年期的“含值”股票期权,601211股吧波动率是公司股票601211股吧回报率年均标准方差。市场无风险利率为6%。我们可以从表中看到,当公司股票的601211股吧波动率是30%、红利支付率为2%的时候,其股票期权的价值大约是股票价值的40%。而当波动率升至70%,期权的价值将升至股票价值的64%。当红利率降至0,则期权价值将为股票价值的56%。两种情况同时发生,股票期权的价值将上升至股票价值的81%。
Black-Scholes模型是最常用的股票认购期权的估价模型。如果经理人出售期权,Black-Scholes模型可以提供比较好的期权定价估计。由于经理人的期权不能够出售,它对于经理人的价值也就低于用B1ack-Scholes模型估计的601211股吧。了解股票认购期权的价值并恰当授予,对于激励经理人来说至关重要。一个好的薪酬方案能够防止经理人员的短视行为,激励他们将眼光放在企业的长远利益上。这是因为只有核算恰当,才能真正将经理人报酬与公司未来的业绩挂钩起来,防止短期行为。
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