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作为投资类公司,城投控股的投资价值是与其投资能力密切相关的。城投控股最近几年的业绩主要来自投资收益,有媒体将此曲解为“卖资产”维持业绩,似乎管理层很无能。实际恰恰相反,这正是城投控股的高明之处和价值所在。城投控股是经过市场检验的炒股高手,这些投资收益的取得,不是平白无故的,而是跟管理层下列投资品质密切相关的:
一、坚持明确性,不超越能力圈
明确性是投资的根基,只有看得清楚的,才投,看不清楚的,哪怕再热,也与己无关。和明确性相关的概念是守住能力圈,在能力圈内才能保持明确性。巴菲特说:“投资就是跨越一尺高的篱笆,而不是一米高的护栏。”跨篱笆是在能力圈内,能确保目标实现;跨1米护栏就超出了能力圈,是要摔跤的。
城投控股的投资,专注于智慧城市、基础设施、不动产等领域,不越界。比如这些年来投资的上海建工、申通地铁、中国铁建、上海市建筑科学研究院等等。城投控股也会投资一些金融股,比如西部证券、光大银行等,但因为金融实际是和国运、大势有关的,所以投资银行、证券公司也并不越界。
今年股东大会上,公司总裁陈晓波再次强调了公司的投资思路,再次强调专注于自身熟悉的领域。散户可能不喜欢城投管理层的这个投资思路,因为这些是传统行业,不是新兴产业,不是热点。最好城投控股能够投资芯片、5G之类的高科技产业。但是,城投控股真要追热点,并不一定能给股东带来丰厚回报。伟大企业是事后看到的,很难事前投到。公司有好坏,股票能赚到钱的就是好票,只要是低估的,就可以成为投资的对象。
当然,我并不是反对城投控股参与高科技投资,反而希望公司利用开发、经营湾谷科技园的优势,积极参投、跟投科创企业,但高科技投资应该交由专门的基金去完成,公司直投,守住能力圈,是确保投资成功的关键。
二、耐心,不频繁出击
公司在熟悉的领域耐心寻找机会,看准了再出手。投资不能太激进,太勤奋,散户也罢,机构也罢,都是如此。看似不作为,实际是耐心。不作为在投资上实际是一种基于安全性考虑之后的耐心,耐心等待,等待安全的机会,看准了再一击制胜。
投资获利,不靠次数多,靠的是准。几次成功的投资累积,就会形成很大的复利效应。巴菲特说过,“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片,这样你就可以在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔,你就不能再进行任何投资了。”这样你的投资就会谨慎,不会频繁出击,每次出击都是深思熟虑。一旦出击,必是一击而中。
我们可以看到城投控股投资出击的次数并不多,但很准。这两三年里,城投控股相对大手笔的直投,仅仅投了上海建筑科学研究院和广州银行,目前这两家公司均已在筹备上市,成功率100%。
盘点城投控股这些年所有的投资,到目前为止,城投控股出击的股票全部获利,尚无一次失手,成功率也是100%,这已经足够让人叹为观止!
本来写到这里想拿一些反面公司比较一下,但因为会直接涉及对管理层的评价,比较敏感,这里就略过,大家可以用关键词搜索,炒股失败的公司比比皆是。下图是今年新浪财经的报道,这还仅仅是预告首亏的公司,实际亏损的远不止这些。
在投资上,所谓慢就是快,就是这个道理。城投控股为什么能取得22年复合增长10%,为什么能在后面三年做到连续100%增长,实际都是跟管理层的这种投资品质有关的。这也是我为什么相信城投控股在2022年之后继续可以取得10%复合增长的原因所在。
三、求安全,不参与高风险投资
安全边际始终是投资中重要的准则。安全边际的核心内容是价格低于价值,至少不要为股票支付过高的价格。这样才能确保不发生亏损,或者说降低财产消失或缩水的风险。
这一点,城投控股做得也很好。2010年,城投控股一口吞下西部证券30%的股份,关键在于估值低,只相当于现在2元多的价格,安全边际足。西部证券上市后,2015年初,证券股的狂热中,西部证券25.28元增发,城投控股没有参与。2017年西部证券配股,配股价6.87元,这次城投控股全额参与。可见城投控股的投资并不会跟随市场潮流,而是紧紧地守住安全边际这一准则。
城投控股的管理层很保守、谨慎,这点在网上经常被喷。如果说对于一般企业而言,这些特点不适合企业发展的话,但对于城投控股这样投资类的企业,却是再合适不过的了。投资要求保守、安全,城投控股管理层一直这样坚持。城投控股管理层在与投资者交流时表示,公司不参与二级市场买入。原因无非是二级市场价格高、风险大。对此,我虽然有不同的看法,但至少可以看出,城投控股管理层的实践是,只进行安全的投资,只需要慢慢变富,这样容易成功。这正切合了格雷厄姆的经典表述:“获得令人满意的投资结果,比大多数人想象的要简单;获得非常好的结果,比人们所想象的要难。”
四、在别人贪婪时恐惧,不被市场情绪所左右
投资实际很简单,只要坚守理念,总能作出正确的决定,不赚钱也难。难的是情绪的控制,难的是不受市场影响不被贪婪和恐惧所左右。只要坚持别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪,就可以取得满意的投资效果。
2015年初的牛市中,证券股行情火热异常,全社会达成共识,牛市来了,要买证券股。城投控股反而减持西部证券,在上升途中分批减持了1亿股左右(10送10之前),当年城投控股每股1元多的收益,主要来自二级市场的减持收益(股灾后,实际西部证券的走势是远强于大盘和其他证券股的,但城投控股只在2016年3月减持了不到1%,似乎错过了高位减持的机会。最近出公告,9元以上减持西部证券,又被一些人骂,意思高位不减持,低位却减持了,水平太差。对于现在减持西部证券是否明智的问题,我已经在前面的文章里表达过了,是正确的决定。而高位不减持,也并不是有些人批评的那样,似乎管理层水平很低。2015年股灾之后,国家出台了种种限制减持的措施,不仅如此,还会有些窗口指导、电话问询等指导性的监管措施。城投控股在这种非常时期不可能反其道而行之的,减持一部分已经是顶住压力了。而2017年刚参与配股,也不适合减持,而且之后价格也下来了)。
2017年,市场基本从股灾中走出来了,掀起了轰轰烈烈的蓝筹股行情,并在2018年初达到高潮,当时城投控股公告,2018年2月7日减持光大银行,从K线看,几乎减持在最高位!
