在荆明的春天和四月，华夏基金庆祝了它的20岁生日。20年来，华夏基金一直是中国公共基金行业的标杆企业。 4月19日下午，华夏基金ETF创新发展峰会在北京JW万豪酒店举行。上海证券交易所产品创新中心主任刘提就上海证券交易所交易所交易所交易基金的现状和未来发展趋势发表讲话。

他说，目前上海证券交易所的交易所交易基金品种比较齐全，规模近4000亿元，近两年发展迅速。然而，与全球1400多只总规模为4.7万亿美元的交易所交易基金相比，中国市场的交易所交易基金已经得到了广泛的发展空。

刘缇认为，现在是通过上一层楼发展交易所交易基金市场的好时机

首先，市场的标准化将加快交易所交易基金行业的发展 交易所交易基金作为一种被动品种，与市场效率密切相关。当市场效率不高时，投资者愿意交易基于信息或资本驱动的产品。 当市场效率越来越高时，市场越来越规范，尤其是近年来监管越来越有效，未来监管更有效，投资指标类的回报率可能比股票投资的回报率更高。

其次，将于今年5月1日实施的现代养老金递延所得税法有利于公开发行的增长和交易所交易基金的发展。 自从401K在美国推出以来，公共资金的增长速度非常快，年增长率超过20%。这是一个非常好的机会。

最后，他认为FOF的发展将成为交易所交易基金发展的新机遇 目前，中国证监会已经陆续发行了三批FOF债券。最近发布的《养老目标基金指引》明确表示，养老金的核心将是以FOF为主要载体。从国外经验来看，交易所交易基金作为FOF配置的主流资产，有望迎来一个快速发展的时期。

针对目前上海证券交易所交易所交易所交易基金流动性差的困境，刘提表示，将通过产品创新、市场化改革、发行机制和引入互联网交易平台等方式进行改进，为交易所交易基金的发展创造良好的交易环境。

以下为刘逖演讲文字实录：

很荣幸参加今天的中国资本交易所交易基金峰会创新峰会，我特别感谢中国基金在过去十年对上海证券交易所经济市场发展的大力支持。我们在上海证券交易所的首个交易所交易基金是中国基金。 众所周知，交易所买卖基金作为一种基本的资产配置工具或资产管理工具，有一些优势，正如刚才唐议员所说。由于这些特点，全球交易所交易基金市场发展得非常好。据统计，在过去十年中，交易所交易基金市场每年实现资金净流入，年均复合增长率超过20%。目前，全球约有1400个交易所交易基金品种，总资产规模为4.7万亿美元。这是一个非常大的规模，超过了对冲基金。 中国的交易所交易基金行业在过去两年发展相对较快。从2004年推出至今，单一市场、跨境交易所买卖基金、债券交易所买卖基金、黄金交易所买卖基金和货币交易所买卖基金的推出已经过去了十多年。总的来说，我们已经看到了上海证券交易所产品的主要品种，我们对主要类别也做了几乎相同的工作。当时，在2012年，我们提出了成为上海证券交易所枢纽市场的想法。 一个公司就是你可以通过市场购买各行各业的产品。例如，我有证券业和金融业。ETF 此外，还有一些黄金交易所交易基金，考虑到其他商品交易所交易基金可以购买各行各业的东西。 然后你可以在很长一段时间内购买交易所交易基金。 美国有S&P，香港目前正准备推出一些品种。

因此，投资者可以很容易地通过上海证券交易所购买来自不同国家的产品。近年来，上海证券交易所基金市场总体发展较快。上个月到目前为止，我们有大约170家国内ETF，资产规模为4500亿英镑。所有116只交易所交易基金均已移交，市值为3900亿元，约占交易所交易基金市场的86.7%。 交易所交易基金参与者的人数相对较少。我们现在有560，000只股票，直接持有在上海证券交易所交易的交易所交易基金市场。 就我个人而言，我觉得交易所买卖基金从现在起或在未来几年是一个更好的发展机会。众所周知，中国市场长期以来一直由散户投资者主导。 总体而言，个人投资者更喜欢高风险、高收益的产品。交易所交易基金是一种指数产品，总体波动相对较小。因此，我们的投资者通常更喜欢股票的直接交易，而交易所交易基金相对较小。 我们可能每天交易数百万只股票，但每天可能有数十万只交易所交易基金交易者。

然而，我认为是时候让交易所交易基金市场发展得更好了。主要考虑的是第一市场的标准化将加快交易所交易基金行业的发展。 交易所交易基金作为一种被动品种，与市场效率高度相关。当市场效率不高时，投资者愿意交易基于信息或资本驱动的产品。 当市场变得更加高效和标准化时，尤其是近年来，监管变得更加有效，未来的监管也将更加有效。投资指数回报可能更好地投资于股票。 去年下半年我们做了更好的市场推导，所以当我们向投资者解释这些概念时，投资者觉得购买指数仍然是可靠的。当然，购买指数还有其他好处，比如流动性计算仍然是可能的。这是市场标准化的第一点，市场有效性的提高会给被动产品带来很好的机会。

