按最坏情形核算2017年净利润为10.0～11.7亿，比2016年增长83-114%，对应EPS为1.11～1.30，按今天股价20.69，市盈率为16-19，即使业绩为下限，也是十分好的，严重低估。上面仓忙的给大家发了一个帖，比较粗糙，现在详细给大家分析一下把公司业务分成2部分，2017年业绩就清楚了，2017年收购业务和2016年原有业务一.2017年收购幻想悦游和合润德堂等公司于 2017 年1季度完成对北京幻想悦游网络科技有限公司、北京合润德堂文化传媒有限责任公司、嘉兴乐玩网络科技有限公司的并购，幻想悦游于 2017 年 2 月纳入合并范围，合润德堂、嘉兴乐玩于 2017 年 3 月纳入合并范围。幻想悦游 2016 年、2017 年及 2018 年经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于 25,000 万元、32,500 万元、40,625 万元。合润传媒 2016 年、2017 年及 2018 年经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于 5,500 万元、6,875 万元和 8,594 万元。幻想悦游 2016 年上半年净利润占全年46%，如按这个比例，2017年下半年扣非净利为1.76亿（按完成承诺业绩）。合润传媒2016年净利润上半年占全年41%，如按这个比例，2017年下半年扣非净利为0.41亿（按完成承诺业绩）。两公司2017年下半年扣非净利合计为2.2亿，净利润会高于扣非净利润，按2017下半年净利润2.2亿核算。二. 2016年原业务2016年归属于上市公司股东的净利润5.47亿（上半年2.02亿，占37%，下半年3.45亿，占63%），同比增长51%。2017年Avazu业务从公司剥离， 2016年Avazu下半年净利润为0.54亿，扣除Avazu后，2016年下半年扣非净利为：2016年下半年扣非净利润=3.45亿-0.54亿（Avazu下半年利润）-0.5亿（非经常性损益）=2.41亿原业务下半年增长决定其下半年业绩，我们分析一下下半年增长：（1）游戏，2016年游戏收入同比增长41%。其中手游增长188%，占比从2015年38%提高到了79%，网游下降50%。可见公司基本上完成了从网游到手游的过度，所以2017年游戏收入增长预计超过2016年41%。2017年中国网游市场继续保持下降，但手游市场继续保持快速增长，这个从游戏上市公司中期报告可以看出，手游上市公司2017年中期业绩同比增长均在50%以上，如三七互娱增长增长69-81%；完美世界增长65-81%；昆仑万维58%；恺英网络同比增长51-91%…。天神2017年1季度净利润为2.36亿，同比增长118%；1季度幻想悦游和合润德堂并表利润不大，原公司净利润同比增长70-80%；2017年中报预告净利润为为4.6-5.6亿，增长128-177%；除了并表驱动业绩高增长外，说明公司手游继续保持了高速增长。综合手游市场增长、其它上市公司业绩和公司上半年业绩，公司2017年下半年手游继续带动其游戏业绩快速增长。2016年平台收入（IOS App ）同比增长为65%。 低增长的 Avazu移动互联网已经从公司剥离。2017年原公司业绩增长预计在30-50%。2017年下半年原公司扣非净利润=2.41*（1+20～50%））=2.9～3.6亿 (为了保守，把下限从增长30%调整到20%，如按增长30-50%，为3.1～3.6亿）三.非经常性损益(投资收益等）2017年下半年非经常性损益为0.5亿，2017年下半年按0.3亿核算。四,2017年净利润2017年中报预告净利润为为4.6-5.6亿，增长128-177%2017年下半年业绩=2.2亿（幻想悦游和合润德堂）+（2.9～3.6）亿（原业务）+0.3(非经常性损益）=5.4～6.1亿2017年净利润=（4.6～5.6）（上半年）+（5.4～6.1亿）（下半年）=10.0-11.7亿无论3季度业绩如何，全年业绩预计在这个范围。

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