研报日期：2016-08-17

　　华夏幸福(600340)　　扎实成长，向千亿进军：公司上半年高利润率的产业园区业务占比提升明显，结构的优化也助推销售毛利率同比提升12.3个百分点，随着下半年地产业务结算占比的提升，公司利润率虽然会有一定回落，但从全年角度来看，依然有望维持较高水平。公司上半年销售表现亮眼，独特产业新城模式成功异地复制，我们认为公司有望在870亿销售目标基础上进一步提升，全年有望向千亿销售发起冲击。　　频频落子，产业新城持续发力：国内方面，公司顺利进军珠三角，加速布局国内经济热点区域。海外方面，公司首个产业新城海外落地，未来随着“一带一路”的国家战略持续深化，公司海外拓展布局有望充分受益，为公司保持高速增长提供强大推动力。融资多点开花，助力公司扩张：近几年是公司战略转型升级的关键时间节点，公司持续扩大异地扩展步伐，因而净负债率有所上升，但公司充分利用资本平台，积极创新融资手段，融资渠道多点开花，有效优化公司资产质量和结构，短债压力明显改善，融资成本大幅降低，债务结构更趋合理。　　模式升级再迎契机：公司成功中标成为廊涿固保城际铁路项目社会投资人，有望打造“轨道交通 产业新城”的独特模式；战略资建设第6代AMOLED面板生产线和AMOLED显示模组，开启公司全新收入和利润来源。　　投资评级与盈利预测：预计16-17年EPS分别为2.11元、2.74元，维持“买入”评级。

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