第二个更好的观点是可能于今年5月1日实施的现代养老金递延法。 每月上涨1000元，我认为总的趋势是不变的。 对交易所交易基金来说，这些被动产品是一个很好的机会 自从401K在美国推出以来，公共资金的增长速度非常快，年增长率达到22.0%，这是一个非常好的机会。 第三，我们现在推出的FOF、FOF品种和相应的交易所交易基金也有很大的机会 经过几年的发展，我们认为交易所买卖基金应该达到爆炸性增长的时期。在这样的背景下，根据我们在上海证券交易所之前设定的战略定位，并考虑到目前交易所交易基金市场，特别是上海证券交易所交易基金市场存在的问题，我们从几个方面提出了促进上海证券交易所基金市场发展的思路。 事实上，上海证券交易所的经济市场存在两个主要问题。一是整体尺寸不太大。尽管有数千亿美元，但与美国市场仍有几万亿美元的巨大差距。 此外，流动性大幅增加，日均交易量达到17亿英镑。然而，一些交易所交易基金不具备这种特征，流动性非常差。

针对这些问题，我们计划从五个方面促进交易所交易基金市场的发展。第一是促进产品创新，为投资者提供更多目标。 在过去的几年里，我们根据自己的ETF产品线布局，陆续推出黄金ETF。在下一阶段，我们将关注跨市场债券交易所交易基金。最近推出的绿色金融交易所交易基金是为了配合国有企业的改革。然后是省际和区域国有企业改革的交易所交易基金。 与此同时，我们也在积极研究一些创新的交易所交易基金品种，积极管理并与金融技术相结合。 关于其他商品期货的一些复杂性，我们正在研究原油是否适合常规目标，我们也在考虑这一点。

二是优化市场机制，即有效提高交易所交易基金的流动性差异化 我们上海证券交易所可能是2012年的交易所交易基金流动性服务提供商，但总体而言，该系统在提高交易所交易基金流动性方面发挥了作用，而交易所交易基金的流动性相对有限。虽然它有一些效果，但相对有限。 在下一阶段，我们将借鉴海外市场的做法，按照交易所交易基金的功能定位进行组合，也就是说，对于一些新上市的交易所交易基金品种，我们可能只会赢得做市商，或者我们可能会有一些激励做市商进行深入索赔的措施。通过这种方式，我们可以更好地平衡做市商的权利和义务，让他们真正努力使交易所交易基金具有市场流动性。

三是探索建立交易所交易基金持续发行的机制。 众所周知，我们的交易所买卖基金在发行阶段可以用现金或股票认购，但一旦上市，就只能在市场上购买。 那么一揽子的现场认购在确保一些跟踪和交易所交易基金运营效率方面是非常有效的。当然，这也限制了产品规模的快速增长。 我们希望采取的措施之一是建立一个连续或集中的订阅机制，或连续发行机制。我们有两种具体的方法要考虑。一种是通过做市商，做市商可以将投资者认购的股票交给做市商，做市商可以帮助他认购交易所交易基金。另一种方法是基金公司去做。我们在基金公司开了一个新账户，并开了一个新的认购账户，认购投资者的个人股票。

四是建立交易所交易基金互联网平台，拓宽交易所交易基金市场的投资者基础。上海证券交易所的客户主要是股票市场的客户。股票市场的投资者有一个特点，那就是他非常喜欢自己交易股票。不管他赢了还是赚了，这个过程本身也很重要。 总的来说，这些投资者对交易所交易基金不太感兴趣。一些投资者更喜欢交易所交易基金，大多数人都有保留意见。 因此，如果我们想建立一个互联网平台，我们将把非股票客户和场外市场客户——纳入交易和持有，或购买交易所交易基金 五是不断提高交易所交易基金的市场监管率。我们在推广交易所交易基金方面已进入三个阶段。2005年初，当我们与华夏基金共同发行交易所交易基金时，我们专注于推广交易所交易基金。例如，我们发现几个省和地方向机构投资者提出了一些建议。 后来，大约在2012年，我们开始说，仅仅因为能源集中有限，就不可能做出大规模的市场安排。 因此，在2012年，我们组织了一个像这样的理财规划师。我们几乎每个月都组织一次培训。本次培训主要面向证券交易商投资部和营业部。我们希望投资部门能给更多的投资者带来交易所交易基金。 四到五年，五到六年后，我们仍在努力。我们仍在学习ETF课程，但后来我们发现效果不是特别好。为什么？因为销售部门已经固定了收入，所以它的主要回报来自客户的交易量，客户交易量带来的佣金是它奖金的主要组成部分。 根据前面的逻辑，交易所交易基金是一种更好的资产管理和资产配置，因此不适合重复日交易 因此，许多投资者不会向他们的客户推荐这些，即使黄金在一段时间内非常受欢迎，他们也不会向他们的客户推荐黄金交易所交易基金(gold ETF)。因此，我们从去年下半年开始尝试探索信贷改革，即直接向个人投资者推广。 你为什么直接向个人投资者推广？当我负责期权业务时，期权产品更加复杂。如果我们说这都是为了证券交易商，我们希望证券交易商投资者的过程更慢，效果不一定很好。 因此，我们是第一个尝试直接告诉个人投资者关于期权和如何做基本期权交易的人。 我们在2015年上市前尝试过，2015年后我们将扩大规模。我们将每年推动期权市场4-500次。 它基本上覆盖了中国除台湾、香港和澳门以外的所有地方，包括新疆和西藏，这些地方都有期权培训。 我们每年直接培训5万人做出选择。 每年都有统计数据，每年的数据都比较稳定，而且每年的培训都是针对个人投资者的，基本上是30%左右，效果非常明显，每年有近1.5万到2万人，效果非常明显。 交易所交易基金能采用这种模式吗？直接给个人投资者？因此，从去年下半年开始，我们和一些券商、华夏基金也参加了我们今年的推广团队，我们直接为个人投资者做推广。总的来说，效果非常好。 去年，我们提拔了大约200名个人投资者，每个人平均有200人。其中一些公司，包括中国工商银行(香港股票01398)，也与我们合作。后来发现效果更好。 在我们去年进行促销活动大约三个月后，我们的交易所交易基金持有人增加了5万人。这5万人不多，但实际上我们的基数增加了10%，效果还是很明显的。

