市值超7000亿美元,市盈率231倍,亚马逊有泡沫吗?
亚马逊最早成立于1995年,只是一家经营网络书籍销售业务的公司。如今,23年过去了,亚马逊已经成为市值7000亿美元的互联网科技公司,与苹果、微软、谷歌等科技巨头齐名,贝索斯也因此超越比尔盖茨成为世界首富。而回首“中国的亚马逊”(当当网),如今已经嫁入海航系。
根据最新的收盘价,亚马逊股价1730.79美元,折合人民币一万多元每股,市盈率228.37倍。从基本分析横向比较来看,亚马逊确实算得上一家有泡沫的公司。而且这几年,关于亚马逊泡沫的争论也从未停止过。但是,需要明确的是迄今为止,仍然没有公认的互联网科技公司的价值判断标准,面对新型的互联网科技公司,切勿盲目定论。
在说泡沫之前,我们先来看一组数据。1997年亚马逊仅能得到1.5亿美元的营收,2017财年,这一数字已经达到1778.66亿美元,20年间增长接近1200倍。同期,亚马逊的股票从1997年至今,21年上涨700倍。
亚马逊作为全球第一名的电商公司,占有美国40%的电商市场。截止到目前为止,从财报书来看,亚马逊的业务一共分6块业务:
第一块业务是自营网上商城业务,有点类似于京东商城这种,是亚马逊最传统的业务模块,2017净销售收入达到1083.54亿美元,占比接近61%;第二块是实体店业务;第三块是第三方服务,就是类似于淘宝的模式,提供交易平台和技术抽取交易佣金;第四块是用户订阅收入;第五块业务是云计算业务,云计算已布局有十几年;最后一块业务为广告业务,这是一块轻资产、高利润、高成长的业务。此外,亚马逊还积极推进物流、医药、人工智能等领域。
更出色的是,根据2017年Q4财报,亚马逊仅一个季度里所创造的利润,就超过了亚马逊在过去14年时间里所创造的利润——从它在1997年5月首次公开募股后的58个季度里。
此外,亚马逊的高市盈率与美国特有的GAAP会计准则有很大关系。在传统的会计处理中,花掉的钱有两种处理方式,资产化和费用化,资产化处理方式下可以增加利润,而费用化处理方式下,会导致利润变低。在美国上市的企业都必须遵循GAAP会计准则来报告自己的财务报表,因此无论是研发开支还是开发开支都只能费用化。在费用化的方式下,美国上市公司的实际利润其实是被低估的。
根据市场研究机构FactSet的最新数据,在2017年,位居全美研发开支数额排行榜前五位的公司仍然都来自科技行业。亚马逊以226亿美元(1419亿人民币)的开支位居榜首,而且也比其2016年的开支额增长了41%(2016年亚马逊也位居榜首)。而同期,华为2017年研发费用 897 亿元,阿里 170 亿元,百度 101.5 亿、腾讯 118 亿,亚马逊的研发费用超过华为与BAT支出总和。巨额的研发开支,使得亚马逊的市盈率显得非常高。
综合而言,对于未来有高预期的亚马逊而言,个人并不认为有泡沫。
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