散户化是A股的最大特征

a股与美国股票和香港股票(香港是中国的一部分)等海外证券市场相比有许多特点，但核心只有一个，即a股是零售的，市场由散户(个人投资者)主导，而美国股票和香港股票则由机构投资者主导。

1、从投资者数量看

根据中国证券投资者保护基金发布的《中国资本市场投资者保护状况白皮书（2017年度）》，截至2017年底，a股投资者账户总数为1.34亿，其中自然人占99.73%，非自然人占0.27%

2、从交易量看

根据上海证券交易所发布的《上海证券交易所统计年鉴2018卷》，零售交易额占2017年交易总额的82.01% 深交所尚未公布相关数据。由于深交所拥有中小板和创业板，散户投资者更喜欢其中的中小股，由此可以推断，深交所零售交易量的比例将会更高。

根据北美证券管理协会(NASAA)提供的统计数据，机构投资者占美国股市总成交额的95%以上，而散户投资者只占一小部分。

3、从持股比例看

截至2018年6月，a股散户投资者持有40.5%的股份和31.5%的机构投资者。散户投资者人数超过机构投资者，而美国股票持有机构投资者93.2%的股份，只有4.1%的股份。

散户投资者不仅持有比美国股票更多的股票，而且持有比所有其他证券市场都多的股票。

散户投资者有几个明显的特征。首先，他们有很强的投机氛围。其次，他们喜欢跟随潮流。第三，他们接受“愿意赌博和让步”。这些特征几乎具有a股的所有其他特征。

1、A股交易量极大、流动性超强

散户投资者遵循投机路线。投机不涉及长期规划。投机者期望短线利润，并且非常耐心。如果他们在开始后3到5天内没有盈利，他们想改变。同时，散户投资者没有成熟的投资经验，容易受到他人(如股票分析师)意见的影响，导致日内交易。最重要的是，散户投资者买卖股票非常方便。与机构投资者不同，他们不遵循复杂的决策程序。他们基本上是想买就买，想卖就卖。 这三个因素使得由散户投资者主导的a股市场交易量极大，流动性极强。

2017年a股平均日成交量为4586亿元，港股平均日成交量为884亿港元，相当于778亿元。a股是香港股票的5.9倍。即使香港股票只有a股的一半大，a股的周转率仍然是香港股票的三倍。 同期，美国股票的总市值是a股的5倍，但成交量仅为a股的2倍。

对于目标港股和美股而言，a股汇率比新加坡和韩国等不太活跃的市场高出几十倍。 回到a股市场后，之前在新加坡上市的一家公司一天的交易量比在新加坡上市的一年多。

在a股中，没有没有价格的市场。只要你想出售股票，就会有人接管。然而，许多流动性差的股票市场(如香港创业板)的市值是一回事，能否卖出又是另一回事，这是一个很大的问号。

2、同行业公司估值差异小

现代经济高度一体化，同行业的竞争非常激烈。理论上，在同一个行业，强者应该是强者，弱者应该是弱者。行业领导者是通过实践培养出来的，当然也是最有竞争力的。然而，a股不一样。同行业上市公司之间的估值差异很小，甚至连行业中的弟弟都比领导高。这是因为小公司更适合作为散户投资者的投机筹码。

特别是当同行业的一家公司上涨时，其他公司也会跟着上涨。 原因是什么？这是因为散户投资者特别喜欢跟随这一趋势。当一只股票上涨，再也买不到时，他们会购买同一行业的其他股票，以便从中分一杯羹。

3、牛市短、熊市长

A股诞生于1990年12月，在过去28年中经历了九轮牛市行情。牛市的平均持续时间是12.78个月，熊市是24.56个月。熊市明显长于牛市。

这是因为牛市开始后，散户投资者迅速跟随趋势，迅速将指数推高至高点。在三到两个月的时间里，他们享受了应该在三到两年内慢慢体验到的快乐，并形成了一个巨大的泡沫。他们透支太多，只能慢慢偿还。

4、中小盘公司估值很高，而蓝筹股不受追捧

这是因为散户投资者可以用更少的资本使中小企业的股价大幅波动。盈亏变化迅速且大，能刺激投资者肾上腺素分泌，给他们一种舒适的感觉。

蓝筹股板块庞大，很难立即波动，也无法享受赌博的刺激。

5、壳公司泡沫极高

玩a股最有利可图的方式是购买垃圾公司的股票，这些公司已经被回溯上市。黑天鹅几秒钟后变成凤凰。例如，顺丰回溯太丁新蔡，360回溯江南嘉杰，巨人网络回溯世纪邮轮。股价上涨了十倍多。即使股价因资产缩水而下跌，股价也上涨了两三倍。

