研报日期：2017-04-05

　　宇通客车(600066)　　事项：　　4月1日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第3批），公司有33款车型进入该批次目录。　　平安观点：　　33款车型再进目录，产品结构继续优化：公司有33款客车车型进入17年第三批推广目录，累计有91款新能源客车和3款新能源专用车进入前三批推广目录。公司10米以上车型占比不断提高，后两批目录中，能量密度在115Wh/kg以上（可以获得1.2倍补贴）的非快充纯电客车占比均在85%以上，远高于行业平均值65%，充分体现了公司产品的竞争力。同时，柴油／电混合动力的节油率不断提高，更多混动车型可以获得超额补贴。　　毛利率行业领先，市占率有望提升：宇通的毛利率处于行业领先地位，因为公司拥有较高的产品自配率，领先的技术水平和规模效应优势。我们认为，短期看，可能会有更多的企业和资本进入新能源客车领域，长远看，只有拥有核心竞争力的企业才可能胜出，新能源客车的行业集中度将逐步提高，未来公司在新能源客车领域的市占率仍有较大的提升空间。　　盈利预测与投资建议：我们认为，新能源客车行业将在下半年开始逐步发力，2017年的总销售量与2016年基本持平。宇通新能源客车的销量有望实现一定增长，市占率得到提高。公司有望通过优化产品结构，发挥规模效应的优势，使2017年的综合毛利率与2015年水平接近。维持对公司业绩预测，2017-2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元，维持“推荐”评级。　　风险提示：1）新能源车销量低于预期；2）成本下降不及预期。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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