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《聪明的投资者》注疏版中的一句话我影响深刻:“几乎每一种股票都会在某个时间是一笔廉价交易,而在另一个时间则变得昂贵。”
这个现象在霍华德《投资最重要的事》中称所谓的钟摆现象。
这个现象体现在城投控股身上就是高的时候可以26元多,低的时候可以4元多。
现在城投控股5元多的价格当然属于“一笔廉价的交易”,但究竟有多廉价,5元多的现价还不足以说明问题,我们可以回顾历史,作些对比,就能更深刻地体会城投控股目前的价格有多低(本文后面的数据全部采用通达信后复权价格)。
一、以历史高点为基准
以历史高点为基准进行比较,可以看出城投控股现价的惨烈。
(一)以2000年牛市高点为基准
如果以2000年牛市高点为基准,2000年7月27日,城投控股最高价28.38元,2020年9月25日收盘价31.83元,上涨了12.16%。
20年时间,如果投资者当初买入时刚人到中年,现在已经退休了,但这笔钱几乎还在原地踏步。而露香园的房价已经从5000元上涨到了20万,真是让人唏嘘不已!
2000年如果甲乙两人,都有20万,属于响当当的人物了。然后甲买了城投控股,乙在露香园买了老房子,如今一个是“南帝”,一个是“北丐”。甲可能到死也不明白,都是投资露香园,差距咋就那么大呢?
城投控股如果和大盘作个比较,2000年7月27日,大盘最高2024点,到2020年9月25日收盘3219点,上涨59%,虽然也是一个令人无比沮丧的数字,但相比城投控股还是具有“比较优势的”。
大盘如果拿2001年6月14日2245点这个2000年牛市标志性高点计算,到2020年9月25日3219点,涨幅43%,虽然更令人沮丧,但与城投控股相比仍然有“比较优势”。
2000年的股市,估值确实高,城投控股5倍的市净率,50多倍的市盈率。当时我还没有入股市,但我对高估值有本能的排斥,告诫自己这么高的估值,是不能去买股票的。所以直到2003年之后才慢慢入市,并且一入市就遭遇最黑暗的熊市,持续亏损,风险意识进一步增强,综合因素让我养成了只卖低估值的习惯。
通过以上对比,除开清楚城投控股现在的价格非常低,同时也说明,泡沫是必须回避的,不然,就只能感慨人生有多少个20年了。
(二)以2007年牛市顶峰为基准
如果以2007年10月股市顶峰为基准,2007年10月31日,城投控股最高价79.04元,到2020年9月25日收盘价31.83元,下跌60%。
大盘2007年10月16日最高6124点,到2020年9月25日收盘3219点,下跌47%,城投控股的跌幅明显大于大盘。
(三)以2015年牛市高点为基准
如果以2015年12月25日高点为基准,最高128.3元,到2020年9月25日收盘价31.83元,下跌75.2%,异常惨烈!
大盘2015年12月25日最高点3635点,到2020年9月25日收盘3219点,下跌11.4%。如果以10元的股价计,大盘8.86元,可以说是调整;城投控股如今2.48元,几乎跌没了。
2015年,大盘如果以行情最高点6月15日5178点计算,至2020年9月25日3219点,下跌37.8%,相较城投控股还是“温和”多了。
(四)以2016年停牌为基准
如果以2016年混改第二次停牌为基准,2016年12月5日城投控股最高价100.83元,到2020年9月25日收盘价31.83元,下跌68.4%。2016年12月5日大盘最高3219点,到2020年9月25日收盘3219点,尚(涨)福(度为)林。以10元的股价计,大盘还是10元,而城投控股跌到了3.16元,怎一个惨字了得!
(五)以2019年反弹高点为基准
如果以2019年反弹高点为基准,2019年4月8日大盘最高3288点,到2020年9月25日收盘3219点,下跌2.1%。2019年4月8日城投控股最高价45.81元,到2020年9月25日收盘价31.83元,下跌30.5%。虽然前面已经惨了几年,但最近一年,依然一个惨字了得!
