什么是“交叉持股”，股东如何避免“交叉持股”的陷阱？ “交叉持股”是指企业法人之间相互借贷，相互持股。

从“交叉持股”现象的成因来看，一方面，上市公司积极开展“交叉持股”，实现双赢和共担风险。另一方面，在企业间的并购重组中，上市公司往往因通过并购资金进行并购而被动地出现“交叉持股”现象。 然而，近年来，上市公司设立并购基金实现大规模、高效率的并购并不少见。如果上市公司持有M&A基金的股份，首先收购基础资产的M&A基金与上市公司之间随后的股份交换往往会导致“交叉持股”。



“交叉持股”通常是防止恶意并购和增强企业间协同作用的有效手段。但是，由于股权结构不明确，很可能导致企业之间的利益转移，从而损害上市公司中小股东的利益。虽然我国法律没有明确禁止企业间的“交叉持股”，但中国证监会对交易后的“交叉持股”案件给予了一定关注，这已成为企业并购重组中需要考虑和解决的重大问题。 由于并购交易的各个环节都存在不确定性，并购交易中的潜在问题，如交易结构的合理性、交易的时机等，应在并购的早期就充分考虑，以最大限度地减少不确定性，这对后续交易的推广具有重要意义，大大提高了并购交易的成功率。



本文对并购重组案例中的“交叉持股”问题进行了详细分析，并通过案例比较从以下几个方面探讨了最佳解决方案:

“交叉持股”的定义和类型是指两个或两个以上的公司持有彼此发行的股份。除了直接交叉持股，还有循环交叉持股、净交叉持股和径向交叉持股等间接交叉持股。 与直接交叉持股相比，这些交叉持股相对难以转移利益和控制权，对公司治理的危害较小，但监管难度更大、成本更高。如果相互持股公司中存在控制权与被控制权的关系，则为母子公司，这可能会引发严重的内部控制问题，如内幕交易和关联方交易。本文的重点是并购产生的“交叉持股”。

目前，上市公司的普遍做法是设立M&A基金进行大量并购。这种方法被广泛使用有两个原因。



一是目标可以通过M&A基金提前锁定，二是M&A可以通过利用少量资金来完成。然而，上市公司首先通过并购基金收购基础资产，然后通过证券交易所将其纳入上市公司，将不得不面临“交叉持股”的问题。