格力电器跟美的集团估值的差距持续变大

白旃

(发表于: 青岛海尔股吧更新时间: 2023-08-25 14:49:20)

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格力电器跟美的集团估值的差距持续变大

格力电器和美的集团是白电两大龙头，多年来一直你追我赶、齐头并进，但近几年业绩开始拉开差距，从市值上看，美的集团当前市值4136亿元，格力电器2077亿元，两者相差一倍；从扣非利润看，美的集团由2018年201亿元增长到2022年度的286亿元，而格力则由2018年度的256亿元下跌为2022年度的240亿元；以当前市值、2022年扣非净利润为依据，美的市盈率14.5，格力为8.7，差距不小。对稳定增长型公司来说，估值是盈利能力和确定性的体现，通过下面营收和利润统计表可以看出，2018-2022这四年间，格力的营业收入下降了4.6%，美的却增长了32.4%，格力扣非净利润下降6.3%，而美的则增长42.3%，虽然同为白电龙头，格力和美的这几年经营结果完全不同，仅凭数据看还以为是不同行业的公司。一边是利润下滑，另一边是利润稳步攀升，市场愿意给哪个公司高估值是显而易见的！

美的营收数据稳步增长的背后是产品多元化发展，其暖通空调占比49.2%，消费电器占比41%，机器人及自动化系统占比9.8%，而格力的空调占比71.4%，其它业务19%，生活电器占比仅2.4%，工业制品、智能装备、绿色能源和其它主营加起来仅占7.2%。美的多产品布局有两个优点，一是抗风险能力提高，二是占据了智能家居的先机，而格力当前产品单一的弊端将导致其未来在智能家居领域的竞争处于劣势。

二者在国外的销售也有很大差别，2022年美的集团国外营收占比41.5%，毛利率23.6%，其国内业务毛利率24.7%，相差不大，格力电器国外营收占比12.3%，毛利率14.4%，而同期国内业务毛利率34.1%，可以看出，美的在海外的布局占比大，而且营收比较稳定，毛利率跟国内差不多，格力无论从占比还是毛利率看，都差了不少。

分红方面总体看格力是不错的，用近五年总分红金额除以总利润，得出格力总分红率58%，而美的只有46%，但今年格力分红只有45%，而美的达到58%，仅从分红数值上看也不算差，但是格力修改了《未来三年股东回报计划》，原计划是“2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%”，修订后增加了另一个选项“每年每股现金分红不低于2元”，按2022年度分红来看，实际分红比原方案低了5%，公布修订版的《未来三年股东回报计划》后，资本用脚投票，股价收盘几乎跌停，除了分红不达预期外，更多的应该是对公司资金面的担心。与之相反的是，2022年度美的分红172亿元，占比是近五年最高的，达到了58%，一增一减，孰优孰劣就非常明显了。

美的集团最大的不确定性是287亿的商誉，金额跟2022年度利润基本一样，主要是收购库卡带来的，格力并购很少，16.6亿的商誉对240亿的利润来说，可以忽略。以当前市值、2022年扣非净利润为依据，美的集团PE为14.5，比8.7倍的格力电器高出67%，估值的差距基本体现了基本面的不同和市场对未来的不同预期，相对而言是比较合理的。

$美的集团(SZ000333)$$格力电器(SZ000651)$$海尔智家(SH600690)$

（来源：静待花开的蟹子的财富号 2023-07-05 17:21） [点击查看原文]

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终角灯

都不如海尔

廖容圻：海尔这两年也不错

2023-07-05 18:32:14
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范上素

一边呆着

2023-07-05 19:04:14
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卓宛

当美的集团和格力电器两家公司的2022年度分红实施完毕后，以前年度的可分配净利润结存金额分别为105.32亿元（每股1.50元）和466.90亿元（每股8.29元）。也就是说，后者余粮远比前者充沛。怎么会是这样呢？[大笑]

