上半年净利润47亿，扣非净利润50.6亿，非经常损益项目-3.6亿；下半年净利润75.2亿，扣非净利润为73.7亿，非经常损益项目1.5亿。2023年全年净利润122亿，扣非净利润124亿，非经常损益项目2.1亿。

目前市值1173亿，按照净利润122亿，市盈率为9.6。 目前隆基绿能市盈率为16（参股硅料占其盈利很大部分）， 晶科能源为19， 东方日升为23，阿斯特17.

晶澳科技成本控制好，硅片-电池-组价单瓦盈利最高（1季度单瓦盈利比天合光能高5分，比隆基高8分多，比晶科能源高11分）。下半年光伏厂家盈利主要依赖电池组价的情况下，晶澳科技优势会充分体现出来，市盈率15-20是合理的，半年目标价为55-70元。

1季度净利润25.8亿，扣非净利润24.9亿，非经常损益0.9亿。

2季度净利润21.2亿，扣非净利润25.7亿，非经常损益-4.5亿。

上半年净利润47亿，扣非净利润50.6亿，非经常损益-3.6亿

2季度非经常损益-4.5亿，主要2季度美元/人民币汇率升值5.5%，远期外汇公允损益大，估计高达2.6亿，公司做的没有问题，是2季度汇率变动异常导致。另外，处置资产损益高，营业外支出高。

1季度出货为11.7GW, 2季度为12.8GW， 上半年合计为24.5GW

2季度出货少，主要受限于电池产能，今年上半年，组件增加产能20GW, 但电池仅宁晋TOPCON 6GW 于5月投产， 但产量很小，上半年电池满负荷产量仅为17GW,  估计35%电池外购（2022年25%），从5月开始，电池端单瓦盈利提升，硅片和组件端单瓦盈利下降，尤其进入6月，电池占硅片-电池-组件盈利近70%，外购电池单瓦净利润很低，这种情况下，提升销量会导致跌价减值风险，提升销量没有一点意义。

问题主要是PEVCD工艺成熟度低，安装调试时间长，导致TOPCON装置建设工期长，无法按期投产。从5月开始，PEVCD安装调试时间明显缩短，投产加快，扬州TOPCon 10GW和曲靖TOPCON 10GW投产后，3季度TOPCon有效产能增加5GW （宁晋，扬州和曲靖 ）, 3季度电池产量会大幅提升，出货量会大幅提升（后面详细分析）。

 1季度硅片-电池-组价单瓦盈利为0.20元（扣除汇益汇损和资产减值）， 2季度为扣非净利润25.7亿，汇益和资产减值减少净利润1.4亿，扣除电站和碎料净利润1亿多，硅片-电池-组价净利润为26.0亿，单瓦净利润为0.20元/W（4月硅片净利润明显高于1季度，5月硅片净利润比1季度略下降，但电池组价比1季度大幅提升），基本与1季度一样。

2季度净利润详细分析见后面！

二. 下半年业绩分析

电池成为影响上半年出货量和业绩关键因素。

宁晋TOPCon 6GW于5月投产， 扬州一期TOPCon 10GW和曲靖TOPCon 10GW于7月投产， 扬州二期TOPCon 10GW主体工程完成，预计9月末可以投产； 石家庄TOPCon 10GW和东台TOPCon 10GW预计4季度投产 年底TOPCon能力达到56GW。3季度TOPCon有效产能为5GW， 4季度TOPCON有效产能为超过11.5GW。 下半年TOPCon 产量预计为16GW。 

春节后，我在股吧详细分析过光伏整个产业链情况， 5月份硅料价格会迎来大跌，装机会迎来爆发，2023年中国装机180-200GW。 上半年装机为75GW， 组件需求为106GW, 下半年装机125GW， 组件需求为175GW， 上半年组件出口为110GW， 下半年为140GW, 上半年组件需求为216GW，下半年组件需求为315GW，是上半年1.46倍。

根据公司目前在手订单和组件需求，3季度出货预计为17-18GW(在手订单14GW), 4季度超过20GW(在手订单10GW）， 下半年出货会超过38GW。 

晶澳下半年TOPCON 产量16GW,  预计PERC为17GW, 电池产量33GW, 自给率达到86%，会大幅提升其硅片-电池-组件单瓦盈利 。另外，包头新建的20G拉伸/硅片下半年进入满负荷运行，公司已建立东南亚 4GW 一体化产能，主要针对美国市场，预计2023年出货3.5-4GW。

目前组件价格已经趋于稳定，价格下降，装机会迎来爆发，组件需求大增，即使价格再下跌，幅度会很小， 如果硅片-电池-组件产业链中全部自产，下半年单瓦盈利会低于上半年4-5分。

按照下半年单瓦盈利会低于上半年4-5分（全部自产）以及晶澳电池自给率，下半年P型组件单瓦盈利为18.8分，出货20GW，净利润为37.6亿 。

N型组件价格比P型高1毛钱，单瓦盈利大约22.8分，出货18GW， 净利润为41亿。

下半年硅片-电池-组件净利润为78.6亿

电站和硅料净利润将超2.5亿。

光伏产业科链价格已经很低，下半年不会有跌价减值！

淘汰落后产能，年底固定资产减值6亿。

下半年汇损预计为2.5亿。

下半年扣非净利润为73.7亿（78.6+2.5-（6+2.5）*87%）。

下半年投产项目多，预计政府补助超过2亿， 远期外汇公允为0.4亿，营业外收支为-0.7亿，合计为1.7亿，收益为1.5亿。

下半年净利润为75.2亿。

三. 2季度净利润分析

毛利：44.0亿（按照出货12.8GW）

税金：0.91亿

期间费用：9.15亿，其中管理费用5.6亿，销售费用3.1亿，研发费用为3.4亿，财务费用-2.95亿（汇益3.1亿）

其他费用：0.5亿（非经常损益项目）

投资收益：1.1亿

公允：-2.6亿（远期外汇损益，非经常损益项目）

信用减值：-0.15亿

资产减值：-4.7亿（主要为跌价减值和部分固定资产减值）

资产处置收益：-1.6亿

营业利润：26.49亿

营业外收支：-0.9亿

利润总额：25.59亿

所得税：3.53亿

净利润：22.06亿

少数股东损益：0.86亿

归属上市公司净利润为21.2亿。

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