基于这种高利润预期，即使借壳成功的概率很低，散户投资者仍然愿意赌博，因为这是唯一的突围机会。 因此，a股壳公司的估值非常高，泡沫非常大。

让我们先看看香港股市。截至2018年10月底，主板上有38家公司市值低于1亿港元，而香港创业板上有55家公司市值低于1亿港元。港元兑换人民币仍然需要8.8%的折扣。

再看看a股市场。只有一项金牙科技的市场价值不到5亿英镑。这是因为金融欺诈正在等待最终惩罚。只有四家市值不到10亿英镑。 其他空壳公司的估值集中在10亿至30亿英镑之间，存在巨大泡沫。

6、上市公司现金分红少

在美国股票中，不支付股息的公司很难受到欢迎。a股不同。散户投资者期望快速赚取利差收入，而不太关注年度股息。上市公司不支付股息，也没有投资者会对它们施加压力。

根据中国证券指数有限公司发布的《2017年度A股市场分红报告》，a股市场的整体派息率为30.12%，与纽约证券交易所(62.5%)、德国(59.1%)、法国(57%)等成熟的海外市场相差甚远 (附言:股利支付率是现金股利金额与净利润的比例)

这一现金股利比率仅在中国证监会半强制性要求下实现。中国证监会要求上市公司现金分红比例原则上不得低于30%，因此每个人都要按照这个最低限额分红

7、违法成本低

我国一直有一种“愿意接受赌博失败”的文化。上市公司欺骗和违反规定。当股东挺身而出时，他们会认为自己不走运。他们不会让上市公司承担太多责任，也不会把自己视为a股的一大特色。 此外，由于散户投资者的权力有限，即使他们想向上市公司寻求补偿，他们也没有影响力。 在香港和美国，伪造者将得到赔偿和罚款，甚至失去一切。

因此，在a股历史上，只有“万福柯胜”和“新泰电气”的投资者因如此多的恶意欺诈而获得赔偿。这两起案件不是股东打赢的，而是股东心中的“邪恶”证监会打赢的。

也许每个人都会认为接下来我会批评零售a股的危害，并将其归类为a股的最大问题，因为许多专家使用了这种逻辑，这是极其荒谬的

而我的观点正好相反。在中国，离开散户投资者的证券市场是不可行的。新的第三板就是一个活生生的例子。a股最大的魅力在于散户投资者，他们对证券市场做出了最重大的贡献。这不是出于令人惊讶的原因，而是出于充分的理由。

1、为新股发行提供了保障，支持了实体经济的发展

我国特别重视股票市场的融资功能。目前，各行各业的龙头企业已经基本实现上市融资。不仅如此，许多行业弟弟也通过上市获得了发展资金，这主要是由于a股的零售分销。

众所周知，只要获得中国证监会的批准，投资者就会争相购买新股，而且收益率非常低。投资者可以忽略他们的行业是好是坏，公司的行业地位不高。 如果美国和香港股市不是主导产业，也不能排名第一，就没有人会关心它们。

有些人可能会说机构投资者是认购新股的主要投资者，但如果不考虑散户投资者将来会接管这些股票，有多少机构愿意疯狂抢夺那些基本面非常共同的新股？

2、对未上市企业的吸引力强，促进了A股规模的扩大

现在未上市的企业更喜欢在a股上市。在国外上市的企业将被私有化，不惜任何代价返回a股。他们真正喜欢a股的什么？a股除了贴近国内市场的天然优势外，还具有估值高、流动性强、中小企业违法成本低的优势。正如我之前所分析的，这些优势都是由散户投资者带来的。

有了这些优势，越来越多的企业愿意进入a股市场，a股的市值会越来越大。目前，a股已成为仅次于美国的全球第二大股票市场。

3、庞大的交易量刺激了金融业的发达

散户投资者热衷于频繁交易，这导致a股交易量巨大。这给金融机构带来了巨大的利润，特别是证券公司，它们依靠交易量获取利润。这主要反映在经纪收入上。2017年，中国证券公司实现经纪收入820.92亿元，占总收入的26.4%。 此外，过去证券公司的经纪业务收入较高，所占比例也较大。正是经纪收入使证券公司能够在逐步发展自我管理、赞助和承销、融资融券等新业务之前完成最初的资本积累。

4、为国家贡献了不少税收

2015-2017年，中国股票交易印花税分别为2553亿元、1273.84亿元和1124.62亿元，规模均为1000亿元。