主业稳健副业提速，资本运作步步为营

幸姒

(发表于: 赣粤高速股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-09

　　赣粤高速(600269)　　事件：公司发布2017 年中报，1H2017 实现营收21.59 亿元（-5.90%），归母净利润5.90 亿元（-20.22%），扣非归母净利润3.43 亿元( 17.57%)，EPS 为0.25 元。　　点评：　　主营业务稳步发展，成本控制卓有成效。报告期内公司营收主要来源于高速公路运营、成品油销售及工程业务，分别实现收入14.71 亿元(-2.18%)、4.11亿元( 3.79%)、2.30 亿元(-23.26%)，收入占比分别为68.13%、19.04%、10.65%，合计97.82%；毛利率分别为57.22%( 4.42pct)、6.16%(-1.07pct)、19.83%(-2.6pct)。虽然总体收入有所下滑，但公司成本管控得当，整体毛利同比增长2.2%，毛利率提升3.4pct 至42.5%。报告期内，通行服务费仍是公司收入和毛利的主要来源，成品油平均售价上升助力油品销售收入增加。　　路网完善抵补分流影响。公司目前主要经营昌九、昌樟、昌泰、九景、温厚、彭湖、昌奉、奉铜等8 条高速公路，管养总里程796 公里，占江西省现有高速公路通车总里程6,000 公里的13.27%。其中昌九、昌樟、昌泰、九景高速1-6 月实现收入3.72 亿(-8.74%)、2.92 亿(-12.99%)、3.26 亿( 15.23%)、3.16 亿( 9.47%)，合计占通行费收入88.78%。报告期内，受昌九大道及东昌高速分流及公司昌九高速四改八工程影响，昌九、昌樟高速车流下滑明显；但同时杭新景高速公路衢州段通车，致九景高速收入增长；路网完善使跨省车辆增加，致昌泰高速收入显着增长。分流与增收影响两相抵消，使公司通行费收入基本持平。　　工程业务划出影响总体收入。公司于2015 年12 月将所持全部赣粤高速公路工程公司65.3204%股权和嘉和工程咨询监理公司56%股权作为对价出让于控股股东省高速集团，并同步受让国盛证券8.0757%股权。交易完成后，公司工程业务收入减少11.06 亿，收入占比由15 年31.7%下滑至2016 的14.0%，1H2017 由于高速公路建设速度减缓，工程项目减少导致工程业务收入进一步减少，影响公司总体收入。　　扣非净利大幅增长。上述股权转让交易完成后，公司持有国盛证券20.0114%股权，并于2016 年5 月以这部分股权作为对价参与华声股份(现改名国盛金控)定增项目，获其5.52%股权及现金对价款，去年同期公司因此项交易确认投资收益5.47 亿元。此外公司今年1 月收到财政支持款2.78 亿元，去年同期仅12 万元，此项财政支持款与经营密切相关，具备可持续性，但金额较大且收款时间存在偏移，影响财务指标对比。剔除上述重大事项影响，公司1H2017 扣非净利润大幅增长17.57%，盈利能力回升。　　投资建议：公司作为省内唯一公路类上市，主业发展得到江西省政府在政策和资金方面的支持；所辖路产区位优势显着，业绩稳健；同时，公司多元发展目标明确，资本运作步步为营，目前持有金融资产市值24.76 亿元(以2017/6/30 收盘价计，国盛金控：持股5.52%/市值13.14 亿、信达地产：持股6.58%/市值5.77 亿、湘邮科技：持股4.26%/市值1.47 亿；以支付现金计，恒邦保险：持股20%最大股东/市值4.37 亿）。我们看好公司长期发展前景，且目前估值处于低位。预计2017-2018 年EPS 分别为0.40 元、0.42元，给予“增持-A”的投资评级，6 个月目标价为6.10 元，相当于2017 年1.1 倍PB。　　风险提示：宏观经济低迷，多元发展不及预期，有息负债较高等Tabl e_Titl[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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衡斌

呵呵

2017-08-09 17:29:14
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屠休

分析在理

2017-08-09 17:56:00
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廖弦况

跌成狗了

2017-08-09 18:57:43
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郗召祥

跑跑跑，又来骗散户了

2017-08-09 19:18:28
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敖你参

脑子被门挤了

2017-08-09 19:36:36
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严欣梅

绩优股

2017-08-09 19:41:43
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党专车

5.72破了。603612 索通发展300680 隆盛科技300675 建科院离场\中证500、上证380、沪深指数、上证180、上证50、中证100、、、均未走好。上证3150-3300区间运行中，不突破投资者也不跟。硅铁、白银涨的好，美黄金、美原油、印尼、新西兰、挪威股市多头市仍在，

2017-08-10 14:57:16
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羿收岗

这是睁着眼睛讲瞎话

2017-08-10 16:35:06
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阙呈奂

呵呵，可能高速公路股还没被市场主力关注吧。

2017-08-10 17:36:49
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茅吞向

赣粤高速（600269）中报业绩0.25元/股，市盈率10倍每股净资产6.01元，市净率0.91倍涉及概念：国企，核电，参股券商这样低估值+破净的股票，就是把它放到世界各国的股票市场，也都是低估值的绩优珍品！

2017-08-10 18:35:36
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水流

赣粤高速（600269）现价5.48元中报业绩0.25元/股，市盈率10倍每股净资产6.01元，市净率0.91倍涉及概念：国企，核电，参股券商赣粤高速（600269）：高速公路板块唯一的破净个股这样低估值+破净的股票，就是把它放到世界各国的股票市场，也都是低估值的绩优珍品！

2017-08-10 19:02:24
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周级峙

华龙机组试车成功内陆核电将要加速建设~~~明天是买入600269的好时机！！！

2017-08-10 21:29:01
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诸宵非

华龙机组试车成功内陆核电将要加速建设~~~明天是买入600269的好时机！！！

2017-08-10 21:29:34
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慎盅仝

华龙机组试车成功内陆核电将要加速建设~~~明天是买入600269的好时机！！！

2017-08-10 21:29:35
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茅花寇

抄底，买入，潜伏

2017-09-11 14:27:06
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卫尾晋

每股净资产6元，股价只有5元

2017-09-12 10:50:58
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陈冷

，，保险大王，赣粤高速，投资5亿元进入保险

2017-09-15 10:17:31
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常凌

，，，太便宜了，抄底买入

2017-09-15 14:52:22
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曾则祭

，，，太便宜了，抄底买入

2017-09-15 14:54:20
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陶奸匠

，

2017-09-19 14:14:04
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