利润率下滑导致业绩低于预期，未来项目储备丰富

巢启

(发表于: 光线传媒股吧更新时间: )

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利润率下滑导致业绩低于预期，未来项目储备丰富

研报日期：2016-03-02

　　光线传媒（300251）　　最新事件　　光线传媒公布2015 年业绩预告，未经审计的收入/净利润为人民币15.45 亿元/4.03 亿元，同比增长26.86%/22.28%。净利润符合公司预计的3.89-4.45 亿元区间，但较我们预测的5.16 亿元低22%，受到利润率下滑的拖累。　　潜在影响　　(1) 2015 年公司共发行15 部电影，总票房为55.76 亿元，约占2015 年国内总票房的12%。其中多部为大制作，如《煎饼侠》、《港囧》、《寻龙诀》等，我们认为这显示了公司挑选和发行优秀影片的能力。四季度收入/净利润同比增长50%/65%左右，受到强劲票房的推动。2016 年，公司发行的《美人鱼》创下高票房，我们预计接下来的一年中公司将有丰富的项目储备。　　(2) 公司表示，2015 年的业务调整使得电视节目的收入低于2014 年。我们认为未来公司将继续以电影业务作为重点。游戏和动漫业务同比正增长，符合我们的预期。　　(3) 鉴于电影发行业务在毛利中的贡献最大（2015 年占80%），我们估算电影业务的毛利率与2014 年相比明显下降。公司将于3 月28 日正式发布全年业绩。　　估值　　我们将2015-20 年每股盈利预测下调9.6%-21.8%以反映2015 年业绩和电影业务利润率下降的影响。我们将12 个月目标价格下调9.6%至人民币15.17 元，仍基于18 倍的市盈率乘以2020 年预期每股盈利1.15 元（原为1.27 元），并以8%的股权成本贴现回2016 年。维持卖出评级。　　主要风险　　风险：票房高于预期、并购进展快于预期。今日最新研究报告

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韦杜圻

华纳，华谊兄弟都最近出研报

2016-03-02 22:01:29
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程捐畔

满口胡言，公司明明4月12日出年报，他来个3月28日

2016-03-02 22:05:57
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寇派作

就美人鱼都有3个亿的利润了你们懂的低位利空

2016-03-02 22:23:41
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於救邑

股价打压不下去，庄的子弹少了，想着出研报了，忽悠了

2016-03-02 22:34:53
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明吸成

说好2015营收30亿以上的呢。几百亿市值，怎么好意思

2016-03-02 23:02:25
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步保於

这是公告吗，想建仓吗，真被您的智商打败了

2016-03-02 23:02:51
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隆乳

净利润比预测的低22%，贵公司前期如何预测的？？？还好意思说，真的没牙到极致了啊

2016-03-03 01:56:22
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浦汕守

36倍Pe12个月目标价是30，72倍PE12个月目标价是60，研报要这么读。

2016-03-03 07:14:39
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梁布救

刚查了，全市18倍动态市盈的一共215家，大部分是银行，基建，铁公鸡公司。

2016-03-03 07:58:07
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蓟佩

这票确实不行

2016-03-03 08:15:36
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巢受我

卧槽，诱空，看到这研报我放心了

2016-03-03 08:21:51
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习伍巾

风险：票房高于预期、并购进展快于预期。这一句话表述是不是自相矛盾，高于预期快于预期应该是利好，怎么是风险？

2016-03-03 08:24:59
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利趾诀

这说的是他们打压股价的风险。哈哈！

2016-03-03 08:35:30
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吉则庶

他给华录百纳和奥飞动漫也分别出了一份差不多的

2016-03-03 09:13:04
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许移尚

鸟，高华证券，都没有听说过的，哪里来的疯狗快打狂犬于苗

2016-03-03 09:43:46
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应扶帙

2016-03-03 10:12:27
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扶弘玻

良心研报

2016-03-03 11:14:34
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越冬双

有本事砸到15元，必加。

2016-03-03 11:38:35
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仰研其

不错不错

2016-03-07 11:21:12
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锺久

高华说跌！哇太好了！大胆买入了！太开心啦！反向操作从来没赔钱。

2016-03-19 21:07:25
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