利润率下滑导致业绩低于预期，未来项目储备丰富

巢启

(发表于: 光线传媒股吧更新时间: )

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利润率下滑导致业绩低于预期，未来项目储备丰富

研报日期：2016-03-02

　　光线传媒（300251）　　最新事件　　光线传媒公布2015 年业绩预告，未经审计的收入/净利润为人民币15.45 亿元/4.03 亿元，同比增长26.86%/22.28%。净利润符合公司预计的3.89-4.45 亿元区间，但较我们预测的5.16 亿元低22%，受到利润率下滑的拖累。　　潜在影响　　(1) 2015 年公司共发行15 部电影，总票房为55.76 亿元，约占2015 年国内总票房的12%。其中多部为大制作，如《煎饼侠》、《港囧》、《寻龙诀》等，我们认为这显示了公司挑选和发行优秀影片的能力。四季度收入/净利润同比增长50%/65%左右，受到强劲票房的推动。2016 年，公司发行的《美人鱼》创下高票房，我们预计接下来的一年中公司将有丰富的项目储备。　　(2) 公司表示，2015 年的业务调整使得电视节目的收入低于2014 年。我们认为未来公司将继续以电影业务作为重点。游戏和动漫业务同比正增长，符合我们的预期。　　(3) 鉴于电影发行业务在毛利中的贡献最大（2015 年占80%），我们估算电影业务的毛利率与2014 年相比明显下降。公司将于3 月28 日正式发布全年业绩。　　估值　　我们将2015-20 年每股盈利预测下调9.6%-21.8%以反映2015 年业绩和电影业务利润率下降的影响。我们将12 个月目标价格下调9.6%至人民币15.17 元，仍基于18 倍的市盈率乘以2020 年预期每股盈利1.15 元（原为1.27 元），并以8%的股权成本贴现回2016 年。维持卖出评级。　　主要风险　　风险：票房高于预期、并购进展快于预期。今日最新研究报告

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燕庇耶

这个风险提示很内行，编辑是行家啊

2016-03-02 17:31:03
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荆奈

18倍市盈率，呵呵！想的出来！

2016-03-02 17:47:38
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闻件外

看到标题，以为大好。看到最后一句，差点尿了，笑尿了。

2016-03-02 18:12:50
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巩则建

听朋友说，北京高华证券是家很黑的公司，不说了，你懂的！

2016-03-02 18:14:03
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侯庶

高华证券是猴子派来的逗逼吗？

2016-03-02 18:21:59
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寿有件

听朋友说，北京高华证券是家很黑的公司，不说了，你懂的！

2016-03-02 18:23:19
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平纠末

最搞笑是前两天万达院线的研报，说的是不清楚重组的具体情况，不予评级。不评级发出来搞毛线。

2016-03-02 18:23:56
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苗凹欲

它是高盛子公司

2016-03-02 18:29:44
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晁剪。

有机构全面做空影视传媒。华录百纳也有此机构发的一篇类似研报。

2016-03-02 18:52:27
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庞末贯

66666！

2016-03-02 19:19:39
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师索

明天跌停!

2016-03-02 19:44:22
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谢轩春

18倍，这傻逼，传媒平均市盈率都有80倍

2016-03-02 19:50:03
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越泉恩

大家来看看这个高华研报，前后逻辑混乱，前面说利润率下滑，后面又说项目储备丰富，没有任何分析。利润率下滑是指公司吗？行业吗？宏观经济吗？还有那个可笑的18倍市盈率，是未来中国资本市场的平均市盈率吗？这也叫券商的研报？

2016-03-02 19:54:09
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宓步

行业监管应该好好查查那些不负责任的券商研发机构，发布如此逻辑混乱、毫无分析、依据缺失的研报

2016-03-02 20:02:20
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桓雀匠

创业板给18倍市盈率，你是豆逼吗

2016-03-02 20:36:54
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羿收岗

这个什么高B证券公司还以为光线传媒是挖煤的破公司呢！给予18倍市盈率！

2016-03-02 20:43:17
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习仓乘

傻逼一个，18倍的市盈率，除了银行股，你能找出几只18倍市盈率的股

2016-03-02 21:04:39
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元事

我居然去看了一下这家所谓的调研公司实力雄厚专门写研报说买入的时候肯定大跌说卖出的时候呵呵，总的来说可以跟德云社有一拼都是段子手

2016-03-02 21:45:25
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左贡七

这家公司这份研报的价格我觉得值大约30元

2016-03-02 21:46:28
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季至

股吧里的王八蛋，唱双簧，骗人钱。去死吧！出利好出货，出利空打压，再出利空吸筹！祝你吸筹后大跌，跌死你！

2016-03-02 21:57:02
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