今年上半年，深圳证券交易所也开始这样做。上海和深圳证券交易所都在一起做这件事。我相信这也有利于交易所交易基金行业的发展。 因为我们告诉投资者很多想法，交易所交易基金不仅是资产配置和持有的工具，也是一项交易工作。 你为什么这么说？沪深300去年的300只股票中，对于一般投资者来说，随机选择基本上选择了200个概念 此外，交易所交易基金本身的波动和交易所交易基金指数的波动实际上可以从空到相对较大的空不等 其各种手续费均不结算交易费。 一般来说，它相对较低，所以我认为它也是一个非常好和重要的交易工具。 因此，在我们向投资者谈论这些想法后，我们直接面对投资者，所以我们得到了一个很好的整体回应。 从今年开始，我们成立了一个ETF行业分析师团队，目前大约有50人，因为我们认为证券公司在各个行业做了大量的研究，比如银行、证券和服装。然而，没有人是ETF行业的研究者，因为人们可能认为ETF本身不是一个行业，它被许多行业所追随。 但是，我们认为ETF也是一种特殊的资产组合和特殊的类别，应该有一群人致力于长期持续推广这种ETF。 所以在今年上半年，我们组建了一个由大约50名ETF行业分析师组成的团队，然后我们还在《中国证券报》上开设了一个ETF学校专栏，每周都会有一些内容，然后我们的行业分析师会每天或至少每周定期向公众推荐ETF。 这是上海证券交易所今年准备从这五个方面促进经济市场特别是交易所交易基金市场发展的重点。

特别值得一提的是，上海证券交易所50ETF有期权，在进行期权交易后，提升ETF现货市场的基本目标非常重要。 我们有一个统计数据，几天前刚到我们的风控制室，有一个以前没有显示的屏幕，两天前进行了改革，改革界面变得更加漂亮，然后有一个专栏是关于持有多少交易所交易基金期权和进行了多少交易。我认为这个效果相当好。 因此，我们的期权持有者包括做市商，包括谢宗，其50ETF交易总量占30% 因此，这是非常可观的。期权持有人交易期权，交易50ETF，约占交易量的30%。 就像几天前一样，周二我有大约30亿笔交易，其中10亿是期权持有人进行的。 还有一个更重要的现象，我发现这些交易期权的人持有50ETF接近10%，这是非常罕见的。众所周知，50ETF相对分散，但主要是大量机构人员拥有更大的权重。 然而，我们知道做市商，包括这些私募，包括个人，肯定会出于各种原因进行风险管理和对冲，其市场份额仅接近交易所交易基金的10%，这表明期权在其潜在目标中发挥着非常重要的作用。

当然，还有一个现象。我们发现，在上海证券交易所50ETF上市之前，当我们给中国证监会，包括中国报纸的材料，我们都说50ETF是单个市场上最大的交易所交易基金，当时应该在200亿左右。我们都认为这是单一市场中最大的交易所交易基金。我们必须先找到最大的试点，而且涉及的跨市场有点复杂。当时，为了确保尽快顺利推出，所以这是单一市场上最大的交易所交易基金。 我认为它应该是市场上的第四名。 然而，在上市后几个月内，它成为了整个市场上最大的交易所交易基金(ETF)，在整个市场上最大的头寸应该说在2015年3月和4月一直保持到现在，更多次接近500亿。当然，当时该指数相对较高，整个市场的第一个仓位选项一直维持到现在，当时该指数在5000点以上上市，第一个和第二个仓位之间的差距非常大。第二个位置大约是200亿左右，略多于200亿，但是第一个380位置相对稳定。