研报日期：2016-03-02

　　比亚迪(002594)　　事件：2015年2月27日公司发布业绩快报称，实现营业收入800.1亿元，同比增长37.49%，归母净利28.3亿元，同比增长552.63%。公司在混动私家车、纯电大巳等领域的车型销量及收入呈现快速增加的事态。　　混动私家车 纯电大巴车独占新能源汽车市场鳌头：2015年，在国家相关政策劣推下，新能源汽车行业呈现快速增长，公司推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧，继续主导插电式混合动力私家车市场；公司纯电动大巳K9等产品的订单大量交付，新能源汽车销量、收入和利润大幅增加。在2015年，比亚迪合计销售新能源汽车超过6万辆，高居榜首。从新能源车的销售区域来看，上海市占比最高达48.9%，紧随其后的是深圳22.0%和西安6.0%。公司在新能源整车板块的龙头地位已是公讣事实，在插电式混合动力领域霸主地位十分明显。　　整合锂矿资源，大大降低原材料采购风险：公司具有自己的锂矿来源，合资公司扎布耶可以提供很优质的锂矿资源，同时不青海政府也将会有合作，青海的察尔汗盐湖有储量丰富的锂盐资源，能够解决原材料的供应问题，从长期看锂资源储备充足。公司涉足锂资源，完善了新能源汽车的产业链的上游，实现高度垂直整合的经营模式，公司受原材料价格上涨的风险大大陈低，其核心竞争力和成本控制力无可比拟，成功打造新能源汽车帝国。　　非公开增发150亿突破产能瓶颈，拓展海外市场势如破竹：公司拟募集不超过150亿的资金，计划投资60亿用于铁电力电池项目，目前公司锂电池产能已经基本达到10GWh，预计销售收入200亿元，电池的产能瓶颈将会得到逐步解决。公司已经和ADL 建立合作，向英国提供纯电动大巳，拿下6.6亿英镑大单。公司在北美加利福利亚、南美哥伦比亚和巳西、澳洲和非洲等地区都有大巳交付，并在2015年获得了“联合国能源特别奖”，国际地位以及知名度大大提升。　　投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.82、 1.16 和1.68元。给予“买入-A”建议，6个月目标价为85元。　　风险提示：新能源汽车推广不达标；政策不达预期。 今日最新研究报告

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