研报日期：2017-02-28

　　公司推出第二期核心员工持股计划（草案），彰显信心　　青岛海尔公告第二期核心员工持股计划（草案），利用公司提取的2.7亿元激励基金从二级市场购买股票，自董事会审议通过后6 个月内完成。本期持股计划的存续期不超过36 个月，锁定期为12 个月。对于参与持股计划的青岛海尔董事、监事、高级管理人员、及公司平台人员，2017 年和2018 年扣非归母净利润同比增速分别不低于25%（含）和10%（含），则可获得持股计划股票收益的40%和60%；如增速分别为20-25%和8-10%，由管委会决定归属比例并报董事会薪酬与考核委员会同意后进行归属；如增速分别低于10%（不含）和8%（不含），则不归属。推出第二期持股计划有助于进一步激发员工的积极性；同时，公司将第二个考核期的收益比例设置得更高，也表明公司对未来业务的发展充满信心。　　公司拟受让海尔多媒体部分股权并增资　　青岛海尔和阿里巴巴拟受让海尔多媒体注册资本8875.6 万元，并认缴海尔多媒体新增注册资本1.29 亿元。本次交易后，海尔光电有海尔多媒体50.51%股权，阿里巴巴持股25.25%，青岛海尔持股20.20%，青岛众创盈（员工持股平台）持股4.04%。　　2016 年，海尔多媒体实现收入67.35 亿元、净利润1.13 亿元，股权价值为19 亿元，对应2016 年估值为16.81 倍。海尔多媒体尚处于业务培育期和整合期，随着海尔集团将彩电业务逐步注入，海尔多媒体将成为集团旗下国内唯一彩电运营平台。从4Q15 开始，海尔电视机的市场份额持续升高，显示市场竞争力有显着改善，未来有望推动收入和业绩的快速增长。　　本次交易的意义在于：1）上市公司承担有限的风险，可以分享海尔多媒体的业绩增长，并可为用户提供基于智能电视的家庭生活多应用场景综合解决方案，增加公司U 智慧生态圈的吸引力和活力；2）引入阿里巴巴，整合优质资源，开发具有更好交互特性的创新产品；3）成立员工持股平台，增强团队稳定性，并激发积极性；4）履行解决同业竞争的承诺。　　盈利预测和投资建议　　预计2016-2018 年公司净利润为43.9、60.2 和68.0 亿元，同比增长2.15%、37.11%和12.91%，EPS 为0.72、0.99 和1.11 元。现价对应2016 年14.8 倍、2017 年10.8 倍。通过员工持股计划，公司进一步增强团队的稳定性，激发积极性，并显示对未来前景的信心。我们看好公司的高端品牌布局、三四线渠道效率的提升和国际化业务拓展，2017 年业绩有望实现快速增长，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格大幅上涨。渠道调整低于预期。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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