二、以历史低点为基准
上文的比较,我们看到了城投控股从高点下跌的惨烈,下面我们再看一下城投控股从低点上涨的羞涩。
(一)以2005年998点为基准
如果以2005年6月6日最低点998为基准,到2020年9月25日收盘3219点,大盘上涨223%。
城投控股2005年6月6日最低价11.19元,2020年9月25日收盘价31.83元,上涨182%,明显输给大盘。
(二)以2008年金融危机低点为基准
如果以2008年金融危机时的低点为基准,大盘2008年10月28日最低点1664点,到2020年9月25日收盘3219点,上涨93.5%。
城投控股2008年10月28日最低点21.01元,到2020年9月25日收盘价31.83元,上涨51.5%。
虽然大盘3000的点位被大众反复揶揄,但从2008年以来涨幅还是远超城投控股。
(三)以2014年停牌前为基准
以混改第一次停牌前的最后一个交易日2014年10月31日为基准,城投控股当天收盘价为36.28元,到2020年9月25日收盘价31.83元,下跌12.3%。
2014年10月31日大盘2420点,到2020年9月25日收盘3219点,上涨33%。
6年时间过去了,大盘至少涨了33%,城投控股反而跌了12.3%,连个2000点的价格也没有。如果同样以10元为起点,大盘现在13元,城投控股仅8.77元,差距巨大。
(四)以2017年城投控股暴跌后低点为基准
如果以2017年混改复牌暴跌后再测算,在这一波暴跌的最低点,2007年5月24日为基准,城投控股最低价48.49元,到2020年9月25日收盘价31.83元,下跌34.4%。
2007年5月24日也是大盘阶段性的最低点,盘中最低3022点,到2020年9月25日收盘3219点,上涨6.5%。以10元股价计,城投控股现价6.56元,大盘10.65元。
(五)以2018年最黑暗时为基准
2018年是我唯一在恐慌性的底部不够贪婪的一次,城投控股也在10月杀出了4元多的标志性低价。
如果以2018年10月19日为基准,当日大盘最低2449点,到2020年9月25日收盘3219点,上涨31.4%。
城投控股2018年10月19日26.42元,到2020年9月25日收盘价31.83元,上涨20.48%,大幅落后于大盘。
三、混改复牌后连续几年大幅输给大盘
以现价,无论怎么比较,城投控股的股价都很惨烈。最惨的是混改复牌后的这几年,跌时大幅超过大盘,涨时大幅落后大盘。
从2017年开始,城投控股连续4年大幅落后大盘。如果不是2016年12月停牌,城投控股就是连续5年大幅落后大盘。其中最惨烈的是2017年,在大盘上涨的情况下,竟然腰斩都不止!这5年在大盘几乎没怎么动的情况下,跌了71.58%,如此之惨烈,以至于如果还有更惨的,就是退市股了。
四、结语
以上比较,仅仅是和城投控股自己的历史价格,以及上证指数相比较。上证指数是平均数,城投控股与平均数相比较都显得如此惨烈,更别提和享受成长股待遇的股票的差距了。
这20年来,从股价的角度,城投控股的差,应该是两市数得着的。如果是垃圾股,这种表现还说得过去。但对于取得持续20年10%增长、后面三年将确定大幅增长、并且在房地产开发、租赁和投资上都迎来机遇的公司而言,肯定是市场出问题了。
城投控股虽然现价表现得惨烈,但其大形态下的波动性却是两市比较明显的,2000年、2007年和2015年牛市的波动率分别为12.84倍、7.12倍和4.22倍,明显高于大盘的6.90倍、6.13倍和2.80倍。所以,我们一定要记住开篇的那句话,用我们的俗话说就是风水轮流转,只要城投控股的基本面还在,就耐心地等待风口的到来吧。
假如今天又有甲乙两人,都有1000万元,也算响当当的人物了。甲贷款1000万共2000万买了露香园最小的房子,混进了富豪圈子,过起了体面的生活;乙融资1000万共2000万买进了城投控股。
20年后,甲依然还着每个月5万的贷款,并盘算着,再过10年就可以还清了;而乙呢,买了海景房,开着游艇,边晒太阳,边在海上钓鱼呢!
附:本人已经发表的几篇关于城投控股的具有代表性的文章:
1.《A股唯一符合格雷厄姆式投资标准的公司:城投控股》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,956650384.html
2.《谈谈城投管理层的猎手特征》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,955462333.html
3.《公司财务数据比较看城投控股高效超出想象》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,958264270.html
4.《城投控股将能连续3年100%增长》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,959082542.html
5.《论城投控股的成长特质》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,961212560.html
6. 《谈谈城投控股管理层出色的投资品质》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,962954501.html
7. 《错峰发展:城投控股的好赛道》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,964351106.html
8. 《从分红系列指标看城投控股的投资价值》,网址:
http://guba.eastmoney.com/news,600649,965407031.html
(说明:一、本文系个人业余时间写作,仅代表个人观点。本人持仓城投控股,请慎重对待可能的立场问题;二、本文成文于9月25日,所以相关数据以9月25日收盘价为准;三、欢迎投资者基于客观事实交流探讨,但对于出言不逊者,本人不会高尚到继续免费传道授业解惑的程度,将一律拉黑处理。)
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