研报日期：2015-11-11

　　东方财富(300059)　　投资要点：作为国内互联网金融垂直领域龙头，产品体验和客户是公司真正的核心竞争力。基金销售规模井喷凸显其强大流量变现能力，而未来在财富管理的其他领域市场空间更为巨大！互联网金融赢家通吃定律下， 东方财富凭借“ 内涵增长+外延扩张”迅速打造全方位财富管理平台。　　“5+2”打造一体化互联网金融平台：公司正由原先互联网财经资讯网站向一体化的互联网金融平台转型，建立起包括门户网站、SNS社区、金融终端、基金销售为一体的综合平台，形成了基金销售+数据服务+广告的用户价值兑现模式。同时，公司积极布局延伸产业链的业务，包括收购西藏同信证券，新设东方财富基金管理公司，积极推进一站式互联网金融服务大平台战略。在互联网强者恒强、赢者通吃的竞争格局下，场景设置、产品体验和先发布局帮助公司获得该领域的龙头地位。　　基金销售规模井喷，业绩进入爆发式增长期：东方财富用户流量和用户粘性大幅度领先其他财经类门户网站。2015年9月，东方财富网日均覆盖人数超过1300万人，日均网民覆盖率达5.2%，月度有效浏览时间为8168万小时。基于用户优势和场景优势，自东方财富获得第三方基金销售牌照以来，基金代销发展迅猛。2015年上半年，基金销售收入达14亿元，占比90%，成为公司最主要的收入来源。2015年前三季度实现基金销售额6172亿元，基金销售收入同比增长1084%。我们预计公司15年基金销售规模或超8000亿，16年将超过万亿。随着基金销售规模的进一步提升，基金销售收入有望贡献更多业绩。　　中国版“嘉信理财”，内涵增长+外延扩张，打造全方位财富管理平台：在成功试水基金销售领域后，公司将进一步迈向财富管理领域的广阔市场。在金融脱媒和利率市场化背景下，银行理财、信托、保险等理财市场规模已超20万亿，财富管理市场未来空间巨大。2015年以来，公司通过收购西藏同信证券和新设基金公司等形式进一步拓宽公司互联网财经金融服务大平台的服务范围，由互联网财经金融信息、数据服务和互联网基金第三方销售服务等，延伸至证券、基金相关服务，进一步延伸和完善服务链条。　　盈利预测与投资建议：不考虑同信证券并表因素影响，预计公司15、16年净利润分别大幅增长至19.37亿、24.04亿元，对应EPS为1.14元、1.41元。目前股价对应2016年PE为46倍。移动互联网时代面临信息过剩，伴随新浪、雅虎等门户网站衰落，互联网垂直领域龙头公司成为新趋势。给予公司目标价84.6元，对应2015、2016年PE分别为74、60倍，维持买入评级。　　主要不确定因素:权益市场低迷；监管层对互联网金融政策性风险。主要财务数据及预测 今日最新研究报告

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