简冰：留存的利润进入净资产了，没有单独比较的价值

黎丑相：我指的是可用来分红的留存资金。具体可见美的集团和格力电器的2022年度分红预案所阐述的相关数据及计算过程。我比较出其结果了。不知道你会不会比较？[大笑]

越品舶：未分配利润是计算出来的数据，不是现金，可能是应收款，也可能已经花掉了，数字大不代表可用资金多。

冀径宙：哈哈。那么，请问美的集团和格力电器公司资产负债表中的现金余额所对应的是什么呢？

印妓： “未分配利润是计算出来的数据，不是现金，可能是应收款，也可能已经花掉了，数字大不代表可用资金多”。依你所述，上市公司分红给股东的，有可能是应收款，或者其它什么的（因为现金有可能花掉了）。是这样的吗？[大笑]

2023-07-05 19:25:18
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安青革

海尔要是和美的一样打包上市估值起码万亿[奸笑]海尔集团可是业务很广泛的

2023-07-05 19:26:49
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苏炷

不要看市值，美的集团股本70亿股，格力56亿股差14亿股，二是美的营业额全靠収购子公司，贴牌产品，扣除収购买的公司市值跟格力也差不多！

贺讨同：市值除以利润是市盈率，跟股数无关。

2023-07-05 19:27:47
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宁己果

变大就变大，变小就变小，不影响收益就可以了，你操这个闲心干个毛啊

2023-07-05 19:28:40
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夔表柄

倒底谁是老大？比来比去实在是没多大意思，各过各的日子，只要自己感觉不错就行了！

2023-07-05 19:52:49
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任沙

越大越好，最好是股价，希望格力电器股价不涨。

蒲欲妃： [滴汗]

2023-07-05 20:18:33
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骆畔夜

美的有隐雷，格力很干净

尹娩：美的有富庄做，格力只有高领这个穷庄家。

莘始羞：格力有大把的散户

2023-07-05 20:30:55
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谢圻

把商誉一起放上去[大笑][摊手]

施砂：商誉确实高了

2023-07-05 20:36:24
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梁布救

美的不能和格力比

2023-07-05 20:54:02
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樊桃艴

为什么海尔股票一周不涨呢

2023-07-05 21:09:06
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荀委倒

有p用，自己判断心里有数就行了，都是烂泥，能糊墙的是好烂泥。

2023-07-05 21:22:03
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景吏

同样持股十年比一比谁更好！

2023-07-05 23:05:48
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刘纹甩

其实很简单现在的美的集困是美的电器被退市的化身，电器好到那里去，举个列子就现在，美的电热水倒水它底下也在出水满桌子都以。没有测试就上市。电器上市公司，格力，海信，海尔，康佳，澳克马，长虹等等，就格力海尔最好，质量上乘得世界认可，到美国等国家力厂。这样一比就有了，

2023-07-06 07:27:30
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山呆

还有美的集团把骗股民容资的钱再去办N个厂，净资产就高，再次骗股民上当。其实电器全国已满和，更新有多少。就属美的最差差差差的一家电器上市公司。

2023-07-06 07:32:52
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巩则建

美的为什么有利润，当个知情人告诉大家，全国到处都有，大到空调冰箱，小到刮胡子刀，电吹风机，无奇不有的大小电器全部叫不三不四的小厂贴牌生产，这样利润就有了，质量可靠？电热水壶就是很好的例子。你说一个所谓打包上市的号称集团电器公司做了各处贴牌子生产，还不知耻。大家不要以为集团很大，我们就很多集团，拉几N个，厂子或公司就组成集团，好给贷款，互相担保，就起这个作用没有其他。内实厂子公司经济独立经营，对外把N个小厂的利润汇总集团，这样利润就有了，把N个小厂的利润象出份子钱收上来。美的是这样的电器质量会好吗？一个很明显，全部的售后服务全撒养不起，没人养。归社会化服务，那家电器上市公象它.这样。

2023-07-06 08:08:03
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霍亥售

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2023-07-06 08:26:53
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游刑砧

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2023-07-06 08:27:04
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东彼敖

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2023-07-06 08:27:17
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