之后,蓝筹股总体表现尚可,城投控股趁机将手中的蓝筹股减持一空。从到目前为止的市场形势看,这又是一个正确的决定,在科技消费医药升天的行情中,蓝筹股至今痛不欲生,估值下跌无底线。而这时,城投控股以参与海通证券的定向增发为标志,开始回归了!或许这里会有些运气的因素,但本质上,还是与城投控股管理层的投资理念相关的,因为如果仅是运气好的话,不可能一直这么好。
五、结语
天底下,没有无缘无故的东西,就投资而言,馅饼不会从天上掉下来。城投控股目前厚实家底的取得,是和上述这些投资品质密切相关的,我发表过文章《谈谈城投管理层的猎手特征》,城投控股管理层之所以能在投资市场上成为猎手,还是来源于上述这些投资品质。
这里,我还要跟城投控股的管理层提点建议,第一,一定要继续重视投资端的建设,坚持错峰发展战略。但千万不要将错峰发展做成了仅仅是投资端向房地产端倾斜,一定要审时度势,按照投资规律办事,该往投资端倾斜的时候要果断。第二,继续保持上述投资品质,不要受到市场的干扰,不要受到投资者情绪的干扰,只要管理层守住这些投资品质,就一定能保证公司资产的长期复合增长。
对城投控股的投资者而言,只要城投控股管理层能够保持这些投资品质,我相信,以城投控股目前实际12元的货真价实的净资产,城投控股的投资者就一定能跟随公司慢慢变富。
至于我对城投控股的投资,可以用格雷厄姆的话作为总结:“在证券领域,一旦获得了足够的知识并得出了经过验证的判断之后,勇气就成为最重要的品德。”
附:本人已经发表的几篇关于城投控股的具有代表性的文章:
1.《A股唯一符合格雷厄姆式投资标准的公司:城投控股》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,956650384.html
2.《谈谈城投管理层的猎手特征》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,955462333.html
3.《公司财务数据比较看城投控股高效超出想象》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,958264270.html
4.《城投控股将能连续3年100%增长》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,959082542.html
5.《论城投控股的成长特质》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,961212560.html
(说明:本文系个人业余时间写作,仅代表个人观点。本人持仓城投控股,请慎重对待可能的立场问题。)
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邹捕染完全同意你的观点。但该公司你没提,而且这病是顽症,这就是自闭症。现在早就不是酒香不怕巷子深的年代了。该公司高层拿着高薪,确对市值管理不闻不问,其实这就是变象的国有资产流失!
步丕: 我不同意您的观点。既然城投主要靠一级市场投资赚钱,哪能像某些散户似的天天买卖跑进跑出,追热点抢涨停,一不小心就被套。像城投这样炒股是对的:潜伏,等…………
贺忘: 酒香也怕巷子深,需要吆喝。城投确实需要做一些改善投资者关系和市值管理方面的工作。这个大家一起多和公司沟通,包括电话和邮件。相信建议的人多了,公司就会重视起来。
牛冠炊: 城投这种赚钱法是最原始的,也是最有效的,一级和一级半市场低估值买入后就不动了,然后等机会减持。但散户肯定是没有这种耐心的。当然散户也没有这种资格参与一级市场。
2020-09-08 21:13:30 -
屠入益的确自闭严重,城投控股接电话的妹子表示他们不搞在线互动。这个侧面表现出不思进取和傲慢。完全不尊重投资者
梁杖泳: 说一些套话哈哈哈……有意思吗?我从不问董秘。
党械完: 多方沟通,希望公司也在线互动。不过公司电话始终是通畅的,不存在和公司无法互动的问题。
2020-09-08 22:56:59 -
阎技斌一年前的今天,股价也是5.7上下,,,弘毅投资等着大于6元跑路,,等得花也谢了,只是抛了一点点,弘毅多希望股价放量冲七元啊,然后他顺利出货,,,。
柳封明: 对城投控股里的散户来说,弘毅现在是恶心的代名词。
2020-09-09 06:52:43 -
苗允政低价退市股都快消灭5块钱的股票了,你这价值股就5块多钱,你分析再多有什么用呢,这就是博弈,因为这股安全所以不会涨,因为散户多。你越唱多越不会涨,呵呵……
单翁借: 继续唱多,争取唱到5元以下。
2020-09-09 10:30:46
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- 1 如果我没记错,半年报如果利润为负数,或者同比下跌50%以上,必须预告,通常预告时
- 2 呵呵,我记得上周三我说五个交易日内出利空。明天起码跌5%。一季度销售4亿,2季度
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- 6 城投控股07月03日被沪股通减持20.69万股
- 7 一帮空狗天天叫唤穷逼每天发帖一个月3000有没?老子就是钱多有本事永远别拉
- 8 城投控股600649[融资][7.02微评集]
- 9 戴维斯双杀后,形成的底部区域,拐点逐渐到来。。。
- 10 天天唱多的,至少深套20%以上,盼望人来接盘,大家擦亮眼睛,天天挑逗他们欣赏即可
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