从万华化学聚碳酸酯项目看其20万吨/年聚碳酸酯项目完全达产后，预计实现年营业收入320300万元，新增年均净利润67827万元。则简单类比江山化工10万吨/年聚碳酸酯项目完全达产后，预计实现年营业收入16亿元，新增年均净利润3.3亿元。与万华化学聚碳酸酯项目预计 2-3 年建成投产不同的是，浙铁大风10万吨/年非光气法聚碳酸酯联合装置已于2015年7月正式投产，这也是国产首套大型聚碳酸酯生产装置。2015年7-11月，浙铁大风聚碳酸酯产量为3.71万吨，销量为2.94万吨，产能利用率和产销率各为89.09%和79.30%。对此，江山化工的解释是，由于正式投产时间较短，生产装置尚处于磨合使用阶段。2015年，国内聚碳酸酯总产量预估在44万吨上下，消费量预估却在165万吨左右，进口依存度高达85%。聚碳酸酯生产企业利润丰厚，年平均盈利额高达2500元/吨。由于技术受限，国内能生产聚碳酸酯的企业屈指可数，且产能集中度较高，主要为上海拜耳、嘉兴帝人、上海三菱、北京三菱4家跨国公司及国内企业浙铁大风，产能分别为20万、15万、10万、6万和10万吨，合计为61万吨。加上万华化学建设中的20万吨，可以预见的产量总和仅为81万吨，产能仅为消费量的一半。浙铁大风10万吨/年聚碳酸酯((非光气生产法)联合装置渐渐增加负荷完全投产后，成为国内首家能够与国际巨头形成竞争的本土企业。万华化学其传统主营与江山化工相近，业绩好于江山化工，但是万华化学总股本21亿，价格18元以上。江山化工总股本仅4.5亿，股价却不到9元。聚碳酸酯项目对于万华化学的每股收益相对较小，但对于小盘的江山化工可以轻易颠覆业绩。综合比较万华化学，考虑A股市场对有效益的小盘股的溢价，江山化工目前股价低估100%以上！

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