土地循环开发增厚利润，混改先锋转型现代物流

经匡

(发表于: 中储股份股吧更新时间: )

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土地循环开发增厚利润，混改先锋转型现代物流查看PDF原文

研报日期：2017-03-13

　　中储股份(600787)　　国内仓储行业龙头，土地价值构筑安全边际。公司主营综合物流、物流贸易、金融物流和物流地产等业务，土地是公司的核心资源，目前在全国100 多座城市设立了分支机构，拥有40 余家仓库，土地储备面积达850 万平米。由于大部分土地取得时间早，且为国家划拨土地，账面价值被严重低估。目前公司土地使用权账面价值仅21.91 亿，我们保守估计目前土地价值在111.88 亿至181.58 亿之间，土地构筑良好的安全边际。　　物流地王仓储转型，土地资产盘活保证业绩稳定。目前公司主业存在三个内生变化：其一，公司原有仓库主营大宗仓储，产品以钢材为主，粗放式经营导致整体盈利能力不强。近年来，随着快递快运、电商物流、冷链物流等生活消费性物流快速增长，公司开始对部分合适的仓库进行改造升级，大力推进冷链物流、商超配送、快销品物流等业务，16H1 仓储业务增长68.21%，配送业务增长47.03%；其二，公司主动寻求土地资产变现，2015 年和2016 年实现了郑州、天津两地的土地拆迁，预计增加2016 年净利润8 亿，土地变现的同时通过募资在郊区继续拿地，保证循环开发；其三，地产业务逐步贡献业绩，我们预计2017 地产业务有望实现收入12 亿。　　国企混改先锋，诚通物流板块唯一上市平台。诚通集团16 年2 月成为第二批央企改革试点，资产经营管理经验丰富，我们认为，在成立规模3500 亿的国有企业结构调整基金后，中储作为诚通集团物流业务在A 股的唯一上市平台，集团有望将更多优质的物流相关资源向公司集中。同时，公司早在15 年成功引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东，提前踏出了央企混改的第一步。普洛斯的入股以及两公司的战略合作，可以让中储股份学习普洛斯先进的管理经验，此外普洛斯的毛利率显着优于中储，通过学习普洛斯的经验，有利于中储股份改善管理效率，提高毛利率，逐步转型成一家现代物流设施提供商。　　收购LME 交割企业开拓新增长点，成立车货匹配平台盘活仓储资源。2016 年1 月，公司以3.49 亿收购HB 公司51%的股权，拥有了伦敦金属交易所（LME）资质认证，成为国内首家具有国内国际期货交割库全牌照的企业，未来将享受政策红利。同时公司于2015年4 月上线中储智运平台，试水“无车承运人”。目前平台发展迅猛，16 年单日最高交易单数超过1000 单，单日交易额超过1600 万。我们认为，中储智运平台一方面能够为公司拓展新增长点，另一方面的核心优势在于盘活传统仓储资产；参照“无车承运”鼻祖罗宾逊公司的发展思路，叠加资源禀赋优势，智运平台成长空间巨大。　　维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预测公司16-18 年归母净利润分别为6.83 亿、7.76 亿、8.55 亿，对应EPS 分别为0.31 元、0.35 元、0.39 元，现股价对应PE 分别30、27、24 倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目，同时国企改革可能带来的主题催化，维持“增持”评级。　　核心假设风险：普洛斯合作项目及国企改革低于预期。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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訾圳祠

股价上十元才能说明此研报有价值!

2017-03-13 22:11:08
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曹冒元

圈钱的来了。

2017-03-13 22:11:38
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晏唐射

最近炎爆都是增持，就是不涨，。，

2017-03-13 22:15:32
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安艾

反正我走了！

2017-03-13 22:25:57
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樊常玲

今日早盘推荐给朋友的（朗源股份300175）收盘5个多点很不错的盈利早盘推荐的（朗科智能300543）也有4个多点很不错恭喜跟上的朋友，欢迎来访..每天会送出潜力股！关注本博，惊喜不断有…

2017-03-13 23:31:08
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郝英

03-13 14:34易事特300376，10送30的标，这是要拉尾的节奏，会带动我们的赛摩电器，注意跟踪，

2017-03-13 23:49:08
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全容姚

2017-03-14 07:18:23
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瞿女拿

股价不翻翻，不要说价值，注意了城通唯一上市公司，现实是研报一出必有一跌。

2017-03-14 08:06:48
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尚迅

按照你这个预测，估计也要涨百分之30了？

2017-03-14 09:51:54
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计在恭

怎么还不跌

2017-03-14 14:15:39
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简也匡

据《华尔街日报》2014年8月5日新加坡普洛斯集团将斥资人民币20亿元（约合3.24亿美元）购入中国最大国有仓储物流服务供应商的部分股权。普洛斯打算利用该交易搭上中国国内消费增长的顺风车。新加坡上市公司普洛斯周一发布声明称，普洛斯将购入上海上市公司中储发展股份有限公司15.3%的股权，成为其第二大股东。作为交易的一部分，普洛斯还将与中储股份共同组建一家合资企业，预计该合资企业将投资逾人民币36亿元（约合5.83亿美元）在中储已拥有的地块上发展物流设施。普洛斯将可以透过新合资企业接触到中储股份逾900万平方米的土地。普洛斯首席执行长梅志明表示，中储股份拥有铁路专用线地块，在上海，如今想要拿到这种地块几乎是不可能的。他还称，该交易将扩大普洛斯在中国的业务范围，从而为普洛斯的增长提供支持。

2017-03-14 22:27:06
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常侯某

2017-04-11 08:37:47
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蒙昨泉

2017-05-08 11:13:33
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益芽

2017-05-08 14:11:55
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仇仰他

低吸：）

2017-05-08 22:46:23
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庾觅

2017-05-09 22:51:25
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费倩兀

2017-05-10 18:21:51
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贾昆刷

具备一带一路，天津自贸区，雄安新区，国企改革等概念，适度低吸

2017-05-11 09:38:37
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匡坦五

2017-05-11 13:39:07
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习殊

直线拉升暴涨中：万科a19.20 0.53 2.84%

2017-05-11 13